最近一個月港股和A 股科技股強勢反彈。1）全球市場方面，代表科技行業(yè)的MSCI 信息科技指數(shù)漲4.8%，跑贏MSCI 全球指數(shù)1.7 個百分點，半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)本月上漲9.6%，反彈最為明顯。2）A 股方面，Wind 信息技術(shù)指數(shù)漲29.7%，跑贏滬深300 指數(shù)6.6 個百分點，半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備指數(shù)同樣也反彈最為明顯。3）港股方面，恒生科技指數(shù)本月上漲36.1%，跑贏恒生指數(shù)13.7 個百分點。4）估值上看，申萬電子指數(shù)市盈率漲11.1 倍至49.8 倍，申萬半導(dǎo)體指數(shù)漲23.4 倍至83.6 倍。費城半導(dǎo)體指數(shù)/納斯達(dá)克100 指數(shù)市盈率也分別上漲0.5 倍/0.6 倍至25.3 倍/26.0 倍?！　∥覀冋J(rèn)為，本輪上漲或是由于電子和半導(dǎo)體公司業(yè)務(wù)周期性恢復(fù)和政策刺激下投資者對板塊情緒轉(zhuǎn)為樂觀而共振的結(jié)果。面對市場的劇烈波動，我們建議投資者或可專注在基本面確定性強，估值相對合理的標(biāo)的。我們在上周對中國半導(dǎo)體設(shè)計行業(yè)首次覆蓋報告中指出，CIS 和RF 領(lǐng)域國產(chǎn)技術(shù)競爭力強，下游對于智能手機敞口較大且需求恢復(fù)能見度高，推薦投資者關(guān)注韋爾股份（ 603501 CH/買入）和卓勝微（300782 CH/買入） 。　　韋爾股份于10 月10 日發(fā)布2024 年前三季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計前三季度營收為187.4-189.9 億元人民幣，同比增長24%-26%。預(yù)計前三季度歸母凈利潤22.7-24.7 億元人民幣，同比增長515%-570%。指引中位數(shù)對應(yīng)3Q24 營收67.8 億元人民幣，同比+9%，略低于我們預(yù)期（69.9 億元人民幣）和VA 一致預(yù)期（71.8 億元人民幣）。指引中位數(shù)對應(yīng)3Q24 歸母凈利潤10.0 億元人民幣，同比+364%，略低于我們預(yù)期（10.6 億元人民幣），略高于VA 一致預(yù)期（9.6 億元人民幣）?！　∨_積電9 月營收同比增長40%，連續(xù)7 個月保持30%以上的同比增速。臺積電10 月9 日公布了9 月營收為2,518.7 億元新臺幣，同比+40%，環(huán)比持平。臺積電3Q24 累計營收為7,596.9 億元新臺幣，同比+39%，環(huán)比+13%?！　∨_積電月營收自3 月以來一直保持30%+的同比增速，這反應(yīng)AI 芯片以及CoWoS 封裝技術(shù)持續(xù)供不應(yīng)求的局面，或緩解市場對于AI 基礎(chǔ)設(shè)施支出放緩的擔(dān)憂?！　MD 人工智能產(chǎn)品發(fā)布，公司已齊聚人工智能基礎(chǔ)設(shè)施完整產(chǎn)品線。10月10 日，AMD（AMD US/買入）正式發(fā)布了其MI325X 人工智能加速芯片，雖然其存儲HBM3e 使用256GB 的配置略低于之前公布的288GB 的水平，但公司宣稱MI325X 已經(jīng)達(dá)到的算力水平符合市場預(yù)期。值得注意的是，公司提到其合作伙伴Meta 正在使用MI300 系列產(chǎn)品單獨訓(xùn)練Llama-3.1-405B 模型。我們認(rèn)為MI325X 或為AMD 追趕竟?fàn)帉κ值倪^渡產(chǎn)品，而將在4Q25 公布的MI350 產(chǎn)品或使用CDNA 4 的新型芯片架構(gòu)，產(chǎn)品或更有競爭力。Meta 使用AMD 芯片進行訓(xùn)練或預(yù)示MI300 系列產(chǎn)品市場有所拓寬，這無疑是一個利好消息。公司還發(fā)布了兩款網(wǎng)絡(luò)芯片產(chǎn)品，Selina 與Pollara 分別用于網(wǎng)絡(luò)前端和后端通信，以及基于Zen 5 架構(gòu)的代號Turin 的第五代EPYC 傳統(tǒng)服務(wù)器芯片。我們認(rèn)為AMD 在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品完整性上已較一年前有較大進步。我們預(yù)測AMD 人工智能加速芯片業(yè)務(wù)在2024/25 年分別達(dá)到48/90 億美元銷售額。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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