“家有小方，小病不慌?！?月26日，小方制藥（603207.SH）在上交所主板上市，首次公開(kāi)發(fā)行4000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為12.47元/股。

　　小方制藥成立于1993年，專(zhuān)注于外用藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主營(yíng)產(chǎn)品覆蓋消化類(lèi)、皮膚類(lèi)和五官類(lèi)等細(xì)分領(lǐng)域，以使用方便，易于儲(chǔ)存的家庭常備藥為主，自2002 年創(chuàng)設(shè)“信龍”品牌并使用至今，多類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)份額多年領(lǐng)先。

　　近年來(lái)，小方制藥業(yè)績(jī)呈逐年上升趨勢(shì)。2021年至2023年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.02億元、4.57億元、4.72億元，同比增長(zhǎng)11.22%、13.72%、3.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.26億元、1.75億元、2.04億元，同比增長(zhǎng)-21.05%、38.74%、16.24%。今年上半年，小方制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.62億元，同比增加0.69%，歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增加0.72%。

　　市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)外用藥銷(xiāo)售額由2017年的594.25億元上漲至2022年的745.17億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率4.63%，呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。民生證券研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)制藥行業(yè)創(chuàng)仿結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略逐步推進(jìn)，行業(yè)正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，預(yù)計(jì)未來(lái)發(fā)展空間廣闊。

　　品類(lèi)齊全

　　隨著現(xiàn)代人工作和生活節(jié)奏日益加快，健康問(wèn)題出現(xiàn)頻率增加，疊加我國(guó)人口老齡化程度加深，在國(guó)內(nèi)醫(yī)保等政策支持下，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。小方制藥以“做好家庭常備用藥，讓小方制藥走進(jìn)千家萬(wàn)戶(hù)”為宗旨，提供品類(lèi)齊全的外用藥。

　　具體產(chǎn)品品類(lèi)來(lái)看，消化類(lèi)產(chǎn)品主要包括開(kāi)塞露、甘油灌腸劑等，可用于治療便秘；皮膚類(lèi)產(chǎn)品包括爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、硫軟膏、解痙鎮(zhèn)痛酊、凍瘡膏等，可用于治療皮炎濕疹、痤瘡褥瘡、跌打損傷、凍瘡等多種常見(jiàn)疾病；五官類(lèi)產(chǎn)品主要包括碘甘油、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等，可用于口腔潰瘍、牙齦腫痛、牙周炎、鼻炎鼻塞、中耳炎等。

　　消化類(lèi)和皮膚類(lèi)藥品一直是小方制藥業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。2021年至2023年，包括開(kāi)塞露、甘油灌腸劑、爐甘石洗劑等主要品種收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.72%、67.20%和67.45%，毛利占毛利總金額的比例分別為68.61%、65.53%和67.95%。

　　值得一提的是，2021年至2023年，開(kāi)塞露銷(xiāo)售額均超2億元，分別達(dá)2.04億元、2.32億元、2.35億元，且呈逐年上升趨勢(shì)。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，小方制藥的開(kāi)塞露市場(chǎng)占有率分別為17.57%、16.06%、16.42%，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。

　　根據(jù)《中國(guó)成年人慢性便秘患病率的Meta分析》相關(guān)研究和分析，我國(guó)慢性便秘患病率呈上升趨勢(shì)，總體患病率為10.9%。隨著現(xiàn)代人飲食及生活方式的不規(guī)律，加之人口老齡化現(xiàn)象加劇，導(dǎo)致慢性便秘的高患病率，未來(lái)中國(guó)成年人慢性便秘問(wèn)題將成為社會(huì)的重要健康問(wèn)題。開(kāi)塞露等相關(guān)療效產(chǎn)品的市場(chǎng)份額或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。

　　小方制藥在手握開(kāi)塞露、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、甘油灌腸劑等10款年收入超1000萬(wàn)元的產(chǎn)品外，也有快速增長(zhǎng)的產(chǎn)品品類(lèi)。報(bào)告期內(nèi)，硼酸軟膏、開(kāi)塞露（W型）及氧化鋅軟膏的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為91.96%，48.00%及32.37%。

　　同時(shí)，小方制藥也在大力推進(jìn)新產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，拓展新品類(lèi)。據(jù)悉，小方制藥與上海中醫(yī)藥大學(xué)附屬岳陽(yáng)中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院合作研發(fā)的國(guó)家一類(lèi)新藥“復(fù)方透骨草溶液”，是治療手足癬疾病的外用藥制劑。

　　為提升產(chǎn)品系列的完整性，小方制藥也與CRO開(kāi)展合作，目前正在進(jìn)行的藥品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目為莫匹羅星軟膏。莫匹羅星軟膏為局部外用抗，適用于革蘭陽(yáng)性球菌引起的皮膚感染。該產(chǎn)品2022年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售額達(dá)7.34億元，2020年至2022年銷(xiāo)售額復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)8.18%。

　　完善營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)

　　現(xiàn)階段，小方制藥共擁有藥品批文63個(gè)，其中12個(gè)國(guó)家基本藥物品規(guī)，28個(gè)國(guó)家醫(yī)保品種，主要采取“經(jīng)銷(xiāo)+直銷(xiāo)”的銷(xiāo)售模式，同九州通、國(guó)藥集團(tuán)、上藥集團(tuán)、華潤(rùn)醫(yī)藥等醫(yī)藥流通企業(yè)合作經(jīng)銷(xiāo)產(chǎn)品；與海王星辰、益豐藥房、叮當(dāng)快藥等大型連鎖藥店合作直銷(xiāo)產(chǎn)品，以買(mǎi)斷式為銷(xiāo)售方式觸及終端市場(chǎng)。

　　2020年至2022年，前五大客戶(hù)業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 57.02%、60.76%和 61.92%。僅2021年和2022年來(lái)看，小方制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為63.31%和59%，高于同行業(yè)可比上市公司平均值（56.52%、54.71%）。

　　小方制藥的產(chǎn)品以非處方藥為主。目前，國(guó)家對(duì)藥品實(shí)行處方藥與非處方藥分類(lèi)管理制度。其中，非處方藥不需要憑執(zhí)業(yè)醫(yī)師或執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師處方即可自行判斷、購(gòu)買(mǎi)和使用。根據(jù)藥品的安全性，非處方藥分為甲、乙兩類(lèi)。

　　今年1月起，《藥品經(jīng)營(yíng)和使用質(zhì)量監(jiān)督管理辦法》施行，該辦法簡(jiǎn)化了藥品經(jīng)營(yíng)許可審批程序，特別是對(duì)申請(qǐng)僅從事乙類(lèi)非處方藥零售活動(dòng)的，符合條件的在申請(qǐng)當(dāng)日便可順利拿證。非處方藥零售改革也在全國(guó)各地持續(xù)推進(jìn)。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，北京、山東、廣東、福建、海南等多地已陸續(xù)發(fā)布相關(guān)文件，放開(kāi)乙類(lèi)非處方藥經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)機(jī)場(chǎng)、商場(chǎng)、超市、便利店進(jìn)行藥品零售的探索，讓公眾購(gòu)藥需求更加便利可及。同時(shí)，“自動(dòng)售藥機(jī)銷(xiāo)售乙類(lèi)OTC”等也在慢慢興起。

　　隨著乙類(lèi)非處方藥銷(xiāo)售渠道拓寬，疊加市場(chǎng)擴(kuò)容，目前小方制藥溶液劑生產(chǎn)線產(chǎn)能基本達(dá)到飽和狀態(tài)，2022年和2023年產(chǎn)能利用率分別高達(dá)108.97%、105.28%。

　　為提高產(chǎn)能，本輪小方制藥IPO募集資金擬投入3個(gè)項(xiàng)目，其中，擬在上海市奉賢區(qū)建設(shè)外用藥生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)2029年完全達(dá)產(chǎn)，項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)產(chǎn)生主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.93億元，內(nèi)部收益率 19.31%。

　　此外，小方制藥將加大新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主要包括消毒劑和日化產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)等，具體投入產(chǎn)品包括雙氯芬酸二乙胺乳膠劑、莫匹羅星軟膏、聚乙烯醇滴眼劑、米諾地爾酊等。同時(shí)系統(tǒng)性完善公司市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)地市級(jí)及縣級(jí)市場(chǎng)的全覆蓋。

　　小方制藥在其官網(wǎng)用紅色顯眼字體寫(xiě)道，“有一個(gè)普通的企業(yè)，三十年來(lái)做著一件普通的事情，生產(chǎn)著普通的藥品，為了普通人的健康。”初登資本市場(chǎng)的小方制藥，未來(lái)如何發(fā)展，尚拭目以待。

　　內(nèi)容僅供參考，不作為任何投資建議。