中金發(fā)布研究報告稱，首次覆蓋三一國際（00631），給予“跑贏行業(yè)”評級，預計公司2024-2025年EPS分別為0.63元、0.70元，CAGR為8.0%，目標價5.7港元。市場認為公司下游行業(yè)較成熟，公司增長空間受限。該行認為公司技術研發(fā)優(yōu)勢強，可不斷挖掘客戶新需求，并據此創(chuàng)造和推廣新產品，打造自身新增長曲線。

　　中金主要觀點如下：

　　礦山裝備：國內煤機業(yè)務基本盤穩(wěn)固，海外礦車業(yè)務催生新增長曲線。

　　2023年公司煤機業(yè)務規(guī)模于國內排名第四，該行認為未來公司國內煤機業(yè)務有望延續(xù)份額優(yōu)勢、跟隨行業(yè)需求變化。海外市場方面，近年公司海外礦車業(yè)務實現(xiàn)突破，市占率提升仍為未來主要趨勢，該行認為公司高性價比的礦車產品有望于海外市場打開空間、貢獻新增長動力。

　　物流裝備：大港機全球市場份額穩(wěn)定，小港機電動化趨勢驅動業(yè)務增長。

　　大港機市場規(guī)模及競爭格局每年相對穩(wěn)定，公司有望隨行業(yè)更新替換需求上升而受益。小港機產品種類多、類型復雜，該行估計2023年全球市場規(guī)模約200-300億元，公司于國內市場市占率較高、海外市占率仍有較大提升空間，隨著近年小港機電動化趨勢漸顯，該行認為公司有望憑借自身優(yōu)質的電動化產品、周到服務以提升市場份額、驅動業(yè)務增長。

　　油氣設備及新興業(yè)務設備：砥礪前行，布局中長期增長動能。

　　通過持續(xù)拓展，近年公司油氣成套壓裂設備于國內市場已從初進入者成長為市占率領先的設備企業(yè)，該行預測未來有望在穩(wěn)固國內市場份額的同時不斷突破國外市場。同時公司持續(xù)布局光伏、鋰電、氫能等新興業(yè)務，隨著行業(yè)發(fā)展和公司業(yè)務布局，有望為公司貢獻中長期增長動能。

　　強技術研發(fā)、廣銷售渠道、優(yōu)質售后服務打造良性閉環(huán)，持續(xù)突破天花板。

　　公司于各個領域不斷深挖客戶痛點，依靠自身強技術研發(fā)能力，持續(xù)開發(fā)新產品，通過母公司及自身廣闊銷售渠道及優(yōu)質售后服務，更快觸及客戶終端、培養(yǎng)客戶粘性。該行認為這有望形成良性閉環(huán)，助力公司不斷挖掘新增長點、突破天花板。

　　潛在催化劑：下游需求景氣度修復超預期，海外市場拓展超預期。

　　風險：海外拓展不及預期，大宗商品價格波動致成本影響，市場競爭加劇，新業(yè)務拓展不及預期，下游需求不及預期，商譽減值風險。