來源：中國經(jīng)營報(bào)

　　本報(bào)記者 慈玉鵬 北京報(bào)道

　　近日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發(fā)布《2024年8月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》），8月新增信貸9000億元。其中，票據(jù)融資增量為5451億元，約占六成。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪了解到，8月新增票據(jù)融資維持高位，顯示銀行仍存在票據(jù)沖量現(xiàn)象，這與當(dāng)月票據(jù)利率整體下行相印證。而以票沖量背后原因之一，是目前有效信貸需求相對不足。

　　另外，央行同時(shí)公示8月相關(guān)社融數(shù)據(jù)。值得注意的是，8月新增社融3.03萬億元，政府債發(fā)行提速對社融增長形成主要支撐。

　　票據(jù)融資增量占比超六成

　　《報(bào)告》顯示，前8個月人民幣貸款增加14.43萬億元。8月末，本外幣貸款余額256.24萬億元，同比增長8%；人民幣貸款余額252.02萬億元，同比增長8.5%。分部門來看，住戶貸款增加1.44萬億元，其中，短期貸款增加1324億元，中長期貸款增加1.31萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加11.97萬億元，其中，短期貸款增加2.37萬億元，中長期貸款增加8.7萬億元，票據(jù)融資增加7597億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加4591億元。

　　記者對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2024年8月新增人民幣貸款9000億元，同比少增4600億元，環(huán)比季節(jié)性多增6400億元。

　　值得注意的是，票據(jù)融資8月份增量較大，占當(dāng)月新增貸款60%左右。對此，中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示：“分部門看，對公端總體穩(wěn)定，居民端邊際改善，非銀貸款大幅減少，票據(jù)仍為重要支撐。8月企（事）業(yè)單位貸款增加8400億元，同比少增1088億元。其中，短期貸款、中長期貸款、票據(jù)融資增量分別為-1900億元、4900億元、5451億元，同比分別變動-1499億元、-1544億元、1979億元?！?/p>

　　究其原因，溫彬表示，為穩(wěn)定信貸、支持實(shí)體，8月表內(nèi)票據(jù)融資延續(xù)高增。與之相對應(yīng)，1個月票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率于8月中下旬再降至0附近，3個月、6個月轉(zhuǎn)貼利率中樞也持續(xù)下行，集中收票期限拉長。同時(shí)，隨著票據(jù)利率下行，中小企業(yè)通過票據(jù)融資的成本相應(yīng)降低，也可以激發(fā)融資需求。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，8月企業(yè)短貸延續(xù)凈償還狀態(tài)，當(dāng)月新增票據(jù)融資維持高位，同比多增1979億元，顯示銀行仍存在票據(jù)沖量現(xiàn)象，這與當(dāng)月票據(jù)利率整體下行相印證。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，7月票據(jù)融資增量亦較大。當(dāng)月，企（事）業(yè)單位貸款增加1300億元，同比少增1078億元。其中，短期貸款、中長期貸款、票據(jù)融資增量分別為-5500億元、1300億元、5586億元，同比分別變動-1715億元、-1412億元、1989億元。

　　國信期貨首席分析師顧馮達(dá)告訴記者，今年，我國票據(jù)融資的增長主要受市場環(huán)境和政策調(diào)控的雙重影響。首先，當(dāng)前企業(yè)的信貸需求相對較弱，而票據(jù)融資因?yàn)槠谙薅?、審批速度快，成為企業(yè)解決短期資金需求的首選。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定的背景下，企業(yè)更傾向于通過票據(jù)融資來避免長期貸款帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)。其次，銀行由于需要擴(kuò)大信貸規(guī)模，通過票據(jù)融資進(jìn)行沖量，特別是在信貸需求疲軟、傳統(tǒng)貸款增長乏力的情況下，票據(jù)融資成為銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)的重要方式。最后，政策的支持也助推了票據(jù)融資的增長，尤其是中央提出要加強(qiáng)對中小企業(yè)的融資支持，銀行因此加大了對票據(jù)業(yè)務(wù)的投入，尤其在制造業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　記者采訪了解到，票據(jù)沖量的原因之一是目前有效信貸需求不足。央行發(fā)布的銀行家調(diào)查問卷顯示，二季度貸款總體需求指數(shù)由一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有統(tǒng)計(jì)以來的最低值。

　　顧馮達(dá)告訴記者，展望未來，即使在“金九銀十”期間，我國各類型信貸擴(kuò)張仍乏力。一方面，央行“盤活存量、減少空轉(zhuǎn)”的信貸調(diào)控思路，以及金融業(yè)季度GDP核算方式由規(guī)模指標(biāo)轉(zhuǎn)為收入指標(biāo)，均反映政府及監(jiān)管層對銀行規(guī)模要求弱化；另一方面，偏弱預(yù)期下個人及企業(yè)缺乏加杠桿動力，需求修復(fù)過程中信貸投放仍不足。

　　政府債支撐社融

　　央行近日公開數(shù)據(jù)顯示，2024年8月末社會融資規(guī)模存量為398.56萬億元，同比增長8.1%。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為248.89萬億元，同比增長8.1%；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為1.5萬億元，同比下降17.4%；企業(yè)債券余額為32.27萬億元，同比增長2.6%；政府債券余額為75.44萬億元，同比增長15.8%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為11.59萬億元，同比增長2.7%。

　　從單月看，8月新增社融3.03萬億元，同比小幅減少981億元，環(huán)比大幅多增2.26萬億元，而政府債發(fā)行提速對社融增長形成主要支撐。

　　王青表示，8月新增投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款1.04萬億元，環(huán)比多增1.12萬億元，同比少增2971億元；政府債券放量發(fā)行，國債和地方債凈融資規(guī)模均高于去年同期，帶動社融口徑政府債券融資環(huán)比多增9249億元，同比多增4371億元，是當(dāng)月社融同比表現(xiàn)好于貸款的主要支撐；企業(yè)債券融資同比少增1096億元，主要原因是當(dāng)月債券市場調(diào)整導(dǎo)致下旬信用債發(fā)行利率走高，抑制企業(yè)債券融資需求，信用債取消發(fā)行現(xiàn)象相應(yīng)增多；而企業(yè)股票融資新增規(guī)模仍然偏低，同比少增905億元。

　　溫彬表示，上半年政府債發(fā)行進(jìn)度總體較慢，為促投資、穩(wěn)增長以及化解存量債務(wù)，8月以來大幅放量。截至8月底，新增專項(xiàng)債、新增一般債發(fā)行進(jìn)度分別達(dá)到66%、71%。受此拉動，8月政府債凈融資達(dá)1.61萬億元，創(chuàng)歷史新高，同比多增4371億元，成為社融的主要支撐力量。從后續(xù)來看，強(qiáng)化政府投資引領(lǐng)作用、加快專項(xiàng)債券發(fā)行仍為財(cái)政發(fā)力方向，9月政府債會繼續(xù)保持加速發(fā)行節(jié)奏，預(yù)計(jì)規(guī)模僅次于8月和5月，且9月信貸投放一般會季節(jié)性走高，將共同對社融形成有效拉動。

　　王青表示，9月社融、信貸等金融總量指標(biāo)或還將低位運(yùn)行。伴隨穩(wěn)增長政策發(fā)力，金融“擠水分”效應(yīng)弱化，四季度金融總量指標(biāo)有望企穩(wěn)，其中M2增速有一定反彈空間。接下來，有可能出臺加發(fā)國債之類的增量財(cái)政政策，四季度央行有可能降準(zhǔn)，以支持政府債券發(fā)行。

　　顧馮達(dá)告訴記者，未來社融的走勢將受到多重因素的影響。首先，政府債券的發(fā)行仍將是社融的重要支撐力量。隨著專項(xiàng)債發(fā)行速度的加快，社融規(guī)模有望在短期內(nèi)保持較高水平。其次，信貸需求的恢復(fù)速度也是影響社融的關(guān)鍵因素。當(dāng)前企業(yè)和居民的貸款需求依然偏弱，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求仍有待挖掘。如果未來政策能夠有效刺激企業(yè)和居民的貸款需求，降低融資成本，社融增速有望進(jìn)一步回升。最后，資本市場的融資規(guī)模也將對社融產(chǎn)生影響。雖然近期企業(yè)債和股票融資增長乏力，但隨著資本市場政策的調(diào)整，直接融資渠道可能為社融提供新的增長動力。因此，盡管社融增速可能在短期內(nèi)小幅放緩，但整體仍將保持穩(wěn)健，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供持續(xù)的資金支持。

　　政策方面，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，下一步，央行將堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場，為經(jīng)濟(jì)回升向好營造良好的貨幣金融環(huán)境。貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)有效，加大調(diào)控力度，加快已出臺金融政策措施落地見效，著手推出一些增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，更有針對性地滿足合理消費(fèi)融資需求。持續(xù)增強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，支持積極的財(cái)政政策更好發(fā)力見效，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，促進(jìn)消費(fèi)與投資并重，并更加注重消費(fèi)，淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，支持總供給和總需求在更高水平上實(shí)現(xiàn)動態(tài)平衡。