來源：華爾街見聞

美銀美林認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在既不強(qiáng)勁也不衰退，導(dǎo)致美元走弱至“微笑曲線”中部；考慮到“軟著陸”以及美聯(lián)儲(chǔ)降息前景即將兌現(xiàn)，下半年繼續(xù)看空美元。

今年上半年，美元伴隨強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不斷走強(qiáng)，而隨著經(jīng)濟(jì)放緩且降息漸近，美元前景面臨更多不確定性。

三季度以來，美元在G10貨幣中的表現(xiàn)最為疲弱。

8月22日，美銀美林策略師Athanasios Vamvakidis、Paul Ciana等發(fā)布研報(bào)稱，美元現(xiàn)正處于“微笑曲線”的中間，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”以及美聯(lián)儲(chǔ)降息的前景，下半年繼續(xù)看空美元。

繼續(xù)看空美元，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息2次

報(bào)告表示，上半年，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁以及黏性通脹的推動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一再被推遲，助推美元走強(qiáng)；但現(xiàn)在，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，市場(chǎng)幾乎完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)即將降息，美元持續(xù)走軟。

今年年初，在12月底FOMC會(huì)議意外“放鴿”和強(qiáng)烈的降息預(yù)期下，美元走弱，但我們認(rèn)為通脹仍具黏性，利率將在更長(zhǎng)時(shí)間保持高位，寬松周期將比市場(chǎng)預(yù)期來得更晚、來的更弱，因此我們上半年看漲美元——事實(shí)證明這是正確的。此外，美國(guó)超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也助推了美元漲勢(shì)。

然后，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩且降息漸近，美元三季度以來一直走弱。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)“軟著陸”和美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元將繼續(xù)走弱。

報(bào)告指出，目前美元已經(jīng)從“微笑曲線”右側(cè)移至中間。

“微笑曲線”理論由前摩根斯坦利貨幣策略分析師Stephen Jen提出，該理論認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅下滑或強(qiáng)勁增長(zhǎng)時(shí)期，美元都會(huì)走強(qiáng)，但在全球廣泛增長(zhǎng)期間，美元會(huì)走弱。

“微笑曲線”的中間階段，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)既不強(qiáng)勁也不衰退，因此美元走弱。

報(bào)告還補(bǔ)充道，對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)心的美元是否會(huì)繼續(xù)左移（全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致美元走強(qiáng)）的問題，答案是否定的——隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，衰退擔(dān)憂已經(jīng)消退，提振了風(fēng)險(xiǎn)情緒，進(jìn)而利空美元。

美銀表示，即使其它央行也開始降息，也不會(huì)給美元增添吸引力，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息帶來的影響要更為深遠(yuǎn)；如果美國(guó)意外的地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更強(qiáng)勁，將更看空美元。

報(bào)告還預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將降息兩次，市場(chǎng)目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息四次的定價(jià)過高。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。