來源：中國經(jīng)營報

　　本報記者 秦玉芳 廣州報道

　　2024年至今，多家理財公司旗下逾10只養(yǎng)老理財產(chǎn)品進(jìn)行收益分紅，進(jìn)入三季度以來分紅更為密集。但與去年相比，今年以來養(yǎng)老理財產(chǎn)品擴容及分紅力度減弱趨勢凸顯。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，受利率持續(xù)下行和股市、債市波動影響，今年以來以固收類資產(chǎn)為配置主力的養(yǎng)老理財產(chǎn)品整體業(yè)績表現(xiàn)弱于去年，分紅能力也受到影響。當(dāng)前，養(yǎng)老理財產(chǎn)品的供給與投資者實際需求之間仍存在較大差距，理財機構(gòu)面臨多元化產(chǎn)品創(chuàng)新和風(fēng)險管控能力的挑戰(zhàn)。

　　未來，隨著收益平滑基金之類風(fēng)險保障機制的完善，理財機構(gòu)在豐富養(yǎng)老理財產(chǎn)品體系方面或?qū)⑨尫鸥蟮目臻g。

　　年內(nèi)逾10只產(chǎn)品宣布分紅

　　進(jìn)入三季度，理財公司密集發(fā)布針對養(yǎng)老理財產(chǎn)品的分紅公告。

　　中銀理財、建信理財、光大理財、中郵理財、交銀理財?shù)榷嗉覚C構(gòu)均對旗下部分養(yǎng)老理財產(chǎn)品進(jìn)行收益分配。據(jù)公告初步統(tǒng)計，年初至今4家理財公司逾10只養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)布分紅公告，其中部分產(chǎn)品年內(nèi)分紅多次。

　　在股市、債市寬幅震蕩的背景下，相比破凈率頻頻升高的普通理財產(chǎn)品，養(yǎng)老理財穩(wěn)健性優(yōu)勢愈加凸顯。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，披露最新單位凈值的養(yǎng)老理財產(chǎn)品（包括個人養(yǎng)老金理財）有73只，單位凈值均超過1。其中，累計單位凈值增長率大于3%的超過60只。

　　濟安金信養(yǎng)老金研究中心主任閆化海博士認(rèn)為，今年養(yǎng)老理財產(chǎn)品整體表現(xiàn)比較穩(wěn)健，為投資者提供了相對穩(wěn)定的收益，主要得益于養(yǎng)老理財產(chǎn)品以固收類產(chǎn)品為主，風(fēng)險等級多為中低風(fēng)險的產(chǎn)品設(shè)計。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李霞強調(diào)，在產(chǎn)品設(shè)計上，養(yǎng)老理財多為“固收+”產(chǎn)品，在收益穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，兼顧收益靈活性，且產(chǎn)品期限相對較長，并設(shè)置最短持有期限。

　　在配置策略上，試點的養(yǎng)老理財產(chǎn)品與個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的資產(chǎn)配置方面既有一定的共性，又有較大的差異。中國銀行研究院研究員楊娟指出：在共性方面，兩者均主要配置資管產(chǎn)品，同時均不直接配置金融衍生品類資產(chǎn)；在差異方面，相比于試點的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，目前存續(xù)的個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品不直接配置權(quán)益類資產(chǎn)和非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)。

　　進(jìn)入2024年，股市、債市波動加劇，養(yǎng)老理財產(chǎn)品也在加大配置策略調(diào)整，以穩(wěn)固收益。

　　在閆化海看來，與去年相比，養(yǎng)老理財在產(chǎn)品類型和設(shè)計理念上并未發(fā)生顯著變化，均強調(diào)穩(wěn)健性和長期性。但隨著市場的變化和投資者需求的多樣化，部分產(chǎn)品可能在投資策略和資產(chǎn)配置上進(jìn)行了微調(diào)，以更好地應(yīng)對市場波動和滿足投資者需求。

　　楊娟表示，今年試點的養(yǎng)老理財產(chǎn)品傾向于減少權(quán)益類資產(chǎn)和非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的配置比例，增加銀行存款和資管產(chǎn)品的配置比例。理財類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品傾向于減少資管產(chǎn)品的配置比例，直接增加固收類資產(chǎn)的配置比例。但從穿透后的效果來看，個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品對資管產(chǎn)品和固收類資產(chǎn)的配置比例均有所下降。

　　對存款、固收等穩(wěn)健型資產(chǎn)配置力度的增強，使得年初以來養(yǎng)老理財整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)勢更為突出。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊頎指出，養(yǎng)老理財產(chǎn)品的主要目標(biāo)是為投資者提供長期穩(wěn)健的收益，因此目前養(yǎng)老理財?shù)拇蟛糠仲Y金（通常達(dá)到九成左右）傾向于配置固定收益類資產(chǎn)，以提供相對穩(wěn)定的利息收入，符合養(yǎng)老理財對安全性和穩(wěn)定性的要求。

　　閆化海還強調(diào)，在股市、債市波動加劇的背景下，今年的養(yǎng)老理財產(chǎn)品更加注重風(fēng)險控制。通過動態(tài)調(diào)整組合久期、適度配置可轉(zhuǎn)債以及股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)提升收益水平，并圍繞收益目標(biāo)和波動控制動態(tài)管理配置比例，增強凈值穩(wěn)定性。

　　閆化海指出，今年新增的個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)率相比去年有所下調(diào)，這反映出在利率下行和資本市場波動加大的背景下，理財機構(gòu)對產(chǎn)品收益的預(yù)期更加謹(jǐn)慎。

　　豐富產(chǎn)品供給仍是關(guān)注重點

　　盡管今年以來養(yǎng)老理財產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健，不過相比2023年，2024年養(yǎng)老理財產(chǎn)品分紅力度仍有減弱趨勢。

　　在閆化?？磥?，利率持續(xù)下行和股票市場波動對理財產(chǎn)品的分紅和收益影響較大。債券市場中長期債券收益率的下降，及理財主要投向債券市場的特性，導(dǎo)致養(yǎng)老理財產(chǎn)品的收益受到較大影響。權(quán)益市場的波動也增加了養(yǎng)老理財產(chǎn)品的投資風(fēng)險，進(jìn)一步影響了產(chǎn)品的收益表現(xiàn)。

　　截至2024年9月24日，處于存續(xù)狀態(tài)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品合計77只（含51只試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品和26只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品）。其中，試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)整體弱于去年，剔除2023年才成立的1只養(yǎng)老理財產(chǎn)品，其余50只產(chǎn)品2024年的平均年化收益率較2023年平均收益率低0.41個百分點。

　　與此同時，年初以來養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)行速度也在下降。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在新發(fā)和募集規(guī)模上，2023年共新發(fā)24只試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品，募集規(guī)模為36397.42萬元。2023年1—8月發(fā)行21只，募集規(guī)模為33544.73萬元。相比之下，2024年1—8月新發(fā)6只試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品，募集規(guī)模僅為568.77萬元。

　　“與去年對比，今年產(chǎn)品發(fā)行呈現(xiàn)出放緩趨勢，這與資本市場變化、業(yè)績壓力以及投資者需求變化等因素有關(guān)?！遍Z化海表示。

　　李霞也指出，今年以來，由于市場利率下行、“資產(chǎn)荒”等原因，理財產(chǎn)品收益整體欠佳，養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)行速度有所放緩。

　　楊娟進(jìn)一步強調(diào)，試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品與個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)均處于試點階段，養(yǎng)老理財產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏與相關(guān)試點政策推廣直接相關(guān)。目前，能發(fā)行試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品和個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的機構(gòu)只有11家，開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的城市有10個，開展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點的城市有36個?？梢灶A(yù)期，隨著個人養(yǎng)老金制度向全國推廣，養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)行也將迎來新的高峰。

　　“大部分理財機構(gòu)成立時間較短，對養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的開辦經(jīng)驗尚有不足，目前仍在探索開發(fā)能夠滿足養(yǎng)老儲蓄需求的長期養(yǎng)老理財產(chǎn)品?！?楊娟表示。

　　從市場供給來看，當(dāng)前存續(xù)和新發(fā)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品與投資者實際需求之間仍然存在較大差距。

　　閆化海指出，當(dāng)前投資者不再滿足于單一的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，而是希望有多種類型、多種風(fēng)險收益特征的產(chǎn)品可供選擇，以滿足其個性化的養(yǎng)老配置需求。且隨著投資者金融知識的增加，他們對養(yǎng)老理財產(chǎn)品的風(fēng)險有了更清晰的認(rèn)識，更傾向于選擇風(fēng)險與收益相對平衡的產(chǎn)品，而不是盲目追求高收益。

　　“現(xiàn)有產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，難以滿足投資者多樣化的需求。同時，受市場環(huán)境影響，部分養(yǎng)老理財產(chǎn)品的收益率波動較大，影響了投資者的信心和購買意愿。部分養(yǎng)老理財產(chǎn)品投資期限較長，且提前贖回條款較為嚴(yán)格，導(dǎo)致投資者在需要資金時難以靈活支取?！遍Z化海進(jìn)一步強調(diào)。

　　楊娟指出，投資者需要市場上的養(yǎng)老理財產(chǎn)品呈現(xiàn)長期性、穩(wěn)健性、普惠性的特征，并應(yīng)滿足投資者生命周期的理財需求。目前，養(yǎng)老理財產(chǎn)品尚難滿足各類投資者的生命周期儲蓄需求?！安煌挲g段群體由于距離退休年限不同導(dǎo)致養(yǎng)老金積累期不同，但目前養(yǎng)老理財產(chǎn)品（含個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品中）尚未細(xì)化出滿足不同年齡段群體養(yǎng)老理財需求的產(chǎn)品?！睏罹瓯硎?。

　　在楊娟看來，金融機構(gòu)應(yīng)在供給端和渠道端加大養(yǎng)老理財產(chǎn)品布局。理財機構(gòu)要注重挖掘優(yōu)質(zhì)可投資資產(chǎn)，擴大養(yǎng)老理財產(chǎn)品投資范圍，開發(fā)長期性養(yǎng)老理財產(chǎn)品，并在養(yǎng)老理財投資者和市場不斷成熟的基礎(chǔ)上，針對不同年齡段投資者開發(fā)滿足要求的養(yǎng)老理財產(chǎn)品。

　　閆化海也強調(diào)，理財機構(gòu)需要根據(jù)投資者的不同需求，推出多種類型、多種風(fēng)險收益特征的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，滿足投資者的個性化需求；同時在符合監(jiān)管要求的前提下，不斷探索新的產(chǎn)品設(shè)計思路和方法，提升產(chǎn)品的創(chuàng)新性和競爭力。

　　增強收益與風(fēng)險的平衡，也正在成為理財機構(gòu)產(chǎn)品布局關(guān)注的重中之重。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊國忠表示，在現(xiàn)有框架下理財機構(gòu)主要是關(guān)注產(chǎn)品本身的風(fēng)險控制，確保收益穩(wěn)定，以匹配投資者對個人養(yǎng)老金賬戶穩(wěn)定增值的期望。

　　市場普遍認(rèn)為，未來養(yǎng)老理財產(chǎn)品與“收益平滑基金”的掛鉤，將大大增強產(chǎn)品的穩(wěn)健運營能力。國家金融監(jiān)管總局資管司8月披露的文件明確要求，試點理財公司堅持養(yǎng)老理財產(chǎn)品審慎投資運作，包括但不限于采取科學(xué)合理、成熟穩(wěn)健資產(chǎn)配置策略，審慎投資非標(biāo)準(zhǔn)化債券類資產(chǎn)，完善收益平滑基金等風(fēng)險保障機制，促進(jìn)養(yǎng)老理財產(chǎn)品穩(wěn)健運行。