證券時報記者 孫翔峰 許孝如

　　經(jīng)歷快速上漲之后，A股昨日低開低走，上證指數(shù)跌6.62%，回到3258.86點。據(jù)了解，雖然昨日市場出現(xiàn)調(diào)整，但是機(jī)構(gòu)普遍沒有減倉，調(diào)倉換股和小幅加倉成為主要選擇。

　　“牛市不會一蹴而就，急促的暴力上漲不具有持續(xù)性，短期回調(diào)會讓市場走勢更健康，也會給一些還未進(jìn)場的機(jī)構(gòu)資金提供進(jìn)場機(jī)會?！鄙虾Ｒ患胰藤Y管投資負(fù)責(zé)人對證券時報記者表示。

　　申萬宏源首席策略分析師傅靜濤接受證券時報記者采訪時則表示，中期來看，維持對A股反轉(zhuǎn)而非反彈的基本判斷不變。

　　短期回調(diào)

　　或帶來更多機(jī)會

　　經(jīng)歷一輪急速上漲之后，A股和港股在節(jié)后迎來調(diào)整，資金博弈激烈。

　　“調(diào)整的主要原因是短期過快上漲，存在獲利回吐壓力?！比A金證券首席策略分析師鄧?yán)妼ψC券時報記者表示，多數(shù)指數(shù)從底部上漲均超過30%，不少個股翻倍，A股成交額創(chuàng)下歷史新高，大量短線資金涌入導(dǎo)致獲利回吐壓力較大。同時，上市公司三季報即將漸次披露，不少投資者擔(dān)心業(yè)績低于預(yù)期，這可能對已經(jīng)上漲不少的股價造成了一定壓力。

　　傅靜濤認(rèn)為，短期市場觸及了2021年12月的水平，阻力較大，開始小波段調(diào)整。

　　多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)人士表示，回調(diào)在預(yù)期之內(nèi)。星石投資表示，近日股市調(diào)整主要是因為短期交易過熱，而當(dāng)前的調(diào)整有助于股市中期健康向上。

　　“9月24日以來，股市正處于反轉(zhuǎn)行情的第一階段。近期情緒快速回升，寬基指數(shù)快速上漲，大部分權(quán)益類資產(chǎn)估值得到重估。市場出現(xiàn)小幅調(diào)整是正常情況，市場震蕩調(diào)整或為后續(xù)行情再度蓄勢。向后看，政策效果以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的實際表現(xiàn)，將是中期行情走勢的決定性因素。經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)將開啟市場反轉(zhuǎn)行情的第二階段。”星石投資表示。

　　前述券商資管人士也表示，當(dāng)前不少機(jī)構(gòu)倉位仍然相對偏低，持續(xù)上漲使得部分機(jī)構(gòu)有進(jìn)一步加倉機(jī)會。“再好的市場，也是在震蕩中前進(jìn)的。前期的持續(xù)拉升不健康，也不利于場外資金進(jìn)場，而短期回調(diào)會給各方帶來更多機(jī)會?！痹撊耸勘硎?。

　　券商自營調(diào)倉換股

　　雖然此次調(diào)整兇猛，但大部分私募依然看好后市，堅定持有甚至趁著市場調(diào)整積極加倉。

　　多家受訪的百億私募相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴證券時報記者，旗下產(chǎn)品一直維持高倉位運行，部分產(chǎn)品趁著市場調(diào)整，將倉位打滿?！半m然節(jié)后產(chǎn)品凈值波動劇烈，但震蕩調(diào)整才能為后續(xù)行情再度蓄勢。我們認(rèn)為本輪行情是反轉(zhuǎn)，要有耐心，堅定拿住倉位?！鄙虾Ｒ患野賰|私募人士表示。

　　康曼德資本董事長丁楹告訴證券時報記者，“我們倉位沒有變化，本輪行情與1999年的‘519行情’很像。貝塔基本上結(jié)束了，后面主要是阿爾法行情。遇到這種巨幅震蕩的行情，可以趁著大跌布局優(yōu)質(zhì)公司，看好中長線的機(jī)會?！?/p>

　　不過，也有部分私募乘機(jī)減倉?！肮?jié)后首日開盤后，看到港股跳水，我們將倉位降至三成。不過，中長線依然看好A股，等這一輪調(diào)整之后，再擇機(jī)加倉。”深圳一家私募負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　接受證券時報記者采訪的一家中小券商自營人士表示，“我們沒有減倉，主要是趁機(jī)對倉位進(jìn)行一些調(diào)整。指數(shù)回調(diào)之后，一些個股位置仍然比較高，我們就把倉位集中到更便宜、更看好的科技等板塊。”

　　另一位券商資管人士也表示，其所在機(jī)構(gòu)8月就增加了A股倉位，整體可加倉空間已經(jīng)有限，但有資金余量的產(chǎn)品仍然在昨日選擇加倉。

　　機(jī)構(gòu)仍然看好后市

　　經(jīng)歷調(diào)整之后，市場何去何從？

　　“上漲行情還未結(jié)束，短期調(diào)整不會改變中期上行趨勢，震蕩后，大概率轉(zhuǎn)型為結(jié)構(gòu)性行情?！编?yán)姳硎?，政策面依然積極，繼9月24日國新會、9月26日中央政治局會議之后，10月12日將舉行財政部新聞發(fā)布會，在中央政治局會議定調(diào)積極后，各項財政發(fā)力和貨幣寬松的政策有望進(jìn)一步出臺落地；而積極的政策將提振市場信心，從而促進(jìn)信用回升，在市場處于相對低位時信用回升將提升股市估值，目前來看，這個中長期的邏輯并未有逆轉(zhuǎn)。

　　同時，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前A股估值依然相對便宜，盡管多數(shù)指數(shù)已上漲了30%左右，但估值依然處于低位，隨著基本面的改善，多數(shù)個股仍具有較高的配置價值。

　　紅籌投資總經(jīng)理、投資總監(jiān)鄒奕也認(rèn)為，本輪為期三年的市場整體調(diào)整基本告一段落，資本市場與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新階段強(qiáng)勢展開序幕。美國進(jìn)入降息通道，意味著中美利差的縮窄，人民幣資產(chǎn)的相對估值優(yōu)勢凸顯。

　　“中國權(quán)益市場有望成為全球資本的避風(fēng)港。在組合管理層面，我們已經(jīng)做了充分的準(zhǔn)備，既持有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)健的核心價值資產(chǎn)，也配置了確定性高、彈性十足的高成長資產(chǎn)?！编u奕說。

　　中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳果也表示，中國資產(chǎn)被系統(tǒng)性低估，居民部門積累大量超額儲蓄并面臨“資產(chǎn)荒”，強(qiáng)力振興政策即將出臺，美聯(lián)儲降息周期也已開啟，眾多因素疊加，導(dǎo)致各路資金追逐中國資產(chǎn)，由此開啟了本輪行情。