期貨日報

　　10月23日，工業(yè)硅盤面出現(xiàn)大幅反彈，主力Si2412合約盤中漲幅超過5%。截至收盤，Si2412合約上漲4.08%至13005元/噸。不過，近月合約Si2411漲幅明顯弱于主力合約，單日漲幅為3.18%。Si2411-Si2412月差擴大至3285元/噸。

　　廣發(fā)期貨分析師紀元菲表示，當前市場基本面并沒有太大變化，盤面拉漲或是受宏觀政策消息刺激。東證期貨有色金屬首席分析師孫偉東也表示，昨日盤面上漲主要是受光伏產(chǎn)業(yè)鏈消息面擾動。

　　昨日中午，一則關于多晶硅行業(yè)供給側改革的消息傳出。消息稱國內(nèi)或對光伏各產(chǎn)業(yè)的能耗、產(chǎn)能利用率有所限制。受此影響，部分硅料股票漲停，工業(yè)硅期貨也在午后大幅拉漲。從實際影響來看，孫偉東表示，以上消息更多討論的是從多晶硅到光伏產(chǎn)業(yè)鏈，對工業(yè)硅環(huán)節(jié)涉足較少，也未談及是否會對工業(yè)硅環(huán)節(jié)進行能耗相關的產(chǎn)能調控。而多晶硅處于工業(yè)硅下游，若多晶硅確實出現(xiàn)產(chǎn)能調控，或導致工業(yè)硅需求減少，進而利空工業(yè)硅價格。

　　“工業(yè)硅是多晶硅的上游原材料，在工業(yè)硅下游需求中多晶硅消費占比已經(jīng)超過50%。多晶硅行業(yè)供給側改革會減少對工業(yè)硅的需求量，若被證實則屬于利空消息。但由于近期股票與商品市場存在一定的聯(lián)動效應，作為唯一與光伏行業(yè)相關的品種，多頭資金容易將工業(yè)硅作為多晶硅的替代品種來投資，所以短期市場情緒會拉漲工業(yè)硅價格。”國信期貨分析師李祥英解釋稱，雖然目前該消息尚不能確認為真，但由于光伏行業(yè)長期低迷，企業(yè)股價、產(chǎn)品價格都處在低位，消息刺激容易點燃市場做多的熱情。

　　從基本面角度來看，李祥英表示，多晶硅行業(yè)目前處于供過于求的狀態(tài)，大部分企業(yè)都已經(jīng)虧損，行業(yè)競爭進入白熱化狀態(tài)，高成本產(chǎn)能出清與頭部企業(yè)擴產(chǎn)的情況并存。數(shù)據(jù)顯示，多晶硅均價近期維持在4萬元/噸左右，但短期供需形勢走弱，受下游硅片產(chǎn)量下降影響，硅料價格有可能下行。“如果11月真的有政策能夠干預硅料供給，或許能夠加快行業(yè)的產(chǎn)能出清速度，長期來看可以提振硅料價格?！崩钕橛⒄f。

　　從工業(yè)硅基本面來看，隨著當前西南產(chǎn)區(qū)即將進入枯水期，市場普遍認為企業(yè)存在減產(chǎn)預期，是否能對硅價形成支撐也成為業(yè)內(nèi)關注重點。孫偉東認為，隨著枯水期來臨，預計10月底云南和四川工業(yè)硅將大面積減產(chǎn)。西南硅廠以囤貨為主，并不著急出貨，挺價意愿也較強。而北方硅廠在前期宏觀情緒拉漲盤面后積極套保，導致硅廠庫存壓力不大，部分小硅廠甚至貨源緊張，因此挺價意愿也較強，工業(yè)硅單月供需關系向緊平衡轉變。

　　據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至10月17日當周，西南廠家按計劃逐步減產(chǎn)，北方開工小幅提升，供應端變化有限。我國金屬硅開工爐數(shù)為375臺，整體開爐率50.27%。從需求端來看，中信建投期貨分析師王彥青表示，截至10月17日當周，多晶硅價格保持穩(wěn)定，主要市場成交有限，價格暫維持前期水平。近期下游環(huán)節(jié)硅片價格松動，前期廠家挺價未能維持，硅片價格下調，預計壓力將向硅料環(huán)節(jié)傳導。當前硅料企業(yè)平穩(wěn)生產(chǎn)，按需采購工業(yè)硅，對工業(yè)硅價格支撐作用有限。

　　長期來看，市場人士認為，當前工業(yè)硅基本面整體改善有限，短期情緒拉漲持續(xù)時間也有限?！笆苷呃糜绊懀袌銮榫w有所好轉，疊加基本面確有改善預期，短期盤面或有支撐，但要注意庫存壓力暫未完全釋放，疊加待投產(chǎn)一體化產(chǎn)能項目較多，上方存在套保盤壓力。”廣州期貨分析師蔡定洲認為，盡管西南產(chǎn)區(qū)進入枯水期后存在減產(chǎn)預期，但北方產(chǎn)區(qū)存在新增產(chǎn)能投放預期，供應端整體呈現(xiàn)南減北增格局，且終端實際需求暫未出現(xiàn)明顯改善，因此整體基本面改善或相對有限。

　　李祥英也表示，工業(yè)硅自身基本面并不樂觀，主要是供給端尚未明顯減量，而下游需求低迷，且期現(xiàn)庫存高企，短期市場情緒拉漲盤面持續(xù)時間有限。

　　庫存數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日當周，工業(yè)硅庫存保持小幅上升態(tài)勢，社會庫存49.7萬噸，較上周增加0.7萬噸，其中廣期所倉單庫存28.9萬噸，與上一周持平；工業(yè)硅工廠庫存繼續(xù)上升，較上一周增加0.8萬噸。

　　孫偉東直言，工業(yè)硅價格很難大漲，因為庫存壓力較大?！皬膸齑娼Y構上看，當前工業(yè)硅庫存主要集中于中游貿(mào)易商和期現(xiàn)商手上，導致現(xiàn)貨市場貨源充足、流動性寬松，價格難以大幅上漲。此外，下游多晶硅、有機硅庫存壓力也較大，市場對工業(yè)硅價格接受程度較弱?！睂O偉東表示，進入枯水季后，工業(yè)硅價格或走出底部區(qū)間，但受制于高庫存和下游需求疲軟，實際漲幅有限。高庫存尤其是倉單庫存更多需要通過期現(xiàn)商在Si2411-Si2412月間價差合適的時候正套接貨，將庫存壓力拋給遠月消化。

　　展望后市，王彥青認為，盡管工業(yè)硅主力合約已從Si2411轉向Si2412，但Si2411月合約持倉量仍然較高，臨近倉單集中注銷帶來的出貨壓力仍未完全釋放。工業(yè)硅高庫存的情況短期難緩解，價格后市或震蕩偏弱。紀元菲也表示，臨近11月倉單集中注銷，工業(yè)硅價格依舊承壓，預計10月工業(yè)硅或仍將保持底部震蕩，等待新變量出現(xiàn)。后期可以關注多晶硅以及工業(yè)硅增產(chǎn)情況、新交割標準品的貿(mào)易需求、倉單注冊情況和11月倉單集中注銷的影響。?