情緒拉滿！

今天早盤，A股市場(chǎng)完全不顧亞太市場(chǎng)早盤大跌走勢(shì)，開盤全線走高。截至發(fā)稿，創(chuàng)業(yè)板指拉升漲逾9%，滬指漲5.72%，深成指漲7.31%。據(jù)券商中國記者了解，昨天就有券商的預(yù)約轉(zhuǎn)賬被頂滿，今天早盤更是有銀行傳出，銀證轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)崩了，另有國有大行銀證系統(tǒng)極度繁忙。

開盤不久，滬深兩市成交額迅速突破5000億元，較上個(gè)交易日此時(shí)放量超2000億元。

從杠桿資金來看，亦是加速進(jìn)場(chǎng)。截至9月27日，上交所融資余額報(bào)7226.22億元，較前一交易日增加57.82億元；深交所融資余額報(bào)6610.82億元，較前一交易日增加127.08億元；兩市合計(jì)1.38萬億元，較前一交易日增加184.90億元。

跑步入場(chǎng)

今天早盤，A股市場(chǎng)再度火爆。在日本股市殺跌的背景之下，富時(shí)中國A50指數(shù)期貨日內(nèi)快速拉升，現(xiàn)漲超2.5%。與此同時(shí)，恒指高開2.63%，恒生科技指數(shù)漲4.38%。截至發(fā)稿，恒生科技指數(shù)漲幅擴(kuò)大至5%。蔚來漲近15%，嗶哩嗶哩漲逾12%，小鵬汽車、美團(tuán)、東方甄選漲逾7%。顯然，中國資產(chǎn)完全未受到日本市場(chǎng)的影響。

與此同時(shí)，據(jù)券商中國記者了解，昨天就有券商的預(yù)約轉(zhuǎn)賬被頂滿，今天早盤更是有銀行傳出，銀證轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)崩了，另有國有大行銀證系統(tǒng)極度繁忙。大批資金正在跑步入場(chǎng)。

值得注意的是，截至9月27日，上交所融資余額報(bào)7226.22億元，較前一交易日增加57.82億元；深交所融資余額報(bào)6610.82億元，較前一交易日增加127.08億元；兩市合計(jì)1.38萬億元，較前一交易日增加184.90億元。

中國股市的火爆和政策刺激措施也推高了國際大宗商品價(jià)格，但石油因?yàn)樯程匕⒗脑霎a(chǎn)計(jì)劃帶來了壓力外，銅、鋁和鋅等工業(yè)金屬（中國制造業(yè)的關(guān)鍵材料）價(jià)格大幅上漲。廣泛用于建筑的銅價(jià)自周二以來上漲了5%以上，突破了每噸10000美元，創(chuàng)下了三個(gè)月以來的最高水平。鐵礦石價(jià)格最近因鋼鐵需求疲軟而跌至兩年來的最低點(diǎn)，但目前出現(xiàn)反彈，今天早盤，最活躍的新加坡11月鐵礦石合約上漲10.6%，至113美元/噸。國內(nèi)玻璃主力合約觸及漲停，漲幅10.07%，報(bào)1290元/噸。純堿主力合約觸及漲停，漲幅10.04%，報(bào)1721元/噸。這表明市場(chǎng)情緒可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

此外，9月30日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣度回升。9月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.0%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)景氣水平小幅回落。9月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.4%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)總體擴(kuò)張有所加快。

海外熱情高漲

追蹤亞洲國家股票的交易所交易基金（ETF）期權(quán)交易量激增。看漲押注占主導(dǎo)地位，一些早期看漲期權(quán)買家在本周晚些時(shí)候獲利了結(jié)，其他人則通過看漲價(jià)差滾動(dòng)頭寸。中國公司美國存托憑證（ADR）短期合約交易看漲。

宏利投資管理公司資產(chǎn)配置高級(jí)投資組合經(jīng)理馬克?富蘭克林表示，目前樂觀情緒占了上風(fēng)。由于投資者的持倉非常謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)A股和H股短期內(nèi)將出現(xiàn)大幅上漲，從而有可能出現(xiàn)由空頭回補(bǔ)帶動(dòng)的大幅反彈。

一位名為Nicholas Yeo中國股市主管指出，美聯(lián)儲(chǔ)近期的降息將提供更多動(dòng)力。全球?qū)捤烧哳A(yù)計(jì)將刺激消費(fèi)，讓全球最大出口國中國受益。對(duì)中國將出臺(tái)進(jìn)一步刺激措施的預(yù)期也推動(dòng)了歐洲股市上漲，斯托克600指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，奢侈品牌有望從中國消費(fèi)支出增加中受益。

美國銀行的Winnie Wu等分析師指出，此次反彈與之前的政策不同，因?yàn)檎膭?lì)杠桿投資，這表明流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的上漲可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。景順全球市場(chǎng)策略師David Chao將此次反彈與2014―2015年的股市上漲進(jìn)行了比較，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)上漲了150%。他預(yù)測(cè)，隨著美元進(jìn)一步降息，投資者將從昂貴的全球科技股轉(zhuǎn)向更便宜的新興市場(chǎng)資產(chǎn)。

高度在哪里？如何參與？

國泰君安認(rèn)為，股票價(jià)格是投資者對(duì)未來的預(yù)期，寬松的金融政策與積極的政治局會(huì)議，隱含決策者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的客觀分析，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策與資本市場(chǎng)態(tài)度迫切的轉(zhuǎn)變，這是股市預(yù)期上修的關(guān)鍵。理解本輪股市行情邏輯的重點(diǎn)并不在經(jīng)濟(jì)預(yù)期的大幅上修，而在于無風(fēng)險(xiǎn)利率下降推動(dòng)增量資金流入，與投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)前景預(yù)期的改觀與風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)期提升；交易特點(diǎn)體現(xiàn)為樂觀者定價(jià)推高股價(jià)。短期拉升后，對(duì)政策的樂觀期待依然會(huì)推高股市；參考2019年政策態(tài)度轉(zhuǎn)變的行情高度，上證估值仍有一定向上空間。權(quán)重股正在填平定價(jià)洼地，成交放大后權(quán)重搭臺(tái)成長(zhǎng)唱戲，超額收益將轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股。

華泰證券表示，上周市場(chǎng)在政策層層加碼下形成流暢的進(jìn)攻行情，行至此時(shí)，投資者比較關(guān)注的是：第一，階段性行情還有多少持續(xù)性及高度預(yù)期，第二，如果進(jìn)一步參與，風(fēng)險(xiǎn)收益比較好的投資方向。

從多重信號(hào)交叉驗(yàn)證來看，行情尚未出現(xiàn)明顯變數(shù)，一是資金面，順勢(shì)－逆勢(shì)－杠桿資金尚未背離；二是情緒面，風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)迅速回升但并不極致；三是歷史規(guī)律，大底之后第一階段搶籌平均行情高度和持續(xù)時(shí)間大于本輪。當(dāng)前內(nèi)外綜合環(huán)境稍優(yōu)于今年5月，弱于23年一季度，在現(xiàn)有政策組合下，行情高度可參照這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)形成的區(qū)間。若進(jìn)一步參與，建議關(guān)注低位待補(bǔ)漲的醫(yī)藥/社服/地產(chǎn)鏈等。

中信建投陳果認(rèn)為，絕對(duì)收益者想完全在第一波頂部?jī)冬F(xiàn)，對(duì)資金和交易水平要求還是挺高的，可以分散分步，同時(shí)接受至少部分是在稍右側(cè)。不愿意追的，那只能等第二波，第二波節(jié)奏慢時(shí)間長(zhǎng)，會(huì)以結(jié)構(gòu)性行情為主。并且相信會(huì)有第三波。第一波占優(yōu)是指數(shù)權(quán)重股，尤其是非銀金融邏輯；第二波占優(yōu)是主題和一些結(jié)構(gòu)景氣預(yù)期成長(zhǎng)方向；第三波占優(yōu)又是指數(shù)權(quán)重股，但更偏和經(jīng)濟(jì)相關(guān)，尤其是超預(yù)期的順周期子行業(yè)，此階段行情一般與非銀金融無關(guān)。