事件描述　　公司發(fā)布2024 年半年報業(yè)績，2024 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.50 億元，同比下降31.76%，歸屬凈利潤2.38 億元，同比下降81.56%，扣非凈利潤1.86 億元，同比下降85.35%。拆分至2024Q2，實現(xiàn)營業(yè)收入29.87 億元，同比下降18.67%，環(huán)比增長21.27%，歸屬凈利潤1.23億元，同比下降79.26%，環(huán)比增長7.64%，扣非凈利潤0.86 億元，同比下降85.38%，環(huán)比下降15.06%。公司業(yè)績落于預(yù)告中樞?！　∈录u論　　2024H1，電解液方面，預(yù)計電解液出貨同環(huán)比保持持續(xù)增長，其中外售六氟磷酸鋰及LIFSI 占比有所提升，整體折算電解液出貨同比增速超過行業(yè)平均，其中六氟磷酸鋰及LIFSI 的自供比例超過97%。預(yù)計單噸凈利同比降幅較大，環(huán)比仍有下滑，其中電解液環(huán)節(jié)加工費持續(xù)承壓。此外正極業(yè)務(wù)逐步起量，受行業(yè)供需影響下整體仍處于虧損狀態(tài)；傳統(tǒng)日化材料銷量同比增長7.5%，營收同比增長11.36%，盈利保持穩(wěn)定，而資源循環(huán)業(yè)務(wù)隨著碳酸鋰提純產(chǎn)線的順利開工及調(diào)試并保持穩(wěn)定的開工率，電池黑粉回收率達到98%。　　拆分到2024Q2，預(yù)計公司電解液出貨持續(xù)提升，綜合考慮外售折固六氟磷酸鋰及LIFSI，整體出貨水平環(huán)比高于行業(yè)增速；盈利方面，推算單位盈利環(huán)比略有下降，稼動率提升對折舊、費用攤銷的改善抵消了加工費承壓帶來的消極影響，此外公司通過套保減少了碳酸鋰跌價的影響。鐵鋰方面，Q2 出貨銷售收入和出貨量擴大，但單噸虧損略有擴大。日化及膠類業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻盈利，其中資源循環(huán)業(yè)務(wù)考慮碳酸鋰收益進一步增厚盈利。其他業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司資產(chǎn)減值0.18 億元，信用減值0.21 億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入3.42 億元，環(huán)比顯著改善。此外，受到遞延減值計提和公允價值變動導(dǎo)致公司遞延所得稅資產(chǎn)增加，計算Q2 合理的所得稅率為15%。　　展望來看，天賜材料與寧德時代簽訂長單，并積極拓展比亞迪等增量客戶，市占率有望逐步提升，產(chǎn)能利用率也將持續(xù)改善。價格方面，Q2 電解液、六氟磷酸鋰價格更為激烈，行業(yè)出清有望提速，價格、盈利也將進入磨底期，隨產(chǎn)能擴張放緩、高成本企業(yè)關(guān)停退出，2025 年六氟磷酸鋰、電解液有望出現(xiàn)價格改善，公司中期單位盈利仍有望回升到合理盈利以上，支撐估值中樞。中期來看，膠類新業(yè)務(wù)拓張，以及2026 年海外基地落地后出貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有望貢獻持續(xù)的業(yè)績增長。繼續(xù)推薦。　　風(fēng)險提示　　1、行業(yè)景氣下行風(fēng)險；　　2、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利能力不及預(yù)期的風(fēng)險。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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