經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 撰文/周信

　　為提升市場(chǎng)份額，德賽西威不惜犧牲毛利率。上半年，德賽西威的毛利率同比下降0.33%至20.33%，而2023年其銷(xiāo)售毛利率為23.03%。

　　在上半年取得業(yè)務(wù)層面的增長(zhǎng)之后，汽車(chē)電子部件企業(yè)德賽西威（全稱(chēng)“惠州市德賽西威汽車(chē)電子股份有限公司”，股票代碼：002920.SZ）開(kāi)啟了新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張之路。

　　9月7日，德賽西威宣布，擬以非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)45億元，投資于中西部基地建設(shè)項(xiàng)目（一期）、位于廣東惠州的智能汽車(chē)電子系統(tǒng)及部件生產(chǎn)項(xiàng)目、智算中心及艙駕融合平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目。

　　對(duì)于擴(kuò)增產(chǎn)能的原因，德賽西威方面向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“我們的經(jīng)營(yíng)布局在不斷匹配市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，這幾年訂單需求不斷增加，我們對(duì)未來(lái)發(fā)展有信心?！?/p>

　　公開(kāi)資料顯示，德賽西威成立于1986年，業(yè)務(wù)聚焦智能座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括車(chē)載信息娛樂(lè)系統(tǒng)、車(chē)身信息與控制系統(tǒng)、駕駛信息顯示系統(tǒng)、智能駕駛輔助安全系統(tǒng)及部件等。

　　在汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)化的大趨勢(shì)下，成立多年的德賽西威在近些年迎來(lái)了快速發(fā)展期。德賽西威半年財(cái)報(bào)顯示，今年上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)同比均增長(zhǎng)超過(guò)30%。但與此同時(shí)，德賽西威上半年的現(xiàn)金流同比下滑233.35%，銷(xiāo)售毛利和毛利率也呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。

　　由此，德賽西威為何仍一路擴(kuò)張不止？德賽西威執(zhí)行副總裁、智能駕駛事業(yè)部總經(jīng)理李樂(lè)樂(lè)近期表示，德賽西威的戰(zhàn)略一定是要做高市占率，因此要繼續(xù)加大投入。

　　國(guó)內(nèi)某智能網(wǎng)聯(lián)公司負(fù)責(zé)人向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，智能駕駛、智能座艙域控激烈的競(jìng)爭(zhēng)仍將長(zhǎng)期存在，德賽西威正面臨車(chē)企自研自產(chǎn)、華為車(chē)BU等頭部綜合供應(yīng)商的挑戰(zhàn)。

　　業(yè)務(wù)增速放緩

　　蓋世汽車(chē)研究院數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，德賽西威的座艙域控裝機(jī)量為35.32萬(wàn)套，市場(chǎng)份額占比15.2%，超越為特斯拉代工的和碩和廣達(dá)，位居第一；智駕域控的裝機(jī)量則達(dá)到27.47萬(wàn)套，市占率23%，幾乎與和碩、廣達(dá)齊平。

　　雖市占率高居行業(yè)第一，但德賽西威仍在設(shè)法提升市場(chǎng)份額。李樂(lè)樂(lè)曾表示，智駕領(lǐng)域還有龐大的市場(chǎng)，15萬(wàn)—20萬(wàn)元區(qū)間車(chē)型的智駕滲透還較低，增量市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步地釋放和快速發(fā)展。

　　2023年，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)前裝市場(chǎng)累計(jì)標(biāo)配智駕域控達(dá)到183.9萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)約70%，但滲透率僅為8.7%；今年一季度，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)座艙域控前裝交付量達(dá)到 102.6萬(wàn)套，搭載率為21.5%，智能駕駛和智能座艙均有較大的市場(chǎng)前景。

　　為提升市場(chǎng)份額，德賽西威不惜犧牲毛利率。上半年，德賽西威的毛利率同比下降0.33%至20.33%，而2023年其銷(xiāo)售毛利率為23.03%。此外，雖然德賽西威上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)27.5%，但近三個(gè)季度，其營(yíng)收增速持續(xù)下降。2023年第四季度，德賽西威的營(yíng)收增速為54.24%，今年一二季度的營(yíng)收增速分別滑放緩至為41.78%和34.02%。

　　自動(dòng)駕駛行業(yè)資深從業(yè)者楊劍向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“德賽西威在發(fā)力智駕領(lǐng)域，但自動(dòng)駕駛芯片的價(jià)值已經(jīng)占到自動(dòng)駕駛域控制器的50%以上，上游芯片的價(jià)格和供應(yīng)情況對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)公司的成本控制、盈利能力具有重要影響，這或是德賽西威毛利承壓的重要因素之一?！?/p>

　　除了智駕領(lǐng)域，智能座艙域控的競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈。在20—25萬(wàn)價(jià)格區(qū)間的汽車(chē)市場(chǎng)中，和碩、廣達(dá)的上半年市占率達(dá)43.2%，德賽西威市場(chǎng)份額下滑至8.6%，降幅近半。而車(chē)聯(lián)天下、鎂佳科技、博泰等加速搶占市場(chǎng)。

　　“20萬(wàn)—25萬(wàn)元區(qū)間的市占率降幅近半，但上半年其整體市占率仍是第一，說(shuō)明德賽西威的域控產(chǎn)品在往價(jià)格更低的車(chē)型上發(fā)展”，北京某智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)公司負(fù)責(zé)人陳祥表示，這也是德賽西威毛利率下降的重要原因，因?yàn)閮r(jià)格低的車(chē)型對(duì)供應(yīng)商域控的價(jià)格更敏感。

　　多方競(jìng)爭(zhēng)者“搶食”

　　由于公司成立時(shí)間較早，德賽西威在行業(yè)中擁有一些先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在德賽西威的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，智能座艙和智能駕駛占營(yíng)收的比重分別為 68.12%和22.81%，其總營(yíng)收的93%來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。但德賽西威眼下面臨著很多“后來(lái)者”的挑戰(zhàn)。

　　首先，整車(chē)廠對(duì)于智艙和智駕的自研戰(zhàn)略，對(duì)德賽西威的影響很大。目前，德賽西威的智能座艙業(yè)務(wù)發(fā)展主要依賴(lài)于小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)。但小鵬汽車(chē)的智駕域控已選擇了捷普電子作為代工廠。2023年理想汽車(chē)占德賽西威的客戶(hù)比重達(dá)23.6%，其也不排除將會(huì)采用代工模式。

　　“座艙方案的技術(shù)壁壘并不是很高，但利潤(rùn)卻相當(dāng)可觀，車(chē)企不僅會(huì)找多供應(yīng)商壓價(jià)，甚至是尋找代工廠。”陳祥表示，因此，除了第三方供應(yīng)商，代工廠將會(huì)對(duì)德賽西威的智能座艙業(yè)務(wù)構(gòu)成很大威脅。

　　對(duì)此，德賽西威方面對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，部分車(chē)企有打造全棧能力的需求，希望通過(guò)這種方式來(lái)降本，但從現(xiàn)狀來(lái)看，自研是部分車(chē)企在特定時(shí)間內(nèi)的選擇。

　　智能駕駛領(lǐng)域也存在同樣的情況。去年，通過(guò)“車(chē)企自研+代工”模式配套的智駕域控超過(guò)了80萬(wàn)套，占比超40%。隨著頭部車(chē)企爭(zhēng)相投入智駕，尤其是開(kāi)展核心算法自研，域控領(lǐng)域“車(chē)企自研+第三方代工”的趨勢(shì)正越來(lái)越明顯。

　　“因?yàn)榇S技術(shù)門(mén)檻相對(duì)較低，所以今后的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，會(huì)直接導(dǎo)致如德賽西威等一級(jí)供應(yīng)商的毛利、利潤(rùn)下降?！睏顒φf(shuō)。

　　其次，智艙、智駕領(lǐng)域的“后起之秀”對(duì)德賽西威形成了步步緊逼之勢(shì)。例如，博世參投的車(chē)聯(lián)天下，其座艙域控市場(chǎng)份額從2023年的4.9%，上升至今年上半年的8.4%。此外，億咖通、華陽(yáng)通用、航盛等的實(shí)力也不容小覷。

　　再者，國(guó)際大廠轉(zhuǎn)型以及一體化供應(yīng)商的出現(xiàn)，給德賽西威帶來(lái)了更多的競(jìng)爭(zhēng)壓力。例如，華為車(chē)BU目前已成為車(chē)企用以宣傳其智駕能力的專(zhuān)用名詞。Momenta、小馬智行、知行科技等自動(dòng)駕駛方案商，在經(jīng)過(guò)軟硬件一體化后也具備了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，地平線、黑芝麻科技等高階自動(dòng)駕駛芯片商，也在橫向朝著智能座艙領(lǐng)域擴(kuò)張。

　　“大疆旗下卓馭科技的城市NOA方案成本僅7000元?！睏顒Ρ硎?，憑借較高的性?xún)r(jià)比，卓馭科技也獲得了大眾汽車(chē)、上汽通用五菱、奇瑞汽車(chē)等車(chē)企的青睞，在低端市場(chǎng)對(duì)德賽西威構(gòu)成了壓力。

　　海外探索尚未起效

　　面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的內(nèi)卷，德賽西威將目光瞄向了國(guó)外市場(chǎng)。今年上半年，德賽西威獲得了豐田汽車(chē)的海外訂單，其位于德國(guó)魏瑪?shù)臍W洲新科技園區(qū)和西班牙智能工廠也開(kāi)始建設(shè)。

　　德賽西威方面表示：“德賽西威對(duì)出海是很堅(jiān)定的，把這個(gè)當(dāng)成一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略來(lái)做，這幾年趕上中國(guó)汽車(chē)出海的浪潮，實(shí)際上公司十多年前開(kāi)始就布局海外市場(chǎng)了，所以能看到我們這兩年海外的營(yíng)收也在快速增長(zhǎng)，對(duì)此公司也制定了新一期面向海外的組織架構(gòu)，來(lái)支撐下個(gè)階段國(guó)際化的增長(zhǎng)。”

　　一位熟悉德賽西威海外項(xiàng)目的人士表示，德賽西威拿到豐田的訂單僅1萬(wàn)個(gè)左右，僅占豐田海外體量的很小一部分。

　　德賽西威半年報(bào)顯示，其上半年境外銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)12.27%，產(chǎn)品毛利率為20.30%，高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；不過(guò)，其上半年境外銷(xiāo)售占比為6.49%，同比下降了1.26%，且境外銷(xiāo)售的毛利率也同比下降了0.59%。

　　事實(shí)上，在歐洲、日本、美國(guó)等海外市場(chǎng)，除了特斯拉以外，通用、福特等品牌的高級(jí)智駕上車(chē)量產(chǎn)的速度都不快?！昂Ｍ廛?chē)企對(duì)供應(yīng)商的選擇比較保守和謹(jǐn)慎，對(duì)所有中國(guó)供應(yīng)商而言，開(kāi)拓海外市場(chǎng)都并不容易，”楊劍說(shuō)，對(duì)德賽西威也一樣，既然都布局了十幾年了，但依然沒(méi)有明顯成績(jī)，那說(shuō)明海外客戶(hù)沒(méi)那么容易被說(shuō)服。

　　值得一提的是，德賽西威管理層減持公司股票的消息不斷引發(fā)關(guān)注。自2021年起，就有代表德賽西威管理層的持股平臺(tái)開(kāi)始減持股票。德賽西威大股東惠州市創(chuàng)新投資有限公司在2023年7月減持了不超過(guò)1100萬(wàn)股，2024年又減持540.64萬(wàn)股。神華投資也選擇減持德賽西威不超2%的股份。