來源：中國經(jīng)營報(bào)

　　本報(bào)記者 樊紅敏 北京報(bào)道

　　又一家民營地方資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“地方AMC”）陷入困境。

　　8月13日，因一筆與小額貸款公司的借款合同糾紛，重慶市民營地方AMC——重慶富城資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“富城資產(chǎn)”）被列為失信被執(zhí)行人，富城資產(chǎn)及其法定代表人同時還收到了限制消費(fèi)令。

　　據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，此前，湖北天乾資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“天乾資產(chǎn)”）、國厚資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“國厚資產(chǎn)”）、寧夏順億資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“順億資產(chǎn)”）、上海睿銀盛嘉資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“睿銀資產(chǎn)”）等多家民營地方AMC已經(jīng)紛紛陷入困境。

　　“以國厚資產(chǎn)為代表的民營控股的地方AMC，資本金體量通常較小，受制于此形成了以投資業(yè)務(wù)、類信貸業(yè)務(wù)等為主的業(yè)務(wù)特征，不良資產(chǎn)主業(yè)的占比通常較低；而在近年來的經(jīng)濟(jì)下行周期中，投資、類信貸等業(yè)務(wù)通常易爆發(fā)信用事件，同時民營系A(chǔ)MC的股東通常難以提供較大的資本支持，我們認(rèn)為民營AMC整體風(fēng)險(xiǎn)相對較高?！闭闵套C券研究所近日發(fā)布的研報(bào)表示。

　　本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，持牌地方AMC中，民營地方AMC共有13家，從上述信息來看，已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)營困境的民營地方AMC就達(dá)7家，超過半數(shù)。

　　對于多家民營AMC陷入困境的原因，標(biāo)普信評金融機(jī)構(gòu)評級部總經(jīng)理李迎在接受記者采訪時分析認(rèn)為，主要有三個方面。首先，不良資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)端為不良資產(chǎn)，不良資產(chǎn)流動性很差，變現(xiàn)時間不確定；如果要在資產(chǎn)端流動性差的情況下保持良好的流動性，確保不發(fā)生違約，就需要有很強(qiáng)的融資能力，能夠得到商業(yè)銀行的持續(xù)支持。沒有國資背景的民營AMC很難多年保持穩(wěn)定的外部融資。其次，不良資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)質(zhì)量的順周期性很強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)下行周期，不良資產(chǎn)的變現(xiàn)難度加大，回收率下降；同時，很多不良資產(chǎn)的回收依賴房地產(chǎn)資產(chǎn)，在目前的房地產(chǎn)市場環(huán)境下，房地產(chǎn)類資產(chǎn)的保值增值以及變現(xiàn)難度大。最后，地方AMC并非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，雖然有一定的監(jiān)管制度約束，但是在監(jiān)管強(qiáng)度上遠(yuǎn)小于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)方向、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、公司治理方面更容易發(fā)生問題，導(dǎo)致經(jīng)營困難。

　　據(jù)了解，地方AMC中，除十余家由民企控股以及極個別由央企、外資控股的企業(yè)外，其余絕大部分為地方國資控股企業(yè)，具體控股機(jī)構(gòu)包括地方財(cái)政、地方國企以及地方金控集團(tuán)等。由于AMC業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)的政策屬性，國資背景AMC較民營企業(yè)在業(yè)務(wù)資源獲取、資金支持、融資渠道、融資成本等方面更具優(yōu)勢。近兩年，地方國資進(jìn)一步增持地方AMC的趨勢也頗為明顯。

　　對于民營地方AMC當(dāng)前面臨的市場形勢，李迎向記者表示，目前的融資環(huán)境不太支持民營地方AMC高杠桿經(jīng)營。根據(jù)標(biāo)普信評調(diào)整以后的數(shù)據(jù)，目前國有主流地方AMC的杠桿倍數(shù)（總債務(wù)/凈資產(chǎn)）大約為4倍。地方民營AMC很難找到穩(wěn)定的融資來源維持4倍左右的杠桿率，并保證不發(fā)生流動性風(fēng)險(xiǎn)。如果低杠桿經(jīng)營，業(yè)務(wù)規(guī)模太小，資本金消耗很快，很難實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性的不良處置業(yè)務(wù)模式。

　　“不良資產(chǎn)管理行業(yè)的政策性屬性在加強(qiáng)，純市場化屬性下降；近年來地方AMC的大規(guī)模不良收購?fù)菄蠥MC在地方政府的安排下收購當(dāng)?shù)馗唢L(fēng)險(xiǎn)銀行的資產(chǎn)包。這些業(yè)務(wù)第一目的是維護(hù)當(dāng)?shù)亟鹑诜€(wěn)定，化解當(dāng)?shù)亟鹑陲L(fēng)險(xiǎn)，并不是純市場化業(yè)務(wù)。這樣的業(yè)務(wù)只能由國有AMC開展，民營地方AMC沒有太多業(yè)務(wù)機(jī)會?！崩钣Q。

　　那么，民營地方AMC該如何走出當(dāng)前困境？中國特殊資產(chǎn)綜合服務(wù)平臺資芽網(wǎng)創(chuàng)始人張洛夫認(rèn)為，增資擴(kuò)股和加強(qiáng)流動性管理，對當(dāng)前民營地方AMC盡快走出困境，更好發(fā)揮其處置職能和效率有較強(qiáng)的支撐作用?！霸诤暧^經(jīng)濟(jì)下行背景下，民營地方AMC需積極拓展境內(nèi)外融資渠道，同時要不斷創(chuàng)新和豐富處置方式和手段，提升資金回收效率，緩解不良資產(chǎn)積壓造成的壓力；同時還應(yīng)做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，保有合理的流動性儲備并兼?zhèn)淞己玫牧鲃有怨芾砟芰?，方可使其更好地抵御市場波動的沖擊?！?/p>

　　“由于沒有很穩(wěn)定的長期融資，民營地方AMC很難效仿國有AMC的業(yè)務(wù)模式。”李迎表示，如果要走出困境，民營地方AMC需要在特定領(lǐng)域建立獨(dú)特的專業(yè)化能力，例如具有更高效率的，同時有效控制暴力催收風(fēng)險(xiǎn)的個貸不良催收體系，或某些專業(yè)領(lǐng)域獨(dú)到的辨別潛在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力或資產(chǎn)變現(xiàn)能力。

　　“民營地方AMC需要結(jié)合自身股東背景、所在區(qū)域，立足行業(yè)的特點(diǎn)，建立‘小而美’的專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，在細(xì)分賽道上深耕，而不應(yīng)盲目做大規(guī)模，要以質(zhì)取勝，做厚盈利，形成經(jīng)營優(yōu)勢和特色，最終才能跨越周期。”金樂函數(shù)分析師廖鶴凱向記者表示。