中信里昂證券近日發(fā)布研究報(bào)告，重申現(xiàn)代牧業(yè)（01117）“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。中信里昂指出，現(xiàn)代牧業(yè)在行業(yè)挑戰(zhàn)下顯示出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，成本管控成效尤其顯著。

　　中信里昂主要觀點(diǎn)如下：

　　上半年業(yè)績(jī)概覽

　　報(bào)告期內(nèi)，現(xiàn)代牧業(yè)的原料奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)1%。盡管期內(nèi)原料奶平均售價(jià)同比下降約11%至3.49元（人民幣，下同）/公斤，但得益于成乳牛單產(chǎn)同比提升3%至13萬(wàn)噸，銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了16%的增長(zhǎng)。公司現(xiàn)金EBITDA（息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）同比增長(zhǎng)19%，達(dá)到15億元。

　　原奶市場(chǎng)價(jià)格疲軟或持續(xù)

　　公司管理層預(yù)計(jì)2024年下半年原料奶平均售價(jià)將與上半年基本持平，意味著全年同比將出現(xiàn)小幅下滑。此外，由于行業(yè)頭部企業(yè)的牛群規(guī)模仍在擴(kuò)張，供應(yīng)過(guò)剩的緩解過(guò)程預(yù)計(jì)將延長(zhǎng)，進(jìn)一步對(duì)原奶價(jià)格構(gòu)成壓力。中信里昂認(rèn)為，需求反彈、飼料成本及奶牛出售價(jià)格將成為短期內(nèi)的關(guān)鍵要素。

　　成本管控顯成效

　　該行特別指出，在原奶價(jià)格下跌的不利環(huán)境下，現(xiàn)代牧業(yè)憑借出色的成本管控能力，相較于同行展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，虧損幅度相對(duì)較小。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)公司將通過(guò)進(jìn)一步提升單產(chǎn)、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理以及調(diào)高運(yùn)營(yíng)效率，持續(xù)提高毛利。盡管隨著總產(chǎn)量增加和平均售價(jià)的下降，短期內(nèi)銷(xiāo)售與分銷(xiāo)費(fèi)用率可能會(huì)略有上升，但長(zhǎng)期成本優(yōu)化策略的實(shí)施將為公司帶來(lái)顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)

　　基于對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景的樂(lè)觀預(yù)期，尤其是在原奶價(jià)格穩(wěn)定后的盈利潛力，中信里昂重申現(xiàn)代牧業(yè)“優(yōu)于大市”的評(píng)級(jí)及1.00港幣的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2024年9月3日收市價(jià)有47%的上升空間。