金十數(shù)據(jù)

標普500指數(shù)正在取得一項罕見的成就：連續(xù)兩年上漲20%或更多。

至少截至周二收盤時情況是如此，根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，標普500指數(shù)年初至今的漲幅超過20%，同日還創(chuàng)下今年第41個收盤新高。

到周三收盤時，標普500指數(shù)已經(jīng)有所回落，但仍然接近歷史高點，而且在美聯(lián)儲大幅降息之后，投資者有充分的理由預計它將再創(chuàng)新高。

該指數(shù)已經(jīng)有一段時間沒有連續(xù)幾年出現(xiàn)如此強勁的表現(xiàn)了。根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，上一次發(fā)生這種情況是在1998年。

當時公眾對股票交易的熱情激增以及圍繞互聯(lián)網(wǎng)的炒作促進了股市繁榮。標普500指數(shù)從1995年開始連續(xù)四年上漲20%或以上，這一強勁勢頭差點就延續(xù)至隨后的第五年，該指數(shù)在1999年上漲了19.5%。

在此之前，自1955年以來，甚至在標普500指數(shù)問世之前，美股都沒有連續(xù)兩年出現(xiàn)如此強勁的上漲。

股市上漲的強勁勢頭將重新引發(fā)人們對上行空間還有多少的猜測，以及這輪令人驚嘆的牛市是否可能放緩甚至逆轉(zhuǎn)。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，標普500指數(shù)自2022年10月的低點以來上漲了60%。

一些人建議完全放棄大盤股，轉(zhuǎn)而在中小盤股領域進行更好的交易，甚至逢低買進國外股票。

但其他人堅持認為，大盤股仍然是投資者的最佳選擇，即使它們的估值已經(jīng)達到相對于近期歷史的高水平。

與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代的對比

將美股當前的狀況與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代進行類比并不完全是一個有力的理由。華爾街專業(yè)人士很快就強調(diào)了現(xiàn)在和那時的相似和差異之處。

盈透證券首席策略師Steve Sosnick周三在接受采訪時表示：“我們上一次看到美股這樣的表現(xiàn)是在上世紀90年代后期。但我不想過度類比互聯(lián)網(wǎng)時代，因為那不一定公平，但我想說的是，那也是公眾愛上股票的時代。因此，你知道，他們真的愿意把錢投入到市場?！?/p>

當時和現(xiàn)在一樣，科技股在市場上占據(jù)主導地位。Yardeni Research首席市場策略師Eric Wallerstein表示，信息技術和通信服務加起來在標普500指數(shù)的市值中占有相當大的份額。

FactSet的數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)股票交易相對于公司銷售額的比例，標普500指數(shù)甚至比當時還要昂貴。截至8月底，該指數(shù)的遠期市銷比為2.9倍，而1999年末為2.4倍。

但當今最大的美國公司也比當時更有利可圖，這意味著與預期的未來收益相比，價格實際上會更低。

根據(jù)華爾街對未來一年的盈利預測，標普500指數(shù)最近的預期市盈率為21.6倍，而1999年末的預期市盈率略低于24倍。

高估值不成問題？

Sosnick表示，雖然公司管理團隊難以操縱價格和銷售等指標，但歸根結(jié)底，利潤對投資者來說才是最重要的。

盡管如此，華爾街的一些人認為，高估值可能為標普500指數(shù)在未來十年提供低于平均水平的回報埋下伏筆。

本月早些時候，摩根大通的幾位分析師警告說，根據(jù)他們的模型，標普500指數(shù)未來十年的平均回報率將縮水至5.7%。根據(jù)道瓊斯的數(shù)據(jù)，這低于標普500指數(shù)自1957年問世以來8.5%的平均年回報率。

另一方面，Wallerstein和他在Yardeni Research的同事認為，至少到2030年，標普500指數(shù)的盈利以及回報將得到高于預期的經(jīng)濟增長的支持。

生產(chǎn)率的提高應該有助于大型公司的利潤率繼續(xù)擴大，這反過來又有助于推動股市以高于平均水平的速度走高。

“我認為目前和未來估值會更高的一個原因是，七巨頭，即信息技術和通信服務在市場中所占的比重越來越大，”Wallerstein在接受采訪時說?！拔覀儾粫p視估值論點，但這個論點在過去15年可能被用爛了?！?/p>

市場廣度正在拓寬

這并不是說科技股和科技相關股票將繼續(xù)像2023年和2024年初那樣主導市場。事實上，自第三季度初以來，這種情況已經(jīng)開始發(fā)生變化。

Wallerstein表示，他看到大量跡象表明其他大盤股已經(jīng)開始做出更大的貢獻。數(shù)據(jù)顯示，金融股、工業(yè)股和公用事業(yè)股正接近2003年以來的最佳季度表現(xiàn)，只要這些曾經(jīng)落后的板塊繼續(xù)上漲，標普500指數(shù)就有很大的空間繼續(xù)快速攀升。

歷史也表明，美股的好日子還可以繼續(xù)，盡管上漲速度可能放緩。根據(jù)道瓊斯的數(shù)據(jù)，自1957年以來，標普500指數(shù)在上漲20%后的未來一年內(nèi)，平均漲幅略高于9%。