市場進(jìn)入中報(bào)披露期，裝備制造業(yè)由于下游擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)的謹(jǐn)慎導(dǎo)致業(yè)績層面上承壓，8月份機(jī)械（中信）指數(shù)下跌約7%，跑輸同期滬深300以及上證指數(shù)。但是無論內(nèi)需還是外需，我們近期觀察到了一些機(jī)會(huì)信號(hào)。

　　內(nèi)需端來看，總需求仍然偏弱，廣譜性的機(jī)械裝備需求也偏弱，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格整體低位。但是，我們注意到了一些細(xì)節(jié)，中央財(cái)政+中央企業(yè)支撐成為當(dāng)前重點(diǎn)的擴(kuò)張領(lǐng)域，包括：（1）鐵路投資（10%+）；（2）水利投資（28%+）；（3）電網(wǎng)投資；（4）設(shè)備更新。今年高端裝備里表現(xiàn)強(qiáng)硬的子版塊中，軌交、工程機(jī)械都感受明顯，基本面逐漸兌現(xiàn)中。根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年7月銷售各類挖掘機(jī)13690臺(tái)，同比增長8.6%，其中國內(nèi)6234臺(tái)，同比增長21.9%；出口7456臺(tái)，同比下降0.5%。工程機(jī)械8月份CME預(yù)計(jì)挖機(jī)內(nèi)銷6600臺(tái)，同比增長17%，出口7700臺(tái)，同比增長4%，內(nèi)需繼續(xù)保持平穩(wěn)。

　　外需端，海外制造業(yè)PMI在7月份，經(jīng)歷了連續(xù)4個(gè)月回撤，從海外挖機(jī)和大多數(shù)工業(yè)品表現(xiàn)看，7-8月份增速有所放緩，某種程度上，設(shè)備企業(yè)對“衰退”微觀有所感知，具體來看，歐洲的降幅大于北美。未來看，我們認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注降息進(jìn)度，出口鏈前期超跌明顯，若降息開始，可能有望從衰退交易進(jìn)入降息通道交易。

　　政策方面， 2024年7月25日國家發(fā)展改革委和財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》。在資金來源和安排方面，支持資金約3000億元資金，這來源于2024年5月發(fā)行的一萬億超長期特別國債。其中，1480億元由國家發(fā)展改革委牽頭安排，用于落實(shí)普遍行業(yè)和船舶行業(yè)的支持政策；1500億元被直接用于地方，用于落實(shí)其他領(lǐng)域的支持政策。此外，截至2024年12月31日未用完的中央下達(dá)資金額度收回中央。

　　整體來看，裝備制造業(yè)板塊當(dāng)前仍然以穩(wěn)定的、確定性較高的資產(chǎn)為核心，包括船舶板塊、軌交板塊和工程機(jī)械板塊。后續(xù)建議繼續(xù)關(guān)注設(shè)備更新領(lǐng)域，尤其是在有資金落地的補(bǔ)貼領(lǐng)域和央企設(shè)備更新領(lǐng)域，以及未來新質(zhì)生產(chǎn)力科技、機(jī)器人領(lǐng)域。??????

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