智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研報(bào)稱，動(dòng)力煤火電需求韌性強(qiáng)大、當(dāng)前日耗維持高位，化工需求環(huán)比持續(xù)提升，港口現(xiàn)貨貨源緊缺疊加供需格局向好，動(dòng)力煤價(jià)格有望持續(xù)提升。標(biāo)的方面，推薦以下投資主線：1）煤化一體、兼具成長(zhǎng)的低估值龍頭，建議關(guān)注中煤能源(601898.SH)。2）行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)健，建議關(guān)注陜西煤業(yè)(601225.SH)和中國(guó)神華(601088.SH)。3）強(qiáng)α屬性公司，建議關(guān)注晉控煤業(yè)(601001.SH)和山煤國(guó)際(600546.SH)。4）煤電一體，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期，建議關(guān)注新集能源(601918.SH)。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

煤價(jià)如期上漲，供需格局持續(xù)改善。本周港口煤價(jià)連續(xù)上漲，展望后市，1）供給端：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2024年8月全國(guó)原煤產(chǎn)量39655萬噸，同比增長(zhǎng)2.8%，日均產(chǎn)量1279萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.6%；1-8月全國(guó)原煤產(chǎn)量30.52億噸，同比下降0.3%。據(jù)CCTD分企業(yè)數(shù)據(jù)，2024年8月全國(guó)及晉陜蒙新產(chǎn)量環(huán)比增速分別為+0.8%/+2.8%/+1.9%/-1.4%/+0.4%。9月12日，習(xí)近平總書記在甘肅省蘭州市主持召開全面推動(dòng)黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)要持續(xù)完善黃河流域生態(tài)大保護(hù)大協(xié)同格局，筑牢國(guó)家生態(tài)安全屏障。該行預(yù)期會(huì)議精神指導(dǎo)下后續(xù)黃河流域環(huán)保監(jiān)管或進(jìn)一步加強(qiáng)，陜西、內(nèi)蒙煤炭產(chǎn)量或受限，影響供給恢復(fù)。

2）發(fā)運(yùn)及庫存端：大秦線周均運(yùn)量延續(xù)百萬噸中位水平，環(huán)比下降1.4%至101.2萬噸，唐唿線周均運(yùn)量環(huán)比上升15.2%至18.6萬噸，北方港口庫存小幅回升，截至9月13日為2144.6萬噸，周環(huán)比上升1.1%，同比上升10.8%，但現(xiàn)貨貨源緊缺仍未改善。

3）需求端：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2024年8月，社會(huì)發(fā)電量9074億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.8%，其中火電發(fā)電量6149億千瓦時(shí)，同比增速轉(zhuǎn)正為3.7%，；1-8月社會(huì)累計(jì)發(fā)電量62379億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.1%，其中火電發(fā)電量累計(jì)41968億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.0%，累計(jì)增速較7月擴(kuò)大0.49pct，由此可見火電需求韌性強(qiáng)大。當(dāng)前電廠日耗仍處高位，9月12日當(dāng)周二十五省電廠周均日耗613.4萬噸，周環(huán)比下降4.5萬噸(-0.73%)，其中沿海八省電廠周均日耗240.2萬噸，周環(huán)比上升1.2萬噸(+0.5%)；二十五省電廠庫存可用天數(shù)周環(huán)比上升0.2天至19.3天，低于去年同期1.3天。非電方面，化工需求平穩(wěn)運(yùn)行，截至9月13日當(dāng)周化工行業(yè)合計(jì)耗煤621.18萬噸，同比增長(zhǎng)9.07%，周環(huán)比增長(zhǎng)1.45%。該行認(rèn)為，動(dòng)力煤火電需求韌性強(qiáng)大、當(dāng)前日耗維持高位，化工需求環(huán)比持續(xù)提升，港口現(xiàn)貨貨源緊缺疊加供需格局向好，動(dòng)力煤價(jià)格有望持續(xù)提升。

港口及產(chǎn)地煤價(jià)上漲。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，秦皇島港Q5500動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于852元/噸，周環(huán)比上漲12元/噸。產(chǎn)地方面，據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，山西大同地區(qū)Q5500報(bào)收于712元/噸，周環(huán)比上漲9元/噸；陜西榆林地區(qū)Q5800指數(shù)報(bào)收于720元/噸，周環(huán)比上漲9元/噸；內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500報(bào)收于661元/噸，周環(huán)比上漲9元/噸。

重點(diǎn)港口庫存上升，電廠日耗下降，可用天數(shù)低于去年同期。港口方面，據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月13日，重點(diǎn)港口（國(guó)投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港）庫存為1181萬噸，周環(huán)比上升19萬噸。據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，9月12日二十五省的電廠日耗為604.9萬噸/天，周環(huán)比下降11.5萬噸/天，高于去年同期26.7萬噸/天；可用天數(shù)19.3天，周環(huán)比上升0.2天，低于去年同期1.3天。

鐵水產(chǎn)量略有恢復(fù)，焦煤市場(chǎng)短期震蕩運(yùn)行。本周焦煤供應(yīng)小幅增加，需求端焦企八輪降價(jià)落地虧損加劇，原料采購剛需為主，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量223.38萬噸，環(huán)比增加0.77萬噸，同比減少24.46萬噸，伴隨鋼材價(jià)格回升，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，短期焦煤價(jià)格或震蕩運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注需求釋放速度。

國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格持穩(wěn)，海外焦煤價(jià)格下跌。據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月13日，京唐港主焦煤價(jià)格為1770元/噸，周環(huán)比持平。截至9月13日，澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨指數(shù)為195.85美元/噸，周環(huán)比下跌3.6美元/噸。產(chǎn)地方面，山西低硫周環(huán)比下跌18元/噸，長(zhǎng)治噴吹煤周環(huán)比下跌30元/噸，山西高硫、靈石肥煤、濟(jì)寧氣煤、柳林低硫周環(huán)比持平。

焦炭八輪降價(jià)落地，周末焦企開啟首輪提漲。本周焦炭八輪降價(jià)落地，焦企虧損壓力下開工率有所下滑，下游鋼材價(jià)格連續(xù)上漲、鋼廠虧損收窄，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，鐵水產(chǎn)量小幅回升，周末主流焦企開啟第一輪提漲，焦炭基本面邊際改善，后續(xù)關(guān)注環(huán)保政策、原料煤成本和鋼廠利潤(rùn)情況。

焦炭?jī)r(jià)格下跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月13日，唐山二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于1500元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸；臨汾二級(jí)冶金焦報(bào)收于1335元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸。港口方面，9月13日天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格為1710元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸。