專題：美聯(lián)儲近年最重要決議將來襲 “降息50個基點”預(yù)期重燃

除了降息幅度外，點陣圖對今年的降息預(yù)測尤為重要，若更多委員支持更大幅度的降息，市場可能會相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)定價。另外，鮑威爾在發(fā)布會上如何“解釋”降息的幅度也會影響金融市場的波動。

本周，美聯(lián)儲即將實現(xiàn)4年來的首次降息，全球投資者將屏息以待。

市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲的降息幅度至少為25個基點，摩根大通及一些經(jīng)濟學家預(yù)測，降息幅度可能達到50個基點。

這次降息標志著美聯(lián)儲開始結(jié)束持續(xù)數(shù)年的高利率政策，將為全球數(shù)萬億美元的資產(chǎn)重新定價打開大門。

美聯(lián)儲近年來最重要的一次會議，要看什么？

除了降息幅度外，點陣圖對今年的降息預(yù)測尤為重要，若更多委員支持更大幅度的降息，市場可能會相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)定價。另外，鮑威爾在發(fā)布會上如何“解釋”降息的幅度也會影響金融市場的波動。

這是一個“決定性時刻”，它將把全球最大經(jīng)濟體從漫長的借貸成本上升時期解脫出來。

“這對美國人和整個全球經(jīng)濟都是一個巨大的利好?！蹦碌戏治鍪紫?jīng)濟學家Mark Zandi表示，“這將很大程度上消除美聯(lián)儲對經(jīng)濟的壓力，并允許經(jīng)濟向前發(fā)展。這已經(jīng)有所幫助，股票價格比沒有這種情況下要高。”

然而，決策者和美國經(jīng)濟未來的道路仍然充滿不確定性。盡管降息可能帶來寬松政策，許多投資者和一些經(jīng)濟學家擔心，美聯(lián)儲已經(jīng)等待了太長時間，將勞動力市場和經(jīng)濟增長置于薄冰之上，并給金融市場注入了波動性。上周五，美國國債市場突現(xiàn)劇烈波動，反映了市場對50個基點降息的預(yù)期有所增加。

除了經(jīng)濟基本面的考量，美聯(lián)儲還面臨來自政治領(lǐng)域的壓力。隨著11月美國大選臨近，共和黨候選人、前總統(tǒng)唐納德·特朗普警告稱，美聯(lián)儲不應(yīng)在投票前夕降息；而民主黨參議員伊麗莎白·沃倫則向官員施壓，要求將利率降低75個基點。

摩根大通資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Priya Misra認為，降息50個基點是“正確的事情”。

但她表示，由于決策者對通脹可能持續(xù)存在擔憂，降息25個基點似乎可能性略高。她補充說，如果美聯(lián)儲確實降息25個基點，市場反應(yīng)將在很大程度上取決于官員如何“解讀”較小的降息。

這就是為什么，在美聯(lián)儲周四凌晨2:00降息后，投資者和分析師將關(guān)注兩件事：美聯(lián)儲基準利率路徑的預(yù)測，即“點陣圖”，以及半個小時后，美聯(lián)儲主席鮑威爾將召開的新聞發(fā)布會。

首先，這次會議的點陣圖將特別關(guān)鍵。因為它揭示了美聯(lián)儲決策者到2027年利率走向的預(yù)期。

此次會議標志著美聯(lián)儲可能進入降息周期，點陣圖將反映決策者對未來降息次數(shù)和幅度的看法。曾領(lǐng)導美聯(lián)儲研究與統(tǒng)計部、現(xiàn)任彭博經(jīng)濟研究院美國經(jīng)濟研究主任的David Wilcox表示：

具體來說，點陣圖將顯示FOMC內(nèi)部的意見分歧，如有多少委員贊成在11月和12月進一步降息，特別是如果有大量委員傾向于在年底前進一步大幅降息50個基點，這將預(yù)示未來美聯(lián)儲可能采取更激進的行動。

無論數(shù)字是多少，它都將顯示出與6月預(yù)測的重大變化，當時沒有一位決策者預(yù)計今年將降息超過兩次。

點陣圖的公布將直接影響市場對利率的定價。自8月初令人失望的7月份就業(yè)報告發(fā)布以來，交易員一直在押注今年年底將減少整整一百個基點的降息。截至上周五，交易員預(yù)計到12月底將降息約114個基點。到2025年底，他們預(yù)計基準利率下跌至3%。

如果點陣圖顯示出更多委員支持更大幅度的降息，市場可能會相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)定價，推動市場預(yù)期進一步下行。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在議息會議后的新聞發(fā)布會上將發(fā)表講話。他言辭往往能提供更多的背景和細節(jié)，尤其是對于政策背后的考量。

如果他在講話中暗示美聯(lián)儲準備進一步降息，或者對經(jīng)濟風險表達擔憂，市場可能會相應(yīng)調(diào)整投資策略。此外，鮑威爾如何“解釋”降息的幅度（比如25個基點或者50個基點）也會影響金融市場的波動。

曾為三位美聯(lián)儲主席提供建議的Wilcox表示，鮑威爾本人也可能希望為未來的會議保留選擇余地，無論他們從一開始就降息多少。

“不論美聯(lián)儲宣布降息25個基點還是50個基點，最終的決定差距很小?！盬ilcox表示，“在某種意義上，這個決定可以被看作是一個‘分裂的決定’。”他暗示美聯(lián)儲內(nèi)部可能存在不同意見，沒有絕對的一致性。

在面對美國勞動力市場趨于疲軟的情況下，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，如果失業(yè)率繼續(xù)上升，美聯(lián)儲將采取降息行動以應(yīng)對。

然而，歷史經(jīng)驗表明，實現(xiàn)所謂的“軟著陸”非常困難。美聯(lián)儲歷史上僅在1990年代中期成功避免了經(jīng)濟衰退，多數(shù)情況下，降息過晚會引發(fā)經(jīng)濟下滑。

目前，美國失業(yè)率已從去年4月的3.4%升至4.2%，表明就業(yè)市場正在放緩。與此同時，抵押貸款利率上升、房價飆升導致房市活動降至近30年來最低水平。

PineBridge Investments全球多資產(chǎn)主管Michael Kelly并未預(yù)測美國經(jīng)濟將陷入衰退，但他已經(jīng)足夠擔心，以至于他正在購買長期美國國債作為對這種結(jié)果的對沖。

“我們之前看到的是，一旦就業(yè)市場崩潰，它就會迅速崩潰?！盞elly說，“一旦石頭開始滾下山坡，就很難站在它們前面阻止它們。”

BI策略師Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示：

如果美聯(lián)儲的利率前景發(fā)生變化，短期利率市場可能會在最初的反應(yīng)后迅速調(diào)整。但最大的可能性仍是：鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上強調(diào)將繼續(xù)“依賴數(shù)據(jù)”。

美聯(lián)儲內(nèi)部對如何平衡通脹和就業(yè)市場的風險也存在分歧，部分官員如亞特蘭大聯(lián)儲主席Raphael Bostic和Michelle Bowman擔心通脹反彈，另一些官員如Christopher Waller和Austan Goolsbee則更加關(guān)注就業(yè)市場的惡化。

這意味著周四的任何事情——從委員會聲明到預(yù)測，再到鮑威爾的每一句話都會受到密切關(guān)注。投資者將尋求保證，表明官員們?nèi)匀辉诮迪④壍郎希苑乐箘趧恿κ袌霰罎?，同時消除通脹。摩根士丹利首席全球經(jīng)濟學家Seth Carpenter說：