連續(xù)五年虧損、專(zhuān)注于3D視覺(jué)感知技術(shù)研發(fā)的奧比中光繼續(xù)虧損。近日，奧比中光披露2024年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收同比增長(zhǎng)近三成、歸母凈利潤(rùn)虧損超5000萬(wàn)元、歸母扣非凈利潤(rùn)虧損8000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比繼續(xù)凈流出。奧比中光業(yè)績(jī)上的虧損不休，引發(fā)了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。按照奧比中光的解釋?zhuān)壳霸斐商潛p、遲遲難以盈利的主要兩點(diǎn)為：相關(guān)產(chǎn)品僅在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用導(dǎo)致收入規(guī)模相對(duì)較??；短期營(yíng)業(yè)毛利無(wú)法覆蓋持續(xù)高水平研發(fā)投入。

　　五年虧損超20億元

　　今年上半年再現(xiàn)虧

　　連虧多年后，奧比中光至今仍未盈利。近日，奧比中光披露的2024年半年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收錄得2.13億元同比增長(zhǎng)29.02%；歸母凈利潤(rùn)、歸母扣非凈利潤(rùn)分別錄得：-0.53億元、-0.81億元，上一年同期則分別錄得：-1.40億元、-1.69億元。

　　從上半年來(lái)看，營(yíng)收大增的同時(shí)，虧損也大幅縮減。對(duì)此，奧比中光給出解釋稱(chēng)，主要系報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入增加及經(jīng)營(yíng)費(fèi)用減少所致。

　　從“三費(fèi)”來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，奧比中光的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別錄得：0.34億元、0.54億元、-0.27億元（上一年同期為-0.16億元），合計(jì)約0.61億元，占營(yíng)收的比例為28.64%。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用同比微增0.07%，管理費(fèi)用同比下降14.28%。對(duì)于財(cái)務(wù)費(fèi)用的變動(dòng)，奧比中光表示，主要系本報(bào)告期利息收入較上年同期增加所致。

　　盡管今年上半年虧損同比大幅縮減，然而，未盈利是不爭(zhēng)的事實(shí)。并且，拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，于2022年度上市的奧比中光，其最近五年凈虧損已高達(dá)20億元。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2023年，奧比中光錄得凈利潤(rùn)分別為：-5.16億元、-6.15億元、-3.11億元、-2.90億元、-2.76億元。

　　對(duì)于至今仍未盈利，奧比中光給出了兩點(diǎn)主要原因：第一，公司3D視覺(jué)感知技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品目前僅在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，因此目前收入規(guī)模相對(duì)較??；第二，為把握行業(yè)發(fā)展窗口期，搶占未來(lái)規(guī)模商業(yè)化階段的市場(chǎng)機(jī)遇，公司按照“全棧式技術(shù)研發(fā)能力+全領(lǐng)域技術(shù)路線(xiàn)布局”進(jìn)行技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備布局，在人才、技術(shù)戰(zhàn)略圍繞中長(zhǎng)期布局規(guī)劃，仍保持著較高水平的投入，導(dǎo)致短期營(yíng)業(yè)毛利規(guī)模無(wú)法覆蓋中長(zhǎng)期布局投入需求。

　　奧比中光表示，若公司不能盡快實(shí)現(xiàn)盈利，在短期內(nèi)無(wú)法完全彌補(bǔ)累積虧損，將對(duì)股東的投資收益造成不利影響。需要指出的是，奧比中光最近五年的凈虧損合計(jì)達(dá)20.08億元。

　　產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛

　　規(guī)?；瘧?yīng)用領(lǐng)域有待拓展

　　公開(kāi)資料顯示，奧比中光主要產(chǎn)品包括3D視覺(jué)傳感器等，提供的3D視覺(jué)感知技術(shù)能夠模擬人類(lèi)眼睛的功能，完整重現(xiàn)各類(lèi)三維場(chǎng)景，助力各類(lèi)智能終端及下游場(chǎng)景“看懂世界”的能力。

　　應(yīng)用方面，奧比中光稱(chēng)，公司現(xiàn)有產(chǎn)品的技術(shù)路線(xiàn)橫向涵蓋結(jié)構(gòu)光、iToF、dToF、Lidar等主流技術(shù)，截至目前已在生物識(shí)別（線(xiàn)下刷臉支付、醫(yī)保身份核驗(yàn)、智能門(mén)鎖等）、AIoT（機(jī)器人視覺(jué)、三維掃描重建、3D打印等）、工業(yè)三維測(cè)量（三維全場(chǎng)應(yīng)變測(cè)量等）等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多項(xiàng)具有代表性的商業(yè)應(yīng)用。

　　另外，筆者在上證e互動(dòng)平臺(tái)上發(fā)現(xiàn)，有關(guān)公司的產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，奧比中光還提及手機(jī)、游戲制作及影視劇拍攝等泛娛樂(lè)場(chǎng)景、運(yùn)動(dòng)健身等場(chǎng)景。

　　雖然產(chǎn)品的可應(yīng)用場(chǎng)景范圍廣，不過(guò)，如上述所言，奧比中光僅在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了規(guī)?；瘧?yīng)用，導(dǎo)致收入規(guī)模比較小。并且需要注意的是，2019年-2023年，奧比中光的年度營(yíng)收整體下滑了將近四成。

　　據(jù)了解，3D視覺(jué)感知行業(yè)經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，由早期的工業(yè)級(jí)成功向消費(fèi)級(jí)拓展，且應(yīng)用領(lǐng)域仍在不斷拓寬。目前，3D視覺(jué)感知可廣泛應(yīng)用在消費(fèi)電子、智能家電、智能汽車(chē)、智能安防、刷臉支付、新零售、智慧醫(yī)療、智慧物流、智慧交通、工業(yè)機(jī)器人、測(cè)量檢測(cè)等領(lǐng)域。其中消費(fèi)電子備受關(guān)注，尤其是智能手機(jī)領(lǐng)域。

　　業(yè)內(nèi)指出，未來(lái)，包括智能汽車(chē)、智慧交通、工業(yè)機(jī)器人等在內(nèi)AIoT領(lǐng)域?qū)⑹?D視覺(jué)感知市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。?jù)統(tǒng)計(jì)，2019年全球3D視覺(jué)感知市場(chǎng)規(guī)模為50億美元，且市場(chǎng)規(guī)模將快速發(fā)展，預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到150億美元，2019-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率約為20%。

　　不過(guò)，對(duì)于奧比中光而言，其目前在多個(gè)領(lǐng)域仍未實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。今年，7月8日，奧比中光回復(fù)投資者表示，截至目前，公司已與部分人形機(jī)器人客戶(hù)進(jìn)行3D視覺(jué)方案的適配和送樣測(cè)試，但因未達(dá)到法定披露要求和商業(yè)保密需要，公司無(wú)法就與特定客戶(hù)合作內(nèi)容進(jìn)行選擇性對(duì)外披露。另外，今年7月17日，奧比中光回復(fù)投資者表示，公司目前尚未與汽車(chē)領(lǐng)域客戶(hù)達(dá)成量產(chǎn)合作。

　　另外，需要注意的是，目前，奧比中光收入規(guī)模相對(duì)較小、營(yíng)收近五年整體下滑超39%的同時(shí)，其毛利率同期亦從59.37%下滑至42.65%，引發(fā)投資者關(guān)注。業(yè)內(nèi)指出，毛利是所有企業(yè)賺錢(qián)的基礎(chǔ)，如果毛利降低了，銷(xiāo)售和研發(fā)再怎么降本增效，最后利潤(rùn)也更難做出來(lái)。對(duì)于毛利率影響因素，奧比中光在2023年度報(bào)告中提及，毛利率水平主要受產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格變動(dòng)、原材料采購(gòu)價(jià)格變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、產(chǎn)品更新?lián)Q代因素的影響。

　　研發(fā)持續(xù)高投入

　　最近五年研發(fā)占比平均約90%

　　如前述所言，奧比中光持續(xù)多年虧損背后，一個(gè)重大原因是短期營(yíng)業(yè)毛利規(guī)模無(wú)法覆蓋高水平研發(fā)投入。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2023年，奧比中光的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例分別為：62.06%、110.68%、81.73%、108.86%、83.61%，平均高達(dá)89.39%。

　　對(duì)于持續(xù)高研發(fā)投入，奧比中光曾在招股書(shū)中提及，3D 視覺(jué)感知行業(yè)處于發(fā)展期初期，細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景需求逐步增多，技術(shù)要求也越來(lái)越高。為把握行業(yè)技術(shù)布局窗口期，持續(xù)鞏固并提升公司在 3D 視覺(jué)感知行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，面向全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司制定了“全棧式技術(shù)研發(fā)能力+全領(lǐng)域技術(shù)路線(xiàn)布局”技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略，在現(xiàn)階段營(yíng)業(yè)收入及毛利規(guī)模成長(zhǎng)初期情況下，依托自有資金投入，持續(xù)保持并加大研發(fā)的投入，特別是著眼于中長(zhǎng)期技術(shù)布局的研發(fā)投入，為迎接中長(zhǎng)期市場(chǎng)需求爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。

　　據(jù)了解，奧比中光的研發(fā)費(fèi)用主要包括研發(fā)人員職工薪酬、股份支付、技術(shù)服務(wù)費(fèi)、折舊與攤銷(xiāo)、租賃及物業(yè)費(fèi)、材料投入等。從最近五年來(lái)看，職工薪酬占比分別為：34.99%、64.97%、67.81%、68.77%、65.12%。從研發(fā)人員數(shù)量變化來(lái)看，2019年度錄得研發(fā)人員平均人數(shù)為426人，研發(fā)人員年平均薪酬為30.43萬(wàn)元；2023年度，研發(fā)人員的數(shù)量錄得364人，研發(fā)人員平均薪酬為53.77萬(wàn)元。

　　在招股書(shū)中，奧比中光表示，相較于研發(fā)端面向中長(zhǎng)期技術(shù)布局的高強(qiáng)度投入，銷(xiāo)售端收入轉(zhuǎn)化存在一定時(shí)滯，造成短期持續(xù)虧損。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用中除包含對(duì)已有產(chǎn)品持續(xù)迭代及客戶(hù)需求進(jìn)行研發(fā)投入外，亦包括大量在未來(lái) 1-2 年后才可能產(chǎn)生收入的項(xiàng)目研發(fā)投入，而這些項(xiàng)目研發(fā)投入大，但報(bào)告期內(nèi)尚未產(chǎn)生收入。

　　例如在芯片端研發(fā)投入方面，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品搭載芯片主要以 MX400、MX6000 和 MX6300 等 2018 年及以前的研發(fā)成果為主，公司在報(bào)告期投入研發(fā)的 MX6600 深度引擎芯片（進(jìn)入量產(chǎn)階段）、iToF 感光芯片（待量產(chǎn)）、AIoT 數(shù)字算力芯片、dToF 感光芯片、高分辨率結(jié)構(gòu)光專(zhuān)用感光芯片等多款芯片陸續(xù)在2021 年底及以后交付研發(fā)端進(jìn)行新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)或獨(dú)立銷(xiāo)售。在應(yīng)用算法研發(fā)投入方面，公司從事的三維掃描應(yīng)用算法開(kāi)發(fā)/骨架算法開(kāi)發(fā)/SLAM 算法開(kāi)發(fā)等均投入較大，但在報(bào)告期仍未完全形成產(chǎn)品化，進(jìn)而未能產(chǎn)生銷(xiāo)售收入；在車(chē)用激光雷達(dá)方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，但實(shí)現(xiàn)批量量產(chǎn)銷(xiāo)售仍需要數(shù)年時(shí)間。

　　截至2023年年末，“面向 3D 視覺(jué)感知的 AIoT算力芯片設(shè)計(jì)研發(fā)”、“高性能被動(dòng)雙目深度引擎芯片設(shè)計(jì)研發(fā)”、應(yīng)用于“機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、車(chē)等領(lǐng)域”的“基于 dTOF 技術(shù)的新一代全固態(tài)激光雷達(dá)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”均處于“研發(fā)階段”。

　　或考慮到持續(xù)多年的高強(qiáng)度研發(fā)投入、導(dǎo)致業(yè)績(jī)持續(xù)多年虧損，而為扭轉(zhuǎn)這一局面，從今年上半年來(lái)看，奧比中光的研發(fā)占比已經(jīng)下滑至50%以下、錄得49.77%。對(duì)此，奧比中光在財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)，主要系本報(bào)告期公司戰(zhàn)略聚焦，進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)管理能力所致。

　　接下來(lái)，奧比中光能否盡快扭虧為盈，留待時(shí)間檢驗(yàn)。二級(jí)市場(chǎng)方面，奧比中光上市兩年多，其股價(jià)整體下滑超45%。

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