“經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，就好比在高速公路開(kāi)車(chē)。有的時(shí)候你要轉(zhuǎn)彎，這個(gè)轉(zhuǎn)彎就相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。在高速公路轉(zhuǎn)彎的時(shí)候要減速，如果繼續(xù)維持非常高的速度，不安全，而且很可能會(huì)轉(zhuǎn)不過(guò)去。轉(zhuǎn)彎的過(guò)程中，盡管要減速，但如果速度太低也會(huì)造成很多問(wèn)題?！?/p>

　　9月7日，在第六屆外灘金融峰會(huì)上，國(guó)投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文舉了這個(gè)高速路轉(zhuǎn)彎的例子，分析了當(dāng)前對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總需求不足局面兩類(lèi)不同的診斷及政策建議。

　　他提到，面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總需求不足的局面，市場(chǎng)上存在兩種不同的觀點(diǎn)。一種認(rèn)為，當(dāng)前總需求不足是轉(zhuǎn)型的代價(jià)、成長(zhǎng)的煩惱。經(jīng)濟(jì)要從過(guò)去依靠機(jī)械（制造）和房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向依靠高端制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量增長(zhǎng)，在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中必然需要經(jīng)歷一段時(shí)間的痛苦，經(jīng)過(guò)一段相對(duì)比較低速的增長(zhǎng)。這類(lèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，目前的局面是轉(zhuǎn)折過(guò)程中不可避免要付出的代價(jià)，是必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。

　　另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，當(dāng)前總需求不足，總體價(jià)格水平以及再就業(yè)壓力，尤其青年人和大學(xué)生的就業(yè)壓力突出。從總需求管理的角度，當(dāng)務(wù)之急是盡快刺激和穩(wěn)定總需求，使總體物價(jià)水平能夠盡快恢復(fù)到合意水平，使就業(yè)率、失業(yè)率能夠回到相對(duì)比較正常的區(qū)間。而管理短期的總需求波動(dòng)，與經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型可以分離開(kāi)來(lái)。

　　高善文認(rèn)為，上述爭(zhēng)議更多是一種哲學(xué)層面、經(jīng)濟(jì)理念上的爭(zhēng)議，來(lái)源于方法和信念的差異?！爱?dāng)前總需求不足的局面與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型顯然存在一定的聯(lián)系，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，我們的速度是剛剛好，還是相對(duì)于轉(zhuǎn)型的需求仍然處在過(guò)低的水平？”他認(rèn)為，這一問(wèn)題需要觀察更廣泛的證據(jù)并做出結(jié)論，尤其今年二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者在消費(fèi)開(kāi)支上出現(xiàn)了比較大的減速，這些證據(jù)和變化值得我們進(jìn)一步深思。

　　談到備受關(guān)注的房地產(chǎn)問(wèn)題，高善文認(rèn)為，過(guò)去兩年，房地產(chǎn)的調(diào)整是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)非常關(guān)鍵的一個(gè)因素。至于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整與上世紀(jì)80年代末日本房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整是否相同，他認(rèn)為既有相似之處，但也存在多個(gè)層面的特殊之處。

　　從需求端來(lái)看，近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求節(jié)節(jié)下滑，尤其是新房市場(chǎng)上，消費(fèi)者在消費(fèi)行為上、資產(chǎn)配置行為（包括房地產(chǎn)配置行為）上變得更加保守，這種影響一直延續(xù)到現(xiàn)在，毫無(wú)疑問(wèn)加劇了房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整。

　　“但盡管如此，我認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整在幾個(gè)層面上是非常特殊的，與其他國(guó)家典型的房地產(chǎn)泡沫破滅是不同的?！备呱莆膹?qiáng)調(diào)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正在經(jīng)歷三個(gè)巨大的挑戰(zhàn)和調(diào)整：第一，從2021年之前的高周轉(zhuǎn)模式轉(zhuǎn)到未來(lái)的制造模式；第二，從以前的大型集團(tuán)公司在法律上作為獨(dú)立法人管理眾多項(xiàng)目，并統(tǒng)一調(diào)配資金和協(xié)調(diào)流動(dòng)性，過(guò)渡到未來(lái)資金和流動(dòng)性管理以單個(gè)獨(dú)立法人的項(xiàng)目為中心；第三，從過(guò)去的以預(yù)售制為主（占比近90%），過(guò)渡到未來(lái)在很大程度上以現(xiàn)房銷(xiāo)售為主的模式。

　　高善文認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展模式正在經(jīng)歷的三種轉(zhuǎn)型和過(guò)渡，給房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。其中，在短期內(nèi)非常突出的挑戰(zhàn)是資金層面的壓力，既表現(xiàn)在債務(wù)融資上，也表現(xiàn)在權(quán)益融資上。

　　“但同資金層面壓力相對(duì)應(yīng)的，是過(guò)去幾年各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)總體上都在降低對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口?！彼硎荆瓿蛇@樣巨大的過(guò)渡，房地產(chǎn)企業(yè)需要包括債務(wù)融資、權(quán)益融資在內(nèi)的巨量資金，但金融體系對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的資金供應(yīng)還在削減，這一矛盾使房地產(chǎn)企業(yè)的調(diào)整不能非常平滑、順利地展開(kāi)。疊加需求端的一系列問(wèn)題，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)身陷困境。

　　他進(jìn)一步指出，房地產(chǎn)行業(yè)上述困境的出現(xiàn)和持續(xù)，也成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和調(diào)整過(guò)程中增長(zhǎng)率不及預(yù)期、需求弱、地方財(cái)政困難非?；A(chǔ)的原因之一。

　　今年三到四季度，總需求進(jìn)一步減弱的風(fēng)險(xiǎn)可能依然是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)性的風(fēng)險(xiǎn)。展望未來(lái)，高善文認(rèn)為，通過(guò)刺激居住需求、降低貸款利率等需求端來(lái)調(diào)整房地產(chǎn)市場(chǎng)是有作用的，但要幫助房地產(chǎn)企業(yè)完成上述三個(gè)方面的巨大過(guò)渡，在供應(yīng)側(cè)采取更加有力、更具針對(duì)性的措施可能更加重要。

　　另外，在廣義消費(fèi)層面，高善文結(jié)合當(dāng)前備受關(guān)注的產(chǎn)能過(guò)剩、貿(mào)易壓力等話題提到，中國(guó)作為全球制造業(yè)第一大國(guó)，制造業(yè)產(chǎn)出幾乎等于七大工業(yè)國(guó)在制造業(yè)上的產(chǎn)出總和，這意味著，中國(guó)的總需求和總供給波動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)，因此，在產(chǎn)業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)和稅收管理上需要采取更具有全球視野的想法和做法。

　　他強(qiáng)調(diào)：“盡管經(jīng)濟(jì)向高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型非常重要，經(jīng)濟(jì)越來(lái)越多轉(zhuǎn)向依靠TFP、依靠全要素生產(chǎn)力的驅(qū)動(dòng)越來(lái)越重要，但是，所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的終級(jí)目的都是為了讓人們、讓消費(fèi)者過(guò)上更美好的生活。人們對(duì)于更美好生活的渴望、更大的消費(fèi)，是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最終級(jí)的力量，因此，消費(fèi)活動(dòng)應(yīng)該是所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最終級(jí)的目的。我們?cè)诖碳はM(fèi)層面上的政策需要進(jìn)一步的深入思考?！?/p>

　?。ū疚膩?lái)自第一財(cái)經(jīng)）