中金發(fā)布研究報告稱，維持快手-W（01024）“跑贏行業(yè)”評級。該行認為，1H24公司電商GMV及核心業(yè)務收入同比實現(xiàn)穩(wěn)健增長，核心業(yè)務有望繼續(xù)驅動公司收入增長；同時AI賦能、營運提效增強公司利潤釋放能力，2Q24公司毛利率與經調整凈利率同環(huán)比均繼續(xù)提升。該行建議關注：1）后續(xù)利潤釋放的穩(wěn)健性；2）股東回報執(zhí)行進展；3）AI對公司業(yè)務賦能及商業(yè)化提效的進展。

　　中金主要觀點如下：

　　用戶為先，AI重塑業(yè)務生態(tài)。

　　會上管理層介紹了公司主要戰(zhàn)略：1）高質量用戶增長：公司將以用戶價值為先，引入混排的流量分配機制，使得商業(yè)生態(tài)和社區(qū)生態(tài)的協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)用戶體驗與商業(yè)收入的平衡，推動低活躍用戶向DAU轉化、增強用戶留存。2）夯實產品與內容建設：鞏固社交與私域的護城河，探索多種創(chuàng)新互動玩法增強用戶的社區(qū)參與度；打造快手特色內容與特色創(chuàng)作者，增強平臺差異化屬性。3）AI重塑業(yè)態(tài)：AI賦能內容創(chuàng)作、內容理解和內容推薦，豐富快手業(yè)務場景。其中內容創(chuàng)作維度，可靈大模型支持AI短劇、AI廣告與AI短片創(chuàng)作；內容理解與推薦維度，快手AI對原創(chuàng)內容、商業(yè)化內容等更精準識別，增強內容推薦的邏輯性與匹配性，提升用戶體驗和平臺商業(yè)化效能。

　　投資人關注：電商及商業(yè)化增長展望、AI模型進展、公司長期盈利能力展望等。

　　公司表示：電商方面，內容電商的天花板高，其中在直播電商維度，公司將關注如何降低商家經營門檻、引入更多商家，以提升直播電商天花板。商業(yè)化方面，外循環(huán)廣告短期關注外部廣告需求，及快手平臺的廣告投放能力、匹配效率和AI技術提效；長期關注是否出現(xiàn)新的廣告主供給，例如付費短劇、小游戲、小說。

　　AI方面，公司認為可靈具備3~6個月的行業(yè)領先優(yōu)勢，未來將基于技術路徑選擇判斷力、算法創(chuàng)新能力等繼續(xù)保持優(yōu)勢。公司盈利性方面，公司表示毛利率以達到60%為目標，費用率中主要系銷售費用率以降至30%以下為目標；其中本地生活業(yè)務對長期實現(xiàn)正向ROI有信心。