當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月27日，紐約商品交易所12月黃金期貨價(jià)格下跌0.99%，報(bào)2668.10美元/盎司，此前已連續(xù)七天上漲。今年迄今，紐約商品交易所黃金期價(jià)累漲23.62%。

　　中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院南亞研究所所長胡仕勝對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，作為全球黃金的主要買家之一，印度近期黃金需求激增，對全球黃金價(jià)格帶來一定支撐作用。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，包括印度在內(nèi)的多國央行增持實(shí)物黃金提振需求，加之黃金價(jià)格上漲帶來的黃金飾品、黃金投資品需求增加，帶動(dòng)了國際金價(jià)的長期上漲趨勢。結(jié)合目前國際局勢動(dòng)蕩等因素，未來一段時(shí)間，國際金價(jià)預(yù)計(jì)保持強(qiáng)勢。

　　印度關(guān)稅下調(diào)刺激黃金進(jìn)口

　　印度商務(wù)部9月公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，受節(jié)日需求旺盛和進(jìn)口關(guān)稅降低的推動(dòng)，印度8月黃金進(jìn)口額環(huán)比增長221.41%，同比翻了一番，達(dá)100.6億美元；印度8月黃金進(jìn)口量環(huán)比增加兩倍多至140噸，創(chuàng)下新高。

　　胡仕勝稱，印度黃金進(jìn)口增加主要受益于稅收政策調(diào)整、避險(xiǎn)需求、印度外匯儲(chǔ)備充裕等。印度聯(lián)邦政府7月末在預(yù)算中宣布將黃金進(jìn)口稅從15%降至6%，黃金到岸成本下降，為該國黃金需求注入一劑“強(qiáng)心針”。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)不確定性以及印度國內(nèi)通貨膨脹壓力促使投資者尋求更安全的投資渠道，而黃金歷來被視為重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)。印度傳統(tǒng)上對黃金有高度的文化和投資偏好，導(dǎo)致需求更加突出。

　　此外，近年來，印度外匯儲(chǔ)備充盈。印度能源依賴進(jìn)口，自俄烏沖突以來大量進(jìn)口俄羅斯石油，自俄羅斯進(jìn)口量占總進(jìn)口量的比重從沖突前的2%~3%躍升至40%以上，從而節(jié)省了大量外匯。根據(jù)印度央行公布的數(shù)據(jù)，截至2024年8月底，印度的外匯儲(chǔ)備達(dá)6839.87億美元，創(chuàng)下歷史新高。這為印度進(jìn)口黃金提供了支撐。

　　自今年年初以來，印度央行持續(xù)購買黃金。根據(jù)印度央行公布的數(shù)據(jù)，今年前8個(gè)月，印度央行共購買了50噸黃金，遠(yuǎn)超2022年和2023年的凈購買量。截至9月19日，印度央行的黃金儲(chǔ)備達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的853.6噸，占其總外匯儲(chǔ)備的9%，高于一年前的7.5%。

　　楊德龍告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，購買黃金是央行外匯儲(chǔ)備和穩(wěn)定貨幣的常規(guī)操作。過去幾年，美元大量超發(fā)，黃金價(jià)值更高。為了提高本國貨幣含金量，包括印度在內(nèi)的多國央行不斷增持實(shí)物黃金。

　　招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)高級分析師張岸天對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，印度央行增持黃金主要考慮到地緣風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備多元化。在俄烏沖突發(fā)生后，俄羅斯央行美元儲(chǔ)備被凍結(jié)，美元等傳統(tǒng)貨幣儲(chǔ)備資產(chǎn)的可靠性被削弱。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)降息前夕、金價(jià)上漲預(yù)期升溫的階段，印度央行持續(xù)進(jìn)行黃金配置。

　　除實(shí)體黃金外，印度黃金支持的交易所交易基金（ETF）凈流入量已連續(xù)四個(gè)月呈正增長。根據(jù)共同基金協(xié)會(huì)（AMFI）發(fā)布的報(bào)告，截至2024年8月末，印度黃金ETF管理的總資產(chǎn)已增至3740億印度盧比（約合44億美元），環(huán)比增長8%，同比增長54%。自今年年初至9月19日，印度黃金ETF的資金凈流入達(dá)610億印度盧比（約合7.35億美元），較去年同期的150億印度盧比大幅增加。這些基金今年迄今總共增持了9.5噸黃金，使其黃金總持有量達(dá)到51.8噸，同比增長29%。

　　Commtrendz Risk Management Servi主管Gnanasekar Thiagarajan表示，隨著印度民眾將資金投入日益火熱的印度股市，黃金支持的ETF成為熱門投資組合多元化工具。

　　世界黃金協(xié)會(huì)印度研究主管Kavita Chacko稱，印度黃金ETF的穩(wěn)定資金流入，反映了在機(jī)會(huì)成本較低、金價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁以及避險(xiǎn)需求的推動(dòng)下，黃金ETF投資規(guī)模不斷擴(kuò)大的全球趨勢。

　　季節(jié)性因素繼續(xù)提振需求

　　在最近印度下調(diào)黃金進(jìn)口關(guān)稅后，印度黃金零售商正在補(bǔ)充庫存。

　　印度孟買高檔郊區(qū)西班德拉（Bandra West）的MK Jewels珠寶店主管拉姆·拉伊馬拉尼（Ram Raimalani）表示，黃金需求非常旺盛，在今年9月至明年2月的節(jié)日和婚禮旺季加持下，今年門店黃金飾品年銷售額預(yù)計(jì)同比增長40%。

　　印度孟買的珠寶商Rakesh Bachhawat也期待節(jié)日和婚禮期間店鋪迎來“淘金熱”。“很多人都在投資黃金，我預(yù)計(jì)本季度業(yè)務(wù)將增加10%至20%。我對此十分確定。”

　　世界黃金協(xié)會(huì)印度地區(qū)首席執(zhí)行官Sachin Jain表示，支持黃金的政策措施對國內(nèi)黃金市場產(chǎn)生了積極影響。這些變化可能會(huì)使2024年下半年的黃金需求比去年增加50噸或更多，2024年的總需求可能在750噸至850噸之間。

　　印度是全球第二大黃金消費(fèi)國，也是世界上私人黃金持有量較高的國家。印度進(jìn)口的黃金大部分用于個(gè)人消費(fèi)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，印度人均黃金擁有量約為25克至30克，主要以珠寶形式持有。相較之下，美國人均黃金持有量約為20至30克，主要以投資和儲(chǔ)備形式存在。中國的人均黃金擁有量在5克至10克左右。2023年，印度的珠寶和黃金投資的總需求達(dá)到747.5噸，進(jìn)口了大約780.7噸黃金，花費(fèi)約455.4億美元。

　　黃金在印度文化中被視作財(cái)富與地位的象征，佩戴和贈(zèng)送黃金意味著吉祥和美好祝愿。通常，在每年10月至次年1月的杜莎拉節(jié)（Dussehra）、排燈節(jié)（Diwali）等節(jié)日以及婚禮繁忙季，印度民眾對黃金的消費(fèi)需求增加。

　　胡仕勝稱，由于印度下調(diào)進(jìn)口關(guān)稅和即將到來的節(jié)日、婚慶季推高黃金首飾需求，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月印度對黃金的需求將保持強(qiáng)勁。不過，隨著需求的集中釋放，未來可能出現(xiàn)需求增長趨緩的現(xiàn)象。政策調(diào)整對需求的促進(jìn)作用可能逐漸減弱，尤其是如果全球經(jīng)濟(jì)狀況改善或其他投資渠道變得更具吸引力。

　　國際金價(jià)仍有支持性因素

　　黃金是今年表現(xiàn)較好的大宗商品和資產(chǎn)。近段時(shí)間以來，國際金價(jià)屢創(chuàng)新高。

　　光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、中東緊張局勢、新興市場央行持續(xù)購買、印度削減進(jìn)口關(guān)稅提振需求，都對國際金價(jià)看漲做出貢獻(xiàn)。當(dāng)前，市場對黃金一致性看多，需要考慮的重點(diǎn)在于利多釋放是否充分和完全定價(jià)。市場預(yù)測11月和12月美聯(lián)儲(chǔ)分別降息25個(gè)基點(diǎn)的概率較大，這意味著除非再次超預(yù)期大幅降息，否則寬松預(yù)期對國際金價(jià)的支撐將逐漸減弱。與此同時(shí)，地緣局勢仍面臨不確定性和諸多變數(shù)?；诖?，“投資者對于黃金市場需保持樂觀謹(jǐn)慎”。

　　張岸天稱，國際金價(jià)和美債期限利差的相關(guān)性上升。全球市場預(yù)期金價(jià)會(huì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息出現(xiàn)上漲，因此提前配置。這類資金會(huì)在降息后進(jìn)行止盈，加大金價(jià)波動(dòng)。黃金的另一個(gè)主要需求方是新興經(jīng)濟(jì)體央行，例如印度央行和土耳其央行。由于印度央行目前黃金儲(chǔ)備占比仍然不大，后續(xù)還會(huì)有持續(xù)配置的空間?！拔磥恚m然部分海外資金止盈會(huì)加大金價(jià)波動(dòng)，但是在美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息帶動(dòng)美元指數(shù)走弱預(yù)期下，國際金價(jià)仍有支持性因素?！?/p>

　　瑞銀表示，即將到來的美國大選和對美國財(cái)政赤字的擔(dān)憂，可能進(jìn)一步推動(dòng)國際金價(jià)在2024年下半年走高。此外，高盛預(yù)測，2025年初國際金價(jià)將達(dá)2700美元/盎司。道明證券預(yù)測，國際金價(jià)將在2025年第一季度觸及2700美元/盎司。

　　世界銀行最近預(yù)測，由于地緣局勢加劇全球不確定性，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，消費(fèi)者和投資者下降，2024年國際金價(jià)平均為2100美元/盎司，2025年國際金價(jià)預(yù)計(jì)保持高位，但將逐步下降至平均2050美元/盎司左右。國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，鑒于全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、通脹預(yù)期、金融市場狀況等情況，2024年國際金價(jià)平均價(jià)格為1775美元/盎司。