來源：中國經(jīng)營報

　　本報記者 陳晶晶 北京報道

　　國家金融監(jiān)督管理總局（以下簡稱“金融監(jiān)管總局”）披露最新數(shù)據(jù)，截至2024年上半年，保險公司資金運用余額為30.87萬億元，同比增長10.98%。保險資金作為長期、穩(wěn)定的資金來源，對于資本市場的健康發(fā)展具有重要意義。

　　9月26日，中共中央政治局會議強調(diào)，要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點。

　　9月24日，國務(wù)院新聞辦公室“金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況”發(fā)布會上，金融監(jiān)管總局局長李云澤表示，將擴大保險資金長期投資改革試點，支持其他符合條件的保險機構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進一步加大對資本市場的投資力度。

　　“保險資金規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定，天然具有耐心資本的屬性，必將成為支持資本市場健康持續(xù)發(fā)展重要的價值投資者?！崩钤茲烧f。

　　對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格對《中國經(jīng)營報》記者表示，金融監(jiān)管總局在支持保險資金加大入市力度方面采取了一系列積極有效的措施，這些措施有望為資本市場的健康發(fā)展注入新的活力。

　　開辟投資渠道

　　資本市場對金融穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展無疑都具有重要作用。李云澤在發(fā)布會上稱，金融監(jiān)管總局一直高度重視資本市場，積極引導(dǎo)銀行、保險和資管機構(gòu)維護資本市場穩(wěn)定。

　　“經(jīng)國務(wù)院同意，我們推動中國人壽、新華人壽開展試點，共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金，募集保險資金投資資本市場。該基金注冊資本500億元，已正式開始投資運作，目前進展順利?！崩钤茲山榻B說。

　　公開資料顯示，中國人壽（601628.SH）和新華保險（601336.SH）分別各出資250億元聯(lián)合發(fā)起的私募證券基金全稱為鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募投資基金有限公司（以下簡稱“鴻鵠基金”），已于2月29日成立，注冊地上海市浦東新區(qū)，并于3月1日在基金業(yè)協(xié)會完成備案，基金存續(xù)期限為10年。

　　據(jù)新華保險公告披露，鴻鵠基金的投資范圍包括上市公司股票，投資方式包括但不限于連續(xù)競價、認(rèn)購非公開發(fā)行股票（A股）/配售（港股）、配股（A股）/供股（港股）、與單一或組合交易對手間的大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓、可轉(zhuǎn)債優(yōu)先配售、轉(zhuǎn)融通證券出借等；貨幣市場基金、銀行存款、國債逆回購等現(xiàn)金管理類投資品種。

　　華西證券非銀研報分析稱，與此前保險公司所設(shè)立的私募股權(quán)基金不同，該私募證券投資基金是我國保險公司直接投資的首個私募證券基金。此前也存在保險資金投向私募證券基金的情況，但往往是通過投顧方式等“間接”實現(xiàn)。相比私募股權(quán)投資基金主要投向一級市場非公開發(fā)行及交易的股權(quán)，私募證券基金主要投向二級市場公開交易的股票、債券、期貨、基金等。

　　上述研報進一步分析指出，設(shè)立私募基金進行投資，一方面可以放大資金規(guī)模；另一方面，考慮到兩家公司各出資50%，在報表上將被認(rèn)定為長期股權(quán)投資并采用FVOCI計量（以公允價值計量且變動計入其他綜合收益），有望熨平投資業(yè)務(wù)受市場波動對利潤的影響，從而避免險企因單純考核年度目標(biāo)突增業(yè)績而進行短視投資，進一步提高險資入市的積極性。

　　華西證券非銀團隊預(yù)計，未來會有更多類似基金設(shè)立，發(fā)揮好保險長線機構(gòu)投資者的積極作用，加大保險資金參與資本市場的力度，實現(xiàn)保險資金與資本市場的良性互動、共同發(fā)展。

　　龍格進一步對記者表示，擴大保險資金長期投資改革試點，支持其他符合條件的保險機構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，有利于優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)。保險資金具有長期性和穩(wěn)健性的特點，其加大入市力度有助于改善資本市場的投資者結(jié)構(gòu)，增加長期價值投資者的比重，減少市場的短期波動，提升市場穩(wěn)定性。保險資金更傾向于價值投資和長期投資，不會因短期波動而頻繁買賣，這有助于穩(wěn)定市場波動，增強市場的韌性。保險資金入市后，可以通過股權(quán)投資等方式支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，特別是具有成長潛力和創(chuàng)新能力的企業(yè)，從而推動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

　　中國人保（601319.SH）旗下人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示：“人保集團將積極踐行金融央企責(zé)任擔(dān)當(dāng)，緊扣國家政策鼓勵方向，圍繞服務(wù)‘五篇大文章’，通過項目投資參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、盤活存量資產(chǎn)，進一步支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。堅定高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新發(fā)展ABS業(yè)務(wù)。用好政策工具，適當(dāng)增加股票整體配置規(guī)模。積極落實長期考核導(dǎo)向，體現(xiàn)保險資金耐心資本定位?！?/p>

　　中國人壽集團方面表示，堅持落實黨中央決策部署和委托方投資指引的“雙線配置”投資方法論，實現(xiàn)黨中央決策部署與投資決策部署“雙維落地”，推動擔(dān)當(dāng)好政治責(zé)任、經(jīng)濟責(zé)任和社會責(zé)任。持續(xù)強化對宏觀經(jīng)濟、國家戰(zhàn)略和資本市場自上而下的研究，深刻把握發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、做好金融“五篇大文章”對投資工作的要求，持續(xù)推動完善大類資產(chǎn)配置，探索融合國家戰(zhàn)略方向、實體經(jīng)濟融資要求、居民資產(chǎn)配置意愿的有效路徑，引導(dǎo)保險資金流向國家最需要的重大發(fā)展戰(zhàn)略、重大改革舉措、重大工程建設(shè)等領(lǐng)域。

　　此外，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布2024年第三季度保險資產(chǎn)管理行業(yè)投資信心指數(shù)，共向189家保險機構(gòu)發(fā)放并回收問卷調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，2024年第三季度，保險機構(gòu)對權(quán)益投資和固定收益投資的信心較強。

　　增量資金可期

　　金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年二季度末，人身險公司和財產(chǎn)險公司的股票與證券投資基金的合計投資比例分別為12.48%和15.31%。從數(shù)據(jù)來看，險資入市還有較大空間。

　　記者采訪獲悉，在當(dāng)前長期利率中樞下行的背景下，多家保險公司明確表示，考慮適當(dāng)增加權(quán)益類投資的配置。如今年以來，險企舉牌上市公司次數(shù)明顯增多。截至目前，年內(nèi)險企共舉牌11次，舉牌11家上市公司，舉牌次數(shù)和舉牌的上市公司數(shù)量均創(chuàng)下近4年新高。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，政策方面也在進一步加大支持力度。自2023年以來，監(jiān)管多次釋放“推進險資長期入市”的政策信號。如2023年9月，金融監(jiān)管總局下發(fā)《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，通過調(diào)低部分風(fēng)險因子等措施，鼓勵保險公司將資金更多地用于長期投資。2023年10月，財政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，明確將國有商業(yè)保險公司經(jīng)營效益類績效評價指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”由當(dāng)年度考核調(diào)整為“3年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合，拉長考核周期。

　　在前述發(fā)布會上，李云澤明確表示，督促指導(dǎo)保險公司優(yōu)化考核機制，鼓勵引導(dǎo)保險資金開展長期權(quán)益投資。

　　中國證監(jiān)會主席吳清也在該發(fā)布會上表示，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，促進保險機構(gòu)做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。

　　需要注意的是，9月26日晚間，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》指出，著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，推動樹立長期業(yè)績導(dǎo)向。培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制，豐富商業(yè)保險資金長期投資模式，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，督促指導(dǎo)國有保險公司優(yōu)化長周期考核機制，促進保險機構(gòu)做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。

　　李云澤還表示，金融監(jiān)管總局堅持標(biāo)本兼治，以改革破難題、以制度促規(guī)范，不斷增強行業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。推動出臺保險業(yè)新的“國十條”，及時完善資管規(guī)定，持續(xù)強化非銀機構(gòu)治理，優(yōu)化夯實信貸基礎(chǔ)管理，推動解決制約行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的深層次問題。

　　對于未來如何進一步優(yōu)化保險權(quán)益投資環(huán)境，業(yè)內(nèi)人士提出了諸多方法。其中，優(yōu)化險企償付能力計量標(biāo)準(zhǔn)以及相關(guān)的權(quán)益投資余額分類監(jiān)管政策被多次提及。

　　東吳證券非銀金融分析師葛玉翔公開表示，優(yōu)化權(quán)益風(fēng)險因子償付能力標(biāo)準(zhǔn)，如對超過一定股息率和持有超過一定期限的股票資產(chǎn)給予風(fēng)險因子認(rèn)定優(yōu)惠。同時，適度下調(diào)各檔權(quán)益投資限額對應(yīng)的償付能力充足率要求，以激發(fā)險資權(quán)益投資熱情，加大入市力度。

　　“通過優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，降低部分風(fēng)險因子的計算比例，提高保險公司的資本使用效率，從而間接釋放權(quán)益資產(chǎn)的配置空間?！饼埜駥τ浾哒f。