每經(jīng)記者 蔡鼎????每經(jīng)編輯 蘭素英????

　　北京時(shí)間9月24日（周二）午后，因交易商消化了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的講話，同時(shí)等待一系列關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，美元計(jì)價(jià)黃金再創(chuàng)歷史新高，截至發(fā)稿最高觸及2639.61美元/盎司。前一日，美聯(lián)儲(chǔ)幾位官員的“鴿派”講話為后續(xù)進(jìn)一步大幅降息敞開(kāi)了大門，他們指出，目前高利率仍對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成嚴(yán)重拖累，且美聯(lián)儲(chǔ)距離中性利率“還有很長(zhǎng)一段路要走”。

　　今年以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的推動(dòng)下，國(guó)際金價(jià)已累計(jì)上漲27%，創(chuàng)下2010年以來(lái)最大年度漲幅。展望后市，不少投行喊出2700美元/盎司的目標(biāo)價(jià)，花旗甚至最高喊到3000美元/盎司。然而，大漲之下，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為黃金ETF資金流入相對(duì)較少，而且亞洲買家?guī)缀鯖](méi)有動(dòng)作，已經(jīng)出現(xiàn)“極端倉(cāng)位”的跡象。

　　對(duì)此，光大期貨研究所有色研究總監(jiān)展大鵬對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，“當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)真正開(kāi)啟降息周期，無(wú)論降息多少，實(shí)際上均屬于利多落地，對(duì)于黃金而言難言進(jìn)一步利多。真正能推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)上行的因素是，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)余下兩次議息會(huì)議上再度超預(yù)期降息?！?/p>

　　他同時(shí)指出，市場(chǎng)關(guān)注的地緣政治、美國(guó)大選等因素，還沒(méi)有一個(gè)比較明晰的路徑，對(duì)于黃金后市而言暫時(shí)仍以偏強(qiáng)來(lái)看待，但也要注意金價(jià)所處位置，容易出現(xiàn)“緩漲急跌”的走勢(shì)。

　　2025年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)古爾斯比參加一場(chǎng)爐邊談話時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前的基準(zhǔn)利率比中性高出“數(shù)百個(gè)”基點(diǎn)，未來(lái)仍有下行空間：“在接下來(lái)的12個(gè)月里，我們還有很長(zhǎng)的路要走，才能將利率降至中性水平?！?/p>

　　古爾斯比認(rèn)為，當(dāng)前的就業(yè)條件和通脹都處于有利水平，但如果美聯(lián)儲(chǔ)未能在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)“大幅”降息，這種狀態(tài)就無(wú)法延續(xù)。他指出，“如果你保持限制性利率水平的時(shí)間太長(zhǎng)，你就不會(huì)在天平的最佳位置停留太久?！?/p>

　　同日，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)博斯蒂克也發(fā)表講話認(rèn)為，通脹和就業(yè)仍具不確定性，這可能會(huì)排除年內(nèi)任何一次降息超過(guò)半個(gè)百分點(diǎn)（即50個(gè)基點(diǎn)）的可能性，但如果未來(lái)一個(gè)月內(nèi)有進(jìn)一步證據(jù)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性疲軟，肯定會(huì)改變其對(duì)政策調(diào)整程度的看法。

　　明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利也在同日明確表示，贊成美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)剩余兩次會(huì)議上分別降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　周一早些時(shí)候，標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月制造業(yè)PMI連續(xù)第三個(gè)月萎縮并創(chuàng)下15個(gè)月新低，服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張速度略有放緩，綜合PMI增速下滑。從最新的反映9月早些時(shí)候的PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)商業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度略有放緩，預(yù)期有所惡化，值得關(guān)注的是，價(jià)格指數(shù)明顯攀升。

　　業(yè)界認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)上周50個(gè)基點(diǎn)超預(yù)期降息開(kāi)啟新一輪寬松周期，標(biāo)志著全球央行進(jìn)入降息周期，進(jìn)一步增加了黃金對(duì)資金流向的吸引力。據(jù)最新報(bào)道，印度8月份的黃金進(jìn)口額創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)100.6億美元。

　　黃金投資需求的領(lǐng)先指標(biāo)是美元實(shí)際利率。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速、美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，越來(lái)越低的美國(guó)實(shí)際利率使得投資黃金的機(jī)會(huì)成本越來(lái)越低，成為接棒央行購(gòu)金這個(gè)利好再次驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格上漲。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)國(guó)際金價(jià)已累計(jì)超過(guò)20次創(chuàng)下新高，先后突破2300美元/盎司、2400美元/盎司、2500美元/盎司和2600美元/盎司多個(gè)整數(shù)關(guān)口，年內(nèi)累計(jì)漲幅超過(guò)27%，創(chuàng)下自2010年以來(lái)的最大年度漲幅。

　　對(duì)于金價(jià)的持續(xù)上漲，光大期貨研究所有色研究總監(jiān)展大鵬在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，“近年來(lái)黃金推漲的核心因素，除了地緣政治外，主要在于市場(chǎng)持續(xù)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將從緊縮周期走向?qū)捤芍芷?，從美?lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息轉(zhuǎn)向溫和加息，從溫和加息再轉(zhuǎn)向停止加息并維持高利率，從維持高利率最終預(yù)期將開(kāi)啟降息周期，每輪黃金上漲背后這個(gè)因素均有體現(xiàn)?！?/p>

　　他進(jìn)一步表示，盡管首次降息達(dá)50個(gè)基點(diǎn)引起比較大的爭(zhēng)議，例如美國(guó)總統(tǒng)大選候選人特朗普就提到，這或許經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，或許出于政治考量，不過(guò)從海外金融市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看均給予正反饋，美元走軟，美股和黃金表現(xiàn)偏強(qiáng)，特別是黃金連創(chuàng)歷史新高，再次吸引全球投資者目光。

　　接下來(lái)，展大鵬認(rèn)為，“真正能推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)上行的因素是，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)余下兩次議息會(huì)議上再度超預(yù)期降息?！?/p>

　　就目前市場(chǎng)的定價(jià)而言，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)還有再次降息50個(gè)基點(diǎn)的概率——芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，期貨交易商對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)FOMC在11月7日的會(huì)議上降息50個(gè)基點(diǎn)的押注概率已經(jīng)上升至51.2%，略高于降息25個(gè)基點(diǎn)的概率（48.8%）。

　　展望黃金后市，瑞銀、高盛等國(guó)際投行對(duì)黃金給出2700美元/盎司的目標(biāo)價(jià)?；ㄆ煦y行分析師甚至表示，受到主要央行的貨幣寬松政策和緊張的美國(guó)總統(tǒng)大選形勢(shì)的推動(dòng)，金價(jià)明年有望站上3000美元/盎司。

　　不過(guò)，展大鵬告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“市場(chǎng)關(guān)注的地緣政治、美國(guó)大選等因素，還沒(méi)有一個(gè)比較明晰的路徑。對(duì)于黃金后市而言暫時(shí)仍以偏強(qiáng)來(lái)看待，但也要注意金價(jià)所處位置，容易出現(xiàn)‘緩漲急跌’的走勢(shì)。”

　　華泰證券表示，本輪美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟時(shí)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為特殊，“高赤字”疊加“高通脹”的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，若降息后經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率面臨二次通脹風(fēng)險(xiǎn)。因此綜合來(lái)看，金價(jià)長(zhǎng)期或仍具上行空間。

　　然而，對(duì)于近日黃金連續(xù)創(chuàng)歷史新高，道明證券（TD Securities）大宗商品策略師Daniel Ghali表示：“很明顯，美聯(lián)儲(chǔ)決定以大幅降息來(lái)開(kāi)啟寬松周期，與此相關(guān)的黃金買盤活動(dòng)仍然存在。然而，這種買盤的來(lái)源仍然不在我們的‘關(guān)注范圍’之內(nèi)，這是因?yàn)辄S金ETF資金流入相對(duì)較少，而且亞洲買家?guī)缀鯖](méi)有動(dòng)作，所有這些都是‘極端倉(cāng)位’的跡象?！?/p>

　　華鑫證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當(dāng)周，全球股票獲得資金凈流入386億美元，債券流入155億美元，黃金雖然獲得連續(xù)第六周資金凈流入，但當(dāng)周的凈流入資金僅有8億美元。

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　　封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝