在過去幾年重大市場事件的影響逐步消退之際，全球頂級大宗商品交易商正努力應(yīng)對更為嚴(yán)峻的原油交易環(huán)境。從利潤下降的嘉能可集團(tuán)和貢沃爾集團(tuán)，到放棄原油交易押注銅和可可的對沖基金老板皮埃爾·安杜蘭德(Pierre Andurand,)，處處都能感受到需求放緩的影響。雖然行業(yè)巨頭仍在盈利，但已不再是2020年以來的耀眼數(shù)據(jù)。

當(dāng)時(shí)，當(dāng)沙特阿拉伯領(lǐng)導(dǎo)的石油輸出國組織(OPEC)維持高供應(yīng)水平時(shí)，新冠疫情摧毀了需求，油價(jià)一度跌至負(fù)值。不到兩年后，俄烏沖突爆發(fā)帶來了豐厚利潤，柴油期貨價(jià)格飆升，價(jià)差激增。目前，由于市場已經(jīng)消化了這些問題，作為交易命脈的波動性已被抑制。

摩科瑞能源集團(tuán)(Mercuria Energy Group)前原油主管、現(xiàn)任Levmet UK Ltd原油部門主管的庫爾特?查普曼(Kurt Chapman)表示:“過去幾年的市場是趨勢市場，無論是因?yàn)橐咔槎蠓吹€是實(shí)物交易商潛在囤積原油，抑或是情況正好相反的烏克蘭。由于缺乏明顯的實(shí)物交易機(jī)會，今年將是充滿挑戰(zhàn)的一年?！?/p>

到目前為止，即使原油價(jià)格最近暴跌至每桶70美元，2024年的價(jià)格波動也比過去幾年溫和得多。目前，布倫特原油期貨正趨向于2004年以來最小的年度價(jià)格區(qū)間，而今年早些時(shí)候，一項(xiàng)衡量市場波動性的指標(biāo)觸及近10年來最低水平。

這促使投資者不再熱衷于在衍生品上大舉下注。相反，交易商正雇傭更多專門從事贏得新業(yè)務(wù)的人士，此外，還出現(xiàn)了收購煉油廠和油輪等資產(chǎn)的可讓商人獲得優(yōu)勢的新動向。

本周是原油行業(yè)最重要的一周之一，隨著原油交易員紛紛前往新加坡參加亞太石油會議(APPEC)，艱難的交易環(huán)境將成為一個關(guān)鍵話題。另一個原因是全球沖突導(dǎo)致全球原油流動的變化。

七國集團(tuán)(G7)針對俄羅斯的制裁措施減少了大型貿(mào)易商愿意買賣的原油數(shù)量。然而，這些原本會運(yùn)往歐洲煉油廠的原油如今仍在流向亞洲客戶，而且價(jià)格往往很低，貿(mào)易商必須與之競爭。

商家還必須應(yīng)對來自日益老練的對手的競爭。沙特阿拉伯對中國榮盛石化等企業(yè)的定期供應(yīng)有所增加，沙特阿拉伯還入股了中國其它煉油資產(chǎn)，從而在一個關(guān)鍵的需求中心站穩(wěn)了腳跟。

麥肯錫大宗商品交易和風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)主管Roland Rechtsteiner表示:“許多歷來依賴貿(mào)易商供應(yīng)或承購原油的組織都在建立商業(yè)關(guān)系?！薄半m然這增加了流動性和更多的交易對手，但它肯定會使商人獲得新流動的能力變得更加困難?！?/p>

更低的利潤

從已公布的收益報(bào)告中可以看出，市場環(huán)境已更加嚴(yán)峻。由于原油和煤炭交易利潤率下降，嘉能可能源部門的半年利潤創(chuàng)下2018年以來的最低水平。與此同時(shí)，對Torbj?rn T?rnqvist的Gunvor公司來說，航運(yùn)和貨運(yùn)部門對收益的貢獻(xiàn)更大。

“這是一個具有挑戰(zhàn)性的環(huán)境，”T?rnqvist在新加坡接受采訪談及更廣泛的原油市場時(shí)說道。

該公司的交易在某種程度上是為了應(yīng)對艱難的市場。Gunvor最新的財(cái)務(wù)業(yè)績顯示，今年上半年，該公司的原油和石油產(chǎn)品交易量已升至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

據(jù)一位知情人士透露，今年早些時(shí)候，F(xiàn)reepoint Commodities LLC在瑞士的一個原油交易小組在交易員離職前也經(jīng)歷了大幅縮水。Freepoint拒絕置評。

另一家大型交易商托克集團(tuán)(Trafigura Group)的利潤在截至3月的半年內(nèi)下降了73%，不過該公司沒有公布其原油業(yè)務(wù)的具體表現(xiàn)。該公司原油業(yè)務(wù)主管本?勒科克(Ben Luckock)表示，目前缺乏趨勢，原油價(jià)格正處于波動區(qū)間，這意味著“交易起來并不特別容易”。

最大的獨(dú)立石油交易商維托爾集團(tuán)(Vitol Group)不公開報(bào)告半年利潤。不過，該公司首席執(zhí)行官哈迪(Russell Hardy)在新加坡接受采訪時(shí)表示，波動性已經(jīng)減弱。

Vitol的Hardy表示，“波動性已回落至更接近均值的水平，貿(mào)易公司內(nèi)部的機(jī)會與此成一定比例?！?/p>