專題：美國8月非農(nóng)遜預(yù)期 前值大幅下修

智通財(cái)經(jīng)獲悉，美國8月非農(nóng)新增就業(yè)不及預(yù)期，市場加大對9月降息50個(gè)基點(diǎn)押注。美國8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口14.2萬人，預(yù)期16萬人。與此同時(shí)，前值由11.4萬人修正為8.9萬人，6月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從17.9萬人修正至11.8萬人;修正后，6月和7月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前低8.6萬人。美國8月失業(yè)率錄得4.2%，符合市場預(yù)期，創(chuàng)今年6月來新低，為連續(xù)四個(gè)月上升以來首次下降。

雖然裁員在很大程度上仍然受到抑制，但由于借貸成本高企和11月總統(tǒng)大選前的不確定性，許多公司正在推遲擴(kuò)張計(jì)劃。醫(yī)療保健和社會(huì)援助部門的招聘帶動(dòng)了就業(yè)人數(shù)的增長。建筑業(yè)和政府部門的招聘人數(shù)也有所增加。衡量就業(yè)增長廣度的擴(kuò)散指數(shù)有所上升。8月份的參與率保持不變，為62.7%。25-54歲年齡段工人的參與率自3月份以來首次走低。

美國經(jīng)濟(jì)在8月份創(chuàng)造了略少于預(yù)期的就業(yè)崗位，這反映了勞動(dòng)力市場正在放緩，同時(shí)也為美聯(lián)儲(chǔ)在本月晚些時(shí)候下調(diào)利率鋪平了道路。數(shù)據(jù)公布后，交易員們加大了對美聯(lián)儲(chǔ)9月將實(shí)施50個(gè)基點(diǎn)降息的押注，概率升至近50%。美國10年期國債收益率降至3.657%，為2023年6月以來最低水平;美國2年期國債收益率下跌11個(gè)基點(diǎn)，降至3.63%。

該報(bào)告出爐之際，市場對美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)感到不安。自2023年7月以來，美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)施了一系列大幅加息以降低通脹后，一直維持利率不變。在數(shù)據(jù)公布之前，市場一直認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在9月17日至18日的會(huì)議上可能開始降息，唯一的問題是降息規(guī)模。

Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah表示:“對美聯(lián)儲(chǔ)來說，這一決定歸根結(jié)底是決定哪一種風(fēng)險(xiǎn)更大:如果降息50個(gè)基點(diǎn)，將重新引發(fā)通脹壓力;如果只降息25個(gè)基點(diǎn)，將威脅到經(jīng)濟(jì)衰退。總的來說，在通脹壓力減弱的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)沒有理由不謹(jǐn)慎行事，提前降息。”除了非農(nóng)，本周公布的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，但勞動(dòng)力市場放緩。就業(yè)數(shù)據(jù)處理公司ADP周四報(bào)告稱，8月份私營企業(yè)僅增加了9.9萬個(gè)就業(yè)崗位，而職業(yè)介紹公司挑戰(zhàn)者報(bào)告稱，8月份裁員大幅增加，招聘速度達(dá)到至少自2005年以來的最低。

大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員都表示，他們也預(yù)計(jì)利率會(huì)下降。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上發(fā)表的關(guān)鍵年度演講中宣稱，調(diào)整政策的“時(shí)機(jī)已經(jīng)到來”，但他沒有具體說明這意味著什么。

道明證券指出在美聯(lián)儲(chǔ)明確表態(tài)前，市場將繼續(xù)為降息幅度掙扎。道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，9月降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)？市場真的在為這個(gè)問題而苦苦掙扎。8月非農(nóng)報(bào)告處于可以用作降息25或50個(gè)基點(diǎn)理由的中間。如果你認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)扮演了更激進(jìn)的角色，8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)可以用作降息50個(gè)基點(diǎn)的理由。如果你認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)希望更有分寸一點(diǎn)，那用作降息25個(gè)基點(diǎn)的理由更合理。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)以某種方式表示對25或50個(gè)基點(diǎn)的支持之前，市場將真正保持平衡。我們確實(shí)看到，勞動(dòng)力市場不僅真正開始平衡，而且確實(shí)開始大幅降溫，這可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)相當(dāng)緊張。