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　　來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

　　中國(guó)基金報(bào)記者 泰勒

　　兄弟姐妹們啊，很快又到了開盤時(shí)間，周末的財(cái)政部大利好，對(duì)A股的影響有多大？按照慣例，我們一起回顧下周末的大事，以及券商分析師們的最新研判！

　　周末大事

　　財(cái)政部重磅發(fā)聲！中央財(cái)政還有較大的舉債空間、將推出一攬子增量政策舉措

　　國(guó)新辦于10月12日上午10時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安等負(fù)責(zé)人介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。

　　財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這項(xiàng)即將實(shí)施的政策，是近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施。藍(lán)佛安還表示，逆周期調(diào)節(jié)不僅包括已進(jìn)入決策程序的政策，還有其他政策工具也正在研究中，比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。此外，財(cái)政部將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措。財(cái)政部將發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。

　　下一步將繼續(xù)堅(jiān)持精準(zhǔn)施策、靶向發(fā)力，改善居民收入預(yù)期，激發(fā)消費(fèi)潛能，用好專項(xiàng)資金、貸款貼息等工具，帶動(dòng)有效投資，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。

　　何立峰：堅(jiān)決打好保交房攻堅(jiān)戰(zhàn)

　　中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理何立峰10月10日至12日在山西太原、陜西西安調(diào)研房地產(chǎn)、大宗耐用消費(fèi)品以舊換新和外貿(mào)等工作。何立峰指出，堅(jiān)決打好保交房攻堅(jiān)戰(zhàn)。何立峰還指出，房地產(chǎn)市場(chǎng)是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，做好房地產(chǎn)工作對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好、維護(hù)人民群眾切身利益至關(guān)重要，要切實(shí)提高政治站位，全力以赴抓好保交房、穩(wěn)房市等工作。

　　統(tǒng)計(jì)局：9月份CPI同比上漲0.4% PPI同比下降2.8%

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.4%。其中，城市上漲0.4%，農(nóng)村上漲0.6%；食品價(jià)格上漲3.3%，非食品價(jià)格下降0.2%；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.5%，服務(wù)價(jià)格上漲0.2%。1—9月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.3%。9月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.8%，環(huán)比下降0.6%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.2%，環(huán)比下降0.8%。

　　銀行陸續(xù)發(fā)布公告：存量房貸利率25日起批量調(diào)整 不需要客戶提出申請(qǐng)

　　工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等多家銀行12日陸續(xù)發(fā)布公告，10月25日起，將對(duì)存量個(gè)人房貸利率進(jìn)行批量調(diào)整。除貸款在北京、上海、深圳等地區(qū)且為二套房貸款的情形外，其他符合條件的房貸利率都將調(diào)整為貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR-30BP。多家銀行明確，存量房貸利率調(diào)整將由銀行統(tǒng)一進(jìn)行批量調(diào)整，不需要客戶提出申請(qǐng)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門：研究股指期貨、國(guó)債期貨納入特定品種對(duì)外開放

　　證監(jiān)會(huì)等部門發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見》。其中提出，研究股指期貨、國(guó)債期貨納入特定品種對(duì)外開放。穩(wěn)慎發(fā)展金融期貨和衍生品市場(chǎng)。發(fā)揮股指期貨期權(quán)穩(wěn)定市場(chǎng)、活躍市場(chǎng)的雙重功能。其中還提出，嚴(yán)防企業(yè)違規(guī)使用信貸資金從事大宗商品期貨投機(jī)交易。嚴(yán)格監(jiān)管期貨交易行為，強(qiáng)化高頻交易全過(guò)程監(jiān)管。

　　上海市委書記陳吉寧會(huì)見高瓴創(chuàng)始人張磊（金麒麟分析師）和跨國(guó)企業(yè)家海外投資人代表

　　上海市委書記陳吉寧10月12日會(huì)見了高瓴創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨诤涂鐕?guó)企業(yè)家、海外投資人代表。陳吉寧介紹了上海經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展最新情況，認(rèn)真聽取與會(huì)企業(yè)家、投資人的想法建議。

　　他說(shuō)，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)中心城市和改革開放的前沿窗口，上海堅(jiān)定不移深化高水平改革開放，以發(fā)展環(huán)境的長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、開放性和可預(yù)期性，支持全球企業(yè)和機(jī)構(gòu)在滬投資展業(yè)、深耕發(fā)展。歡迎企業(yè)家、投資人更好認(rèn)識(shí)和把握中國(guó)市場(chǎng)的超大規(guī)模優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，抓住上海城市更新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新加速、消費(fèi)升級(jí)機(jī)遇，進(jìn)一步加大在滬投資布局力度，攜手推動(dòng)更多面向全球市場(chǎng)的新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式落地上海、率先應(yīng)用。

　　我們將全力營(yíng)造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化一流營(yíng)商環(huán)境，加快完善與高水平開放相適應(yīng)的監(jiān)管體系和法律體系，在深化溝通對(duì)接中把企業(yè)需求轉(zhuǎn)化為更有針對(duì)性、更具操作性的政策舉措，助力全球企業(yè)和機(jī)構(gòu)在滬實(shí)現(xiàn)更好更快發(fā)展。

　　中金公司：因涉嫌思爾芯首次公開發(fā)行股票保薦業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案

　　中金公司公告，公司于2024年10月11日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《立案告知書》，因公司涉嫌思爾芯首次公開發(fā)行股票保薦業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案。公司將積極配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)工作，并嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。目前公司的經(jīng)營(yíng)情況正常。

　　十大券商最新研判

　　1、中信證券：財(cái)政政策超預(yù)期，行情進(jìn)入換擋期

　　財(cái)政政策是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，財(cái)政部的政策表態(tài)整體超預(yù)期，政策思路的轉(zhuǎn)變比力度的大小更重要。當(dāng)前市場(chǎng)正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點(diǎn)的過(guò)渡階段，市場(chǎng)在前期脈沖式上漲后多空博弈加劇，場(chǎng)外增量資金的入場(chǎng)節(jié)奏放緩，但潛在入市資金規(guī)模依然較大。預(yù)計(jì)行情將逐步從資金面情緒驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換至基本面驗(yàn)證驅(qū)動(dòng)，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩(wěn)慢漲。

　　2、中金公司：發(fā)布會(huì)信號(hào)較積極，A股近期有望邊際企穩(wěn)

　　財(cái)政政策表態(tài)偏積極，略超市場(chǎng)預(yù)期。增量政策對(duì)于地方政府化債及房地產(chǎn)市場(chǎng)具有較強(qiáng)積極意義。后續(xù)逆周期政策有望進(jìn)一步加碼。預(yù)計(jì)未來(lái)中央財(cái)政可能將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)考量，有望進(jìn)一步發(fā)力或制定增量舉措。

　　市場(chǎng)底部基本探明，后市有望企穩(wěn)回升。上周A股市場(chǎng)在10月8日開盤大幅高開后開始震蕩回調(diào)，多數(shù)指數(shù)回吐近一半漲幅。一方面短期漲幅較大引發(fā)了投資者的獲利回吐，同時(shí)當(dāng)前上證指數(shù)位置臨近歷史交易密集區(qū)，短期存在一定阻力；另一方面，前期放量上漲過(guò)程中，按自由流通市值計(jì)算的換手率水平一度至8.6%，短期情緒過(guò)熱存在震蕩消化的需求。

　　展望后市，9月底國(guó)新會(huì)和政治局會(huì)議釋放積極的政策轉(zhuǎn)向信號(hào)，本次財(cái)政部進(jìn)一步確認(rèn)了未來(lái)財(cái)政加碼可能。政策信號(hào)顯現(xiàn)過(guò)程中，疊加政策發(fā)力對(duì)于預(yù)期的改善，我們認(rèn)為市場(chǎng)在經(jīng)歷調(diào)整后有望重拾信心。后市或止跌企穩(wěn)，但回升斜率可能較前期有所放緩。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注本月可能召開的人大常委會(huì)對(duì)具體財(cái)政方案的落地情況。

　　配置上如何選擇？本次國(guó)新會(huì)釋放較明確財(cái)政加碼信號(hào)，在此背景下上周上漲后有所調(diào)整的地產(chǎn)鏈、泛消費(fèi)領(lǐng)域有望短期再度表現(xiàn)占優(yōu)；A股三季報(bào)業(yè)績(jī)關(guān)注度有所提升，10月底前業(yè)績(jī)可能好于預(yù)期的公司及行業(yè)在季報(bào)期或有相對(duì)表現(xiàn)；中期建議關(guān)注景氣較好、符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的成長(zhǎng)領(lǐng)域，如科技硬件、新能源等。

　　3、海通策略：震蕩期如何選結(jié)構(gòu)

　?、?月24日以來(lái)A股漲幅可觀。隨著成交量降溫，市場(chǎng)或已步入震蕩階段，后續(xù)關(guān)注財(cái)政發(fā)力程度。②借鑒歷史底部第一波上漲后的震蕩期，基本面好、前期漲幅小、防御性板塊更具韌性。③結(jié)構(gòu)上，科技及中高端制造或是中期主線。具體可以關(guān)注基本面更優(yōu)的科技制造，以及兼具供需優(yōu)勢(shì)的中高端制造。

　　4、申萬(wàn)宏源策略：一鼓作氣行情后的市場(chǎng)推演

　　財(cái)政布局帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也是明確的，化債最超預(yù)期，建筑裝飾行業(yè)直接受益。對(duì)中期房地產(chǎn)企穩(wěn)的政策支持加碼，有利于房地產(chǎn)開發(fā)股票維持強(qiáng)勢(shì)。

　　資金從理財(cái)流出，不會(huì)馬上回到理財(cái)儲(chǔ)蓄中，觀望的中小投資者不在少數(shù)。交易性資金活躍度提升，不會(huì)只聚焦在少數(shù)方向上，更廣泛的主題輪動(dòng)行情仍有演繹的空間。A股波動(dòng)率放大，也不會(huì)馬上收窄，短期市場(chǎng)對(duì)增量主題催化的反映，可能依然比較積極。本輪行情的第二階段，市場(chǎng)總體降溫，但余溫尚存。主題輪動(dòng)行情仍有演繹的空間。短期，市場(chǎng)預(yù)期央行互換工具會(huì)被快速使用，構(gòu)成券商配置高股息資產(chǎn)的增量資金。所以，央行互換工具利好高股息，財(cái)政布局利好建筑裝飾、房地產(chǎn)開發(fā)，都是短期正在演繹的主題線索。

　　第二階段的結(jié)構(gòu)推薦：以主題心態(tài)參與央行互換便利，財(cái)政化債+刺激地產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注建筑裝飾和房地產(chǎn)開發(fā)。

　　5、民生策略：冷靜的故事更動(dòng)聽

　　伴隨著市場(chǎng)高度亢奮的情緒逐漸降溫，普漲行情或進(jìn)入尾聲。我們?cè)谇捌谳^為冷靜地提出要“放下踏空焦慮”，當(dāng)市場(chǎng)退潮時(shí)，我們也提示投資者同樣不要跟隨市場(chǎng)，積極思考未來(lái)的真實(shí)場(chǎng)景。政策出臺(tái)的節(jié)奏與市場(chǎng)節(jié)奏天生可能錯(cuò)位，最不容置疑的是決策層的決心。國(guó)內(nèi)終端需求與生產(chǎn)活動(dòng)修復(fù)的持續(xù)性值得期待，當(dāng)然這大概率與過(guò)去十余年來(lái)地產(chǎn)金融化驅(qū)動(dòng)的復(fù)蘇截然不同，實(shí)物消耗的修復(fù)更應(yīng)該關(guān)注。與此同時(shí)，全球二次通脹似乎不可避免，而相較于通脹本身偏低估的資源品價(jià)格或?qū)⒃俅握宫F(xiàn)彈性。

　　6、招商策略：調(diào)整之后A股怎么看？如何看待財(cái)政政策對(duì)A股的影響？

　　市場(chǎng)調(diào)整的原因在于：

　　1）脈沖式上漲后的正常調(diào)整；2）市場(chǎng)過(guò)熱的情緒有所平復(fù)；3）市場(chǎng)此前對(duì)于政策的期待過(guò)高。

　　周六財(cái)政部新聞發(fā)布整體來(lái)看中性偏正面，對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好改善產(chǎn)生積極影響，并為后續(xù)政策留有余地和想象空間。A股后續(xù)向下調(diào)整的空間不大，在市場(chǎng)回到理性合理水平位置之后，持續(xù)發(fā)力的政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，市場(chǎng)也會(huì)重新回到上行的通道中。

　　后續(xù)市場(chǎng)有望沿著以下三個(gè)方向繼續(xù)尋找機(jī)會(huì)：1）從三季報(bào)及年報(bào)業(yè)績(jī)角度：醫(yī)藥、食品飲料、電子、通信、有色等預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健或有邊際改善動(dòng)力；2）從政策的導(dǎo)向來(lái)看：針對(duì)房地產(chǎn)、政府投資、提高居民收入和提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)的政策也將會(huì)不斷發(fā)力；3）從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)演化來(lái)看，目前全社會(huì)智能化之下以AI+領(lǐng)域產(chǎn)品化在逐漸落地，國(guó)家安全相關(guān)如軍工、信創(chuàng)等領(lǐng)域也在快速發(fā)展；人口老齡化下的醫(yī)療醫(yī)藥，“智安醫(yī)”是可以預(yù)期的有長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)的方向。從增量資金的角度看，9月24日以來(lái)，ETF主要流向創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板，融資資金則偏好“券商+科技”。

　　7、中泰策略：本輪增量政策后續(xù)或如何演繹？

　　當(dāng)前市場(chǎng)狂熱情緒逐漸降溫。在市場(chǎng)意識(shí)到政策框架并未轉(zhuǎn)向，以及財(cái)政力度保持定力，財(cái)政方向的重點(diǎn)仍在新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)科技板塊后，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)的主線或依然是科技股。

　　科技股中我們建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代密切相關(guān)的：核心軍工、算力、半導(dǎo)體設(shè)備等。出口鏈、創(chuàng)業(yè)板與恒生科技指數(shù)的中期走勢(shì)與11月5日美國(guó)大選的結(jié)果密切相關(guān)，當(dāng)前建議觀望。

　　對(duì)于長(zhǎng)久期投資者，當(dāng)前可考慮逢低布局紅利類資產(chǎn)與長(zhǎng)債。

　　8、中銀策略：保持戰(zhàn)略樂(lè)觀

　　市場(chǎng)信心有望得到提振。我們?cè)诖饲暗膱?bào)告中提到，財(cái)政發(fā)力尤其是中央政府加杠桿是解決當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。本次會(huì)議的積極表態(tài)對(duì)于市場(chǎng)信心起到一定的支撐作用，但后續(xù)市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入斜率相對(duì)偏緩的震蕩行情之中。

　　四季度海外需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、美國(guó)大選等因素的階段性影響，國(guó)內(nèi)則需重點(diǎn)關(guān)注人大常委會(huì)等重要會(huì)議對(duì)于財(cái)政部署的進(jìn)展。在信貸、地產(chǎn)銷售等前瞻數(shù)據(jù)出現(xiàn)明確信號(hào)之前，市場(chǎng)仍將處于政策預(yù)期與預(yù)期調(diào)整的震蕩行情之中。但中期來(lái)看，在貨幣先行、財(cái)政加力的政策基調(diào)下，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較低，盈利預(yù)期修復(fù)帶來(lái)的上漲行情依舊可期。

　　9、國(guó)泰君安策略：調(diào)整之后，股市將重整旗鼓

　　股指先拉升后震蕩，重整旗鼓有望反彈。股市冰凍三尺后暴力反彈與波動(dòng)，投資者預(yù)期的方差拉得極大，推動(dòng)市場(chǎng)定價(jià)的是高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的樂(lè)觀期待，因此行情初期出現(xiàn)高波動(dòng)特征。

　　展望后市，我們認(rèn)為在調(diào)整之后，股市行情還沒(méi)有結(jié)束，有望重整旗鼓推動(dòng)市場(chǎng)反彈：1）決策者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與資本市場(chǎng)的態(tài)度轉(zhuǎn)變，是當(dāng)前推動(dòng)股市回暖和維持風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要邏輯基礎(chǔ)，即底線得以明確，這一點(diǎn)非常關(guān)鍵；2）9月24日金融政策的寬松，打開無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降的空間，有望帶動(dòng)增量資金持續(xù)入市；3）擴(kuò)張性的財(cái)政政策致力于解決債務(wù)通縮，并也打開了市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的可能性。短期股市在普漲后，總體上進(jìn)入震蕩和輪動(dòng)的階段。展望中期定價(jià)，如果能夠看到名義利率下降+資產(chǎn)通脹預(yù)期，這對(duì)于股市中期預(yù)期前景是有利且關(guān)鍵的。

　　10、華西策略：“新質(zhì)?！辈饺?.0階段，震蕩?kù)柟毯笮星閷⒆叩酶€(wěn)健

　　“新質(zhì)牛”步入2.0階段：震蕩?kù)柟毯笮星閷⒆叩酶€(wěn)健。國(guó)慶后A股快速回撤，主因前期市場(chǎng)上漲過(guò)快疊加政策預(yù)期打得太高，本周發(fā)改委發(fā)布會(huì)和財(cái)政部發(fā)布會(huì)后，市場(chǎng)已逐步修正預(yù)期?？梢灶A(yù)見的是，A股市場(chǎng)持續(xù)暴漲的行情是不可持續(xù)的，“瘋牛、快牛”也不利于資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。本輪 “新質(zhì)?！币巡饺?.0階段，接下來(lái)市場(chǎng)將逐步向理性情緒回歸，股市波動(dòng)率也會(huì)有所下行，這樣行情才會(huì)走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。