來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　核心觀點：中性略偏空（裂解價差）? 煉廠開工率、產(chǎn)量上升，不過上升幅度不及需求，煉廠庫存去庫。平衡表調(diào)整完10月過剩量繼續(xù)下降，目前是小幅過剩狀態(tài)。

　　月差：中性? 驅(qū)動不明顯。

　　開工率：中性偏多? 開工率整體+0.7%至32.8%，仍在低位。

　　投機需求：偏空? 百川口徑，社會整體庫存-2.00%到23.96%。

　　剛性需求：中性偏多? 剛需+8.18萬噸至75.52萬噸，剛需上升，接近往年同期平均值。

　　供需平衡表

平衡表：根據(jù)高頻數(shù)據(jù)調(diào)整產(chǎn)量、需求、社會庫存。

　　煉廠庫存下降

　　社會整體庫存繼續(xù)下降

百川口徑，社會整體庫存-2.00%到23.96%。社會庫存已處于歷史同期偏低水平。

隆眾口徑，社會整體庫存-2.81%到28.27%。

　　煉廠整體庫存下降

百川口徑，煉廠整體庫存-3.60%至32.18%，華東-5.02%至13.03%，華北山東-5.06%至38.64%。煉廠去庫速度加快。

隆眾口徑，煉廠整體庫存-1.35%到17.40%。

　　瀝青庫存消費比重心下降

瀝青消費略有增加，庫存下降，庫存消費比重心下降。

瀝青消費的口徑是表觀消費量-煉廠庫存變化。

　　煉廠開工率微升

　　瀝青整體開工率微升

開工率整體+0.7%至32.8%，華東-4.0%至22.0%，山東+1.0%至32%。

生產(chǎn)負(fù)荷下降的包括：鑫高源、金陵。

生產(chǎn)負(fù)荷上升的包括：茂名、海右、北瀝。

　　預(yù)計10月周均產(chǎn)量上升

按目前檢修信息，10月周均產(chǎn)量預(yù)計為47.84萬噸，較9月周均產(chǎn)量上升3萬噸。

遠(yuǎn)端產(chǎn)量預(yù)期因檢修信息統(tǒng)計不全而誤差較大，暫未體現(xiàn)在平衡表中。

　　地?zé)捓麧櫺迯?fù)

山東地?zé)捈庸ぴ偷睦碚摾麧櫈?350元/噸。原油回調(diào)，油品跌幅不及原油，利潤被動修復(fù)。

山東地?zé)捈庸は♂尀r青的理論利潤為-500元/噸。

低硫船燃-華東瀝青價格為1073元/噸。

　　油品現(xiàn)貨裂解價差走強

山東現(xiàn)貨裂解價差：汽油-9.85$/bbl，柴油+3.51$/bbl，瀝青-2.45$/bbl。

原油回調(diào)，汽柴油跌幅小于原油，裂解價差被動修復(fù)；山東瀝青現(xiàn)貨價格與原油走勢相反，裂解價差修復(fù)明顯。

　　瀝青剛需上升

剛需+8.18萬噸至75.52萬噸，剛需+投機需求之和+1.20萬噸至55.56萬噸。剛需上升，接近往年同期平均值。

　　瀝青價格價差

　　瀝青北方現(xiàn)貨價格漲后有回調(diào)

　　山東基差偏強

　　原油回調(diào)，瀝青期貨裂解價差震蕩偏強

　　倉單有效期臨近，廠庫倉單減少9.5萬噸

　　成交量、持倉量仍處偏低水平

　?。ㄞD(zhuǎn)自：紫金天風(fēng)期貨研究所）