來源： 一德菁英匯

　　各產(chǎn)業(yè)操作建議及風(fēng)險(xiǎn)提示

　　【金融期貨】

股指

　　基本面：十一假期期間，以下消息需交易者關(guān)注：

　　① 9月30日晚間，北京發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)相關(guān)政策的通知》。通知內(nèi)容包括，落實(shí)降低存量房貸利率政策、下調(diào)個(gè)人住房貸款最低首付款比例、加大住房公積金貸款支持力度、調(diào)減非京籍家庭購(gòu)房社?；騻€(gè)稅繳納年限、調(diào)整通州區(qū)住房限購(gòu)政策、及時(shí)取消普通住房和非普通住房標(biāo)準(zhǔn)、加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式等政策措施。該通知自2024年10月1日起施行。

　?、?北京時(shí)間10月1日凌晨，鮑威爾在美國(guó)全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)（NABE）年會(huì)上表示，如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與當(dāng)前預(yù)測(cè)一致，今年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息兩次、每次25BP，這使得“美聯(lián)儲(chǔ)將再次大幅降息50BP”的預(yù)期出現(xiàn)降溫。

　?、?據(jù)新華社，伊朗國(guó)家電視臺(tái)10月1日?qǐng)?bào)道，伊朗向以色列發(fā)射多枚導(dǎo)彈。據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月4日，黎巴嫩首都貝魯特南郊遭以軍襲擊。

　?、?北京時(shí)間10月4日晚間，美國(guó)勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.4萬人，預(yù)估為增加15萬人，前值由14.2萬人修正為15.9萬人。美國(guó)9月失業(yè)率4.1%，為2024年6月以來新低，前值為4.2%。強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息預(yù)期再度放緩，交易員取消了11月降息50個(gè)基點(diǎn)的押注。受此影響，當(dāng)天美股三大指數(shù)收漲、美元指數(shù)繼續(xù)反彈。9月30日至10月4日期間，在美元指數(shù)觸底回升影響下，美元兌人民幣匯率亦出現(xiàn)升值。整體來看，上述消息對(duì)節(jié)后A股市場(chǎng)影響相對(duì)有限，A股的演化更多取決于內(nèi)部因素。

　　假期期間，港股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，10月2日至4日恒生指數(shù)累計(jì)上漲10.2%，為節(jié)后A股開盤營(yíng)造了良好的氛圍。具體而言，10月2日港股大漲，金融、地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)突出。10月3日港股調(diào)整期間，券商、地產(chǎn)等板塊出現(xiàn)回落，午后受《施政報(bào)告》調(diào)低股票印花稅這一議題影響，港股跌幅有所收窄。10月4日港股低開高走，券商、地產(chǎn)、半導(dǎo)體等行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁。值得注意的是，10月7日港股市場(chǎng)正常開盤，A股方面滬深交易所亦將開展全網(wǎng)測(cè)試，建議交易者密切關(guān)注港股市場(chǎng)走勢(shì)及A股滬深交易所測(cè)試情況，上述結(jié)果將對(duì)10月8日A股開盤形成指引。

　　策略建議：9月24日以來，A股市場(chǎng)放量軋空上漲。推動(dòng)A股上漲的原因并非基本面好轉(zhuǎn)、而是政策刺激。因此，政策紅利的釋放能否持續(xù)、交易者對(duì)于政策的態(tài)度是否一直保持積極（滬深兩市成交額可以作為一個(gè)佐證），是決定這一階段市場(chǎng)高度的關(guān)鍵。在貨幣政策已然應(yīng)出盡出的背景下，財(cái)政端能否也順勢(shì)推出強(qiáng)有力的穩(wěn)增長(zhǎng)政策成為節(jié)后交易者關(guān)注的焦點(diǎn)（相較于貨幣層面的寬松，市場(chǎng)更為看重財(cái)政端的發(fā)力）。若政策紅利的釋放不能持續(xù)、導(dǎo)致交易者對(duì)于政策的態(tài)度再度轉(zhuǎn)向保守（對(duì)應(yīng)滬深兩市成交額大幅收縮），則由政策驅(qū)動(dòng)的上漲將告一段落。如果后續(xù)財(cái)政端也能夠配合出臺(tái)強(qiáng)有力的刺激政策，那么隨著有關(guān)政策依次落地，交易者的關(guān)注點(diǎn)將逐漸從分母端向分子端進(jìn)行切換，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)政策效果的驗(yàn)證、能否出現(xiàn)基本面回暖并帶動(dòng)企業(yè)盈利預(yù)期顯著改善將成為市場(chǎng)博弈的重點(diǎn)。

　　從趨勢(shì)角度來看，若政策刺激能夠延續(xù)，則市場(chǎng)還將延續(xù)節(jié)前的上漲態(tài)勢(shì)。但在上漲的過程中，如果出現(xiàn)短線過度超買、監(jiān)管強(qiáng)化或不斷提示風(fēng)險(xiǎn)（10月5日中宏網(wǎng)發(fā)文“防范股市爆發(fā)式行情后潛在風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)”）等狀況，則不排除行情會(huì)出現(xiàn)較大的振蕩調(diào)整的可能性（類似10月3日港股市場(chǎng)）。因此筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段應(yīng)對(duì)比預(yù)測(cè)更為重要，建議9月25日至30日布局的多單繼續(xù)持有。當(dāng)上述因素引發(fā)的市場(chǎng)振蕩出現(xiàn)時(shí)，可視情況對(duì)多單進(jìn)行止盈，但只要政策刺激能夠延續(xù)、交易者對(duì)政策的態(tài)度繼續(xù)保持積極，調(diào)整后市場(chǎng)還將繼續(xù)上漲。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策弱于預(yù)期、短線過度超買、監(jiān)管力度加強(qiáng)等。

國(guó)債

　　基本面：節(jié)前債市經(jīng)歷劇烈調(diào)整后，在最后一個(gè)交易日國(guó)債跌幅有所修復(fù)，現(xiàn)券收益率大幅上行8-10BP，表明配置力量入場(chǎng)。假期期間，國(guó)內(nèi)公布的9月PMI數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需依然偏弱，建筑鏈有待提振，基本面對(duì)債市支撐仍在。港股和中概股繼續(xù)走強(qiáng)的背景下，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振情況下債市能否企穩(wěn)。如果節(jié)后權(quán)益市場(chǎng)繼續(xù)大幅上行，不排除再次發(fā)生理財(cái)贖回情況，屆時(shí)期限利差或進(jìn)一步走擴(kuò)。不過，考慮后續(xù)增量財(cái)政刺激力度和效果尚不可知，且政策落地到基本面修復(fù)可能還要一段時(shí)間，這個(gè)過程中貨幣政策持續(xù)發(fā)力。一方面基本面修復(fù)需要低利率環(huán)境配合，另一方面，降準(zhǔn)降息加碼下廣譜利率全面下行，債券配置價(jià)值仍在。從機(jī)構(gòu)角度看，短期投機(jī)資金可能傾向防守，而配置資金繼續(xù)伺機(jī)而動(dòng)。考慮資金利率中樞跟隨政策利率低位運(yùn)行，當(dāng)前短債安全邊際相對(duì)更高，而長(zhǎng)債在短期逆風(fēng)后有望迎來配置窗口期。

　　策略建議：?jiǎn)芜呌^望為主，如出現(xiàn)大幅調(diào)整，可參考節(jié)前低點(diǎn)試多。套利方面，做陡策略繼續(xù)持有。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：債基贖回負(fù)反饋，財(cái)政政策超預(yù)期，資金面收緊。

　　【貴金屬】

貴金屬

　　基本面：長(zhǎng)假期間，貴金屬盤中雖有震蕩但總體表現(xiàn)平穩(wěn)。金弱銀強(qiáng)及其他大類資產(chǎn)的走勢(shì)總體反映了海外金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好偏強(qiáng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期強(qiáng)化的背景。期間公布的9月ISM服務(wù)業(yè)PMI，9月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期支撐美元走強(qiáng)。此外，以美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾為首的聯(lián)儲(chǔ)官員講話均偏謹(jǐn)慎驅(qū)動(dòng)降息預(yù)期向著9月點(diǎn)陣圖完成修正。地緣局勢(shì)方面，當(dāng)下市場(chǎng)尚未定價(jià)沖突失控，更為可能的影響是通過油價(jià)拉升傳導(dǎo)至通脹預(yù)期逐漸走高，進(jìn)而持續(xù)壓制降息預(yù)期。資金面上，金銀配置資金和投資資金同時(shí)出現(xiàn)分化，配置資金金強(qiáng)銀弱而投資資金金弱銀強(qiáng)，顯示出后者仍是決定貴金屬短期走勢(shì)的主要因素。預(yù)計(jì)金銀隨著持有成本兩端美元和利率的階段性反彈價(jià)格或有承壓，但考慮到二者走勢(shì)規(guī)律及降息預(yù)期回落有底，黃金再創(chuàng)新高潛力依然較大。

　　策略建議：逢調(diào)整關(guān)注黃金多單入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：中東、地緣局勢(shì)超預(yù)期，美、歐、日央行貨幣政策超預(yù)期。

　　【黑色金屬】

鋼材

　　基本面：假期期間鋼價(jià)普遍小幅上漲，節(jié)奏先揚(yáng)后抑，亢奮情緒有所回落，臨近假期末有降價(jià)出貨情況，下游補(bǔ)庫(kù)轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。目前鋼材需求還在回升期，但漲價(jià)后利潤(rùn)快速擴(kuò)大，要關(guān)注節(jié)中產(chǎn)量恢復(fù)速度以及累庫(kù)幅度。因產(chǎn)業(yè)鏈總體資金不足，總需求仍有限制，因此復(fù)產(chǎn)如增加過快，會(huì)制約反彈高度。另外關(guān)注政策方面是否還有更加積極有效的利多出臺(tái)。

　　策略建議：暫不具備趨勢(shì)反轉(zhuǎn)條件，震蕩對(duì)待。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求及政策超預(yù)期，或累庫(kù)超預(yù)期，會(huì)打破成本區(qū)間的震蕩上下邊界。

鐵礦石

　　基本面：短期市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)慶節(jié)內(nèi)鐵礦石掉期價(jià)格基本穩(wěn)定維持在108美元附近，國(guó)內(nèi)精粉價(jià)格有所補(bǔ)漲。全球供給維持高位，此前因?yàn)閮r(jià)格走弱和市場(chǎng)預(yù)期不足，導(dǎo)致10月份后出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，不過從目前的狀態(tài)看，供給降低的可能性不高。

　　策略建議：短期宏觀影響反應(yīng)充分，產(chǎn)業(yè)端積極配合，節(jié)前現(xiàn)貨采購(gòu)較充足，節(jié)后價(jià)格仍有沖高預(yù)期，所以未到轉(zhuǎn)勢(shì)的階段，因此不宜做空。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：節(jié)后復(fù)產(chǎn)不明顯，庫(kù)存重新回到積累狀態(tài)。

煤焦

　　基本面：假期期間，煤礦多數(shù)維持正常生產(chǎn)，受地質(zhì)原因及國(guó)慶期間檢修影響，產(chǎn)量小幅縮減，產(chǎn)地煤礦有惜售行為，假期期間氣煤競(jìng)拍成交價(jià)繼續(xù)上漲。蒙煤方面，國(guó)慶假期期間口岸閉關(guān)7天，貿(mào)易商多數(shù)已封盤惜售待漲，節(jié)后成交價(jià)將迎來補(bǔ)漲。焦炭落實(shí)第四輪提漲，后續(xù)仍有多輪提漲預(yù)期。節(jié)后煤焦市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持上漲節(jié)奏。

　　策略建議：節(jié)后維持震蕩偏強(qiáng)看待。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求好轉(zhuǎn)不及預(yù)期，節(jié)后樂觀情緒降溫。

合金

　　基本面：錳硅現(xiàn)貨節(jié)前觀望中小幅上調(diào)，但不及盤面反彈速度；節(jié)中產(chǎn)地報(bào)價(jià)快速跟進(jìn)，成交價(jià)格由6000元/噸一線，上行至6250元/噸。高成本地區(qū)已大規(guī)模減產(chǎn)，北方產(chǎn)區(qū)虧損基本得到修復(fù)，短期無減產(chǎn)計(jì)劃，粗鋼雖在持續(xù)復(fù)產(chǎn)，但錳硅仍偏向供應(yīng)寬松。錳礦節(jié)日期間處于休市狀態(tài)，但挺價(jià)心態(tài)偏濃，預(yù)計(jì)開市后報(bào)價(jià)將上調(diào)。冶金焦節(jié)中上調(diào)，預(yù)計(jì)化工焦節(jié)后繼續(xù)調(diào)漲的，短期錳硅成本上移。錳硅倉(cāng)單偏多，產(chǎn)能利用率偏低，短期正反饋后套保壓力仍存。

　　策略建議：錳硅短多長(zhǎng)空，反彈承壓結(jié)構(gòu)未改。硅鐵供應(yīng)短期處于復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)，供應(yīng)寬松度在上升。當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，蘭炭仍有走強(qiáng)概率，但上行空間有限，成本端驅(qū)動(dòng)接近尾部。粗鋼需求在小幅上移，但非粗鋼端消耗均處于頂部，硅鐵需求端向上空間想象力不足。硅鐵基本面端矛最大為倉(cāng)單偏少，近月或存在一定擠倉(cāng)的概率。硅鐵在盤面上移后，工廠套保意愿不斷加強(qiáng)，倉(cāng)單問題后期會(huì)逐漸解決，硅鐵后期矛盾由成本及倉(cāng)單矛盾逐漸轉(zhuǎn)向供應(yīng)寬松。短期存在繼續(xù)沖高的趨勢(shì)，中期套保壓力逐漸體現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：黑色產(chǎn)業(yè)鏈情緒波動(dòng)相對(duì)快速，對(duì)雙硅投機(jī)情緒影響較大，做好持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　【有色金屬】

銅

　　基本面：十一長(zhǎng)假期間，倫銅小幅回落。宏觀方面，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，降息預(yù)期減弱，軟著陸預(yù)期增加；國(guó)內(nèi)假期前的利多政策仍在發(fā)酵，市場(chǎng)情緒已調(diào)動(dòng)起來，后續(xù)需關(guān)注財(cái)政政策的發(fā)力以及政策效果落地。供需方面， 國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的供需預(yù)估顯示過剩較為明顯，礦緊還未明顯傳導(dǎo)至冶煉，海內(nèi)外冶煉產(chǎn)量增速較快，需求受制于經(jīng)濟(jì)疲弱、新能源降速等。后續(xù)，隨著廢銅的消耗以及加工費(fèi)TC低位，四季度精銅產(chǎn)量增速或回落，銅加工開工率仍處在高位，節(jié)日期間國(guó)內(nèi)短暫的累庫(kù)后庫(kù)存或進(jìn)一步回落。但要全球的供需好轉(zhuǎn)還需要降息后全球經(jīng)濟(jì)共振回升。季節(jié)性上，四季度價(jià)格走勢(shì)普遍較強(qiáng)。

　　策略建議：節(jié)前多單已建議離場(chǎng)，節(jié)后仍偏多對(duì)待，待回調(diào)繼續(xù)配多。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)共振走弱、供應(yīng)擾動(dòng)不及預(yù)期。

鋁

　　基本面：十一長(zhǎng)假期間，滬鋁價(jià)格寬幅震蕩整體表現(xiàn)平穩(wěn)上漲60美元/噸，受節(jié)前國(guó)內(nèi)刺激政策影響宏觀情緒向好影響，海外商品價(jià)格假期期間普遍較強(qiáng)。海外方面，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)遠(yuǎn)超預(yù)期，這也降低了美聯(lián)儲(chǔ)在剩余2次會(huì)議上大幅度降息的必要性，美元指數(shù)大幅度上漲給予有色金屬一定壓力。基本面方面上午明顯變化，中國(guó)下游加工企業(yè)常規(guī)性放假，季節(jié)性消費(fèi)旺季訂單良好發(fā)運(yùn)正常運(yùn)行，社會(huì)庫(kù)存在受假期影響累庫(kù)后仍有望進(jìn)一步去庫(kù)。成本端氧化鋁方面現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面依舊，但當(dāng)下西北鋁廠高位囤貨意愿不強(qiáng)，山東大廠新產(chǎn)能預(yù)計(jì)10月下旬開始投產(chǎn)，老產(chǎn)能是否對(duì)應(yīng)關(guān)停仍需關(guān)注。幾內(nèi)亞雨季即將結(jié)束，鋁土礦供應(yīng)預(yù)計(jì)將會(huì)逐漸寬松，氧化鋁緊張的格局有望環(huán)比改善。

　　策略建議：長(zhǎng)期來看國(guó)內(nèi)外政策寬松同步趨勢(shì)，商品價(jià)格偏強(qiáng)對(duì)待，鋁價(jià)仍可回調(diào)布局多單目前前高區(qū)間。氧化鋁基本面有望逐步轉(zhuǎn)向，但時(shí)間和節(jié)奏不好把控，大幅度上漲后可先空配對(duì)待。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：電解鋁社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步累庫(kù)，宏觀政策在實(shí)際消費(fèi)方面難有著力點(diǎn)，氧化鋁供應(yīng)方面再出事故影響。

鋅

　　基本面：假期倫鋅收于3170.5美元，漲幅3.11%。當(dāng)下宏觀情緒轉(zhuǎn)暖，基本金屬集體走強(qiáng)帶動(dòng)鋅價(jià)向上突破?；久妫Ｍ獾V端擾動(dòng)未決，原料緊張延續(xù)。國(guó)內(nèi)目前冶煉廠利潤(rùn)嚴(yán)重受損，國(guó)內(nèi)煉廠聯(lián)合減產(chǎn)，鋅錠產(chǎn)量走弱，但供應(yīng)故事或已被充分消化。近日進(jìn)口鋅錠流入，同時(shí)假期后預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅累積。消費(fèi)端，鋅下游面臨傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季，天氣等因素影響大幅減弱，目前終端消費(fèi)光伏訂單逐步好轉(zhuǎn)，原料采購(gòu)積極性增加帶動(dòng)升水走強(qiáng)。未來需關(guān)注需求預(yù)期的實(shí)際兌現(xiàn)的進(jìn)一步指引。

　　策略建議：受宏觀情緒刺激鋅價(jià)短期鋅價(jià)或維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，前期多單可繼續(xù)持有，同時(shí)關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：冶煉廠減產(chǎn)不及預(yù)期，宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件。

鉛

　　基本面：假期倫鉛收于2150美元，漲幅1.82%受宏觀消息利好，基本金屬普遍翻紅，滬鉛呈偏強(qiáng)震蕩?；久?，供應(yīng)方面減量仍存預(yù)期，當(dāng)下鉛精礦供應(yīng)矛盾尚存，加工費(fèi)處于低位，鉛冶煉利潤(rùn)微薄。原生鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性普遍下降，9月檢修的冶煉企業(yè)數(shù)量增多。另外廢電瓶?jī)r(jià)格企穩(wěn)，再生精鉛冶煉利潤(rùn)收窄挺價(jià)惜售。需求端，8月底商務(wù)部等5部門發(fā)布了《推動(dòng)電動(dòng)自行車以舊換新實(shí)施方案》，一定程度或提振終端消費(fèi)信心。節(jié)前備貨兌現(xiàn)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存大降支撐鉛價(jià)。

　　策略建議：當(dāng)前鉛市供需雙弱，建議16000-17500區(qū)間操作。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件。

鎳

　　基本面：十一假期期間外盤倫鎳漲幅居前，截止到10月4日，周內(nèi)倫鎳?yán)塾?jì)漲幅4.29%，主要得益于宏觀層面的提振：國(guó)內(nèi)推出的一系列政策市場(chǎng)期待國(guó)內(nèi)更多刺激政策的出臺(tái)，美國(guó)強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期表現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)層面，假期期間LME鎳庫(kù)存維持增庫(kù)。當(dāng)前供給增量明顯，下游旺季需求無超預(yù)期表現(xiàn)，過剩格局持續(xù)；印尼鎳礦堅(jiān)挺，中間品以及NPI成本支撐明顯。

　　策略建議：考慮到短期宏觀提振以及成本支撐，國(guó)內(nèi)開盤后存補(bǔ)漲需求，但從中長(zhǎng)期來看，短期的反彈也為交易者提供了較好的布空機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件。

錫

　　基本面：節(jié)前強(qiáng)勢(shì)，節(jié)日期間震蕩走勢(shì)為主，主要得益于宏觀層面的提振。宏觀方面，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，降息預(yù)期減弱，軟著陸預(yù)期增加；國(guó)內(nèi)假期前的利多政策仍在發(fā)酵，市場(chǎng)情緒已調(diào)動(dòng)起來，后續(xù)需關(guān)注財(cái)政政策的發(fā)力以及政策效果落地。供需面上，目前公布的錫礦、錫錠產(chǎn)量增速都尚可，擾動(dòng)見到效果可能還需要接下來的數(shù)據(jù)驗(yàn)證，擾動(dòng)主要還是在緬甸與印尼。需求上，還是表現(xiàn)一般，企業(yè)普遍逢低采購(gòu)為主，普遍反映價(jià)格28-29萬以上需求明顯受抑制。節(jié)后關(guān)注冶煉會(huì)否有進(jìn)一步減產(chǎn)的動(dòng)向，如若礦緊傳導(dǎo)至樂錠緊，需求穩(wěn)定的話，價(jià)格還會(huì)有提振，但節(jié)前有過緬甸復(fù)產(chǎn)的消息，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注，當(dāng)前基準(zhǔn)假定是不復(fù)產(chǎn)，在此假定下，錫價(jià)或仍高位運(yùn)行，但若復(fù)產(chǎn)，此前的高溢價(jià)或?qū)⑹湛s。

　　策略建議：當(dāng)前供應(yīng)擾動(dòng)仍持續(xù)，加之宏觀氛圍積極，仍以逢低多單為主。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。

　　【能源化工】

原油

　　基本面：自10月1日伊朗對(duì)以色列發(fā)動(dòng)導(dǎo)彈反擊以來，油價(jià)暴力拉漲。雖然歐佩克會(huì)議無新意，利比亞國(guó)家石油公司宣布全面復(fù)產(chǎn)，但美國(guó)拜登總統(tǒng)對(duì)以色列報(bào)復(fù)襲擊伊朗石油設(shè)施的言論未置可否，加劇市場(chǎng)恐慌，周四WTI原油暴力拉升5%。宏觀上，VIX大幅反彈至20.49，OVX大幅拉漲至54.5，接近2022年四季度高位水平。價(jià)差上，月差WTI0.56和布倫特0.53繼續(xù)走強(qiáng)，ARB收至-3.9，成品油跟隨反彈，裂解利潤(rùn)略有反彈，關(guān)注檢修季節(jié)庫(kù)存變化。技術(shù)指標(biāo)上，受地緣刺激，油價(jià)一根大陽(yáng)上穿布林帶上軌，若伊朗石油設(shè)施被襲擊，中東局勢(shì)再次風(fēng)云激蕩，以伊朗出口減少150萬桶日計(jì)算短期價(jià)值10美元以上。

　　策略建議：追漲適合風(fēng)險(xiǎn)偏好大的交易者，庫(kù)存可觀望，多單建議減持。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：中東地緣局勢(shì)轉(zhuǎn)變。

瀝青

　　基本面：估值方面按Brent油價(jià)78美元/桶計(jì)算，折算瀝青成本3700附近，12合約估值低位。驅(qū)動(dòng)：百川煉廠庫(kù)存增加，社庫(kù)減少，隆眾均減少，短期供需驅(qū)動(dòng)偏多。中期來看，10月排產(chǎn)環(huán)比增加，去庫(kù)可能難以維持且?guī)熹N比太高，價(jià)格彈性較小，貿(mào)易商以消化庫(kù)存為主，不過盤面估值低位，利空已經(jīng)反應(yīng)。

　　策略建議：12-6反套。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油價(jià)格大幅波動(dòng)。

燃料油

　　基本面：低硫燃料油市場(chǎng)有所支撐，高硫燃料油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)走強(qiáng)。低硫方面，由于歐洲到新加坡套利窗口開啟，預(yù)計(jì)未來幾周亞洲低硫燃料油市場(chǎng)將有更多來自西半球的套利貨流入。但由于地中海市場(chǎng)目前供應(yīng)緊張，最終的套利貨流入量或受限。預(yù)計(jì)近期需求向好，或抵消即將流入新加坡的套利貨帶來的影響，低硫燃料油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)走強(qiáng)。中國(guó)的出口配額可能無法滿足中國(guó)燃料油供應(yīng)商的需求，中國(guó)船燃供應(yīng)商四季度預(yù)計(jì)每月將從新加坡進(jìn)口約50萬-70萬噸燃料油。高硫方面，由于下游航運(yùn)端需求堅(jiān)挺，南亞和中東夏季發(fā)電需求仍處最后階段，非制裁油供應(yīng)稀缺，高硫燃料油市場(chǎng)仍受支撐。

　　策略建議：觀望。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油價(jià)格大幅波動(dòng)。

甲醇

　　基本面：國(guó)內(nèi)裝置仍有重啟，進(jìn)口到港逐步回升，物流放假運(yùn)力偏緊，上游假期累庫(kù)，下游消耗自有庫(kù)存中，煤制成本近期有所增加；節(jié)前密集宏觀利好提振情緒，假期中東地緣沖突升級(jí)油價(jià)大漲，后期進(jìn)一步關(guān)注政策落地情況及其對(duì)供需面等因素變化影響。

　　策略建議：短期震蕩偏強(qiáng)對(duì)待。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：謹(jǐn)防情緒消退后商品沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

PVC

　　基本面：PVC 現(xiàn)貨價(jià)格為5680元。節(jié)前市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢(shì)，節(jié)中則較為平靜。目前，現(xiàn)貨價(jià)格已從低位反彈至中性水平。然而，基本面方面并未出現(xiàn)明顯改善，因此繼續(xù)上漲面臨較大壓力。

　　策略建議：多單5700點(diǎn)部分止盈，關(guān)注5850點(diǎn)壓力。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：價(jià)格當(dāng)前比較中性，后期上行更多是成本帶動(dòng)為主，關(guān)注情緒釋放后的大跌風(fēng)險(xiǎn)。

燒堿

　　基本面：現(xiàn)貨2468元。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，節(jié)前燒堿市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，盤面并未跟隨宏觀情緒出現(xiàn)大幅上漲。節(jié)后需關(guān)注庫(kù)存壓力情況。氯堿現(xiàn)貨利潤(rùn)處于中性水平，其中液氯預(yù)期仍將維持弱勢(shì)，利潤(rùn)波動(dòng)較大。2501合約再次轉(zhuǎn)變?yōu)樯窬?，大幅上漲的驅(qū)動(dòng)力較弱。

　　策略建議：無，節(jié)前多單已止盈離場(chǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：基本面預(yù)期略弱，宏觀預(yù)期強(qiáng)，關(guān)注先走基本面邏輯的大跌風(fēng)險(xiǎn)。

純堿

　　基本面：當(dāng)前純堿開工率處于較高水平，現(xiàn)貨含稅送到價(jià)格1650元/噸。節(jié)日期間，市場(chǎng)表現(xiàn)較為平靜。從目前情況來看，存在較強(qiáng)的累庫(kù)預(yù)期，并且盤面估值在反彈之后已處于不低的位置。

　　策略建議：節(jié)前2501合約在1350點(diǎn)多單可暫輕倉(cāng)持有，節(jié)后1700點(diǎn)附近止盈觀望。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：弱基本面的大跌風(fēng)險(xiǎn)。

玻璃

　　基本面：玻璃節(jié)前產(chǎn)銷狀況良好，但現(xiàn)貨漲幅較為緩慢。盤面升水促使期現(xiàn)商進(jìn)行拿貨操作。節(jié)中產(chǎn)銷維持在較好水平，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲20-40元。然而，在假期尾聲階段，產(chǎn)銷情況略有轉(zhuǎn)弱。

　　策略建議：2501合約上漲到1250點(diǎn)以上，估值略高，宏觀情緒高漲，做空暫觀望。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：四季度傳統(tǒng)旺季，關(guān)注節(jié)后維持一周以上的去庫(kù)，盤面繼續(xù)大漲。

尿素

　　基本面：基本面看，高日產(chǎn)維持19-20萬噸，近五年內(nèi)最高，而需求冬小麥尚未啟動(dòng)，復(fù)合肥銷量不暢，庫(kù)存高企，部分工廠停機(jī)消化庫(kù)存。節(jié)前企業(yè)庫(kù)存101.39萬噸，增加16.11萬噸，供需過剩格局未改，企業(yè)仍有收單壓力。此外，節(jié)前宏觀政策帶動(dòng)，尿素止跌反彈沖到1860點(diǎn)，給市場(chǎng)套保機(jī)會(huì)，企業(yè)收單較好，但后續(xù)此次套保貨源進(jìn)場(chǎng)，將削弱需求。節(jié)后注意冬小麥肥備貨進(jìn)度，屆時(shí)需求或有改善，但提振有限。

　　策略建議：建議多單伺機(jī)止盈。節(jié)后關(guān)注1650-1900區(qū)間，長(zhǎng)期建議高空為主。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求改善超預(yù)期。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

　　基本面：9月份中上旬本是下游旺季，但是原料的下跌打亂了下游采購(gòu)節(jié)奏，導(dǎo)致下游需求偏弱，需求有所后置。月底隨著美國(guó)降息，國(guó)家宏觀政策的出臺(tái)，權(quán)益市場(chǎng)火爆，商品市場(chǎng)亦出現(xiàn)大漲，點(diǎn)燃下游采購(gòu)熱情，坯布以及滌綸絲產(chǎn)銷都有所放量，庫(kù)存有所下降。節(jié)中原油由于地緣政治大漲，聚酯成本端繼續(xù)提升，聚酯樂觀趨勢(shì)以及下游需求預(yù)計(jì)節(jié)后仍將持續(xù)。節(jié)中布倫特原油較節(jié)前上漲7.5%至78.14美元，石腦油較節(jié)前漲50美金至705.25美金，PX較節(jié)前上漲24美金至923美金。以當(dāng)前PX價(jià)格以及330元/噸的PTA加工差核算對(duì)應(yīng)PTA現(xiàn)貨價(jià)格在5270元，PX現(xiàn)貨價(jià)格在7540元左右，折合1月盤面價(jià)格在5320左右。

　　策略建議：聚酯產(chǎn)業(yè)品種以偏多思路對(duì)待，低多PTA/PX。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油出現(xiàn)大幅回調(diào)。

塑料/PP

　　基本面：節(jié)前利好政策陸續(xù)出臺(tái)，節(jié)中國(guó)內(nèi)消費(fèi)火熱，外盤原油繼續(xù)反彈化工品成本抬升，整體對(duì)大宗商品利好。從估值來說聚烯烴前期一直偏低，需求有所改善但幅度不大，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求以及訂單跟進(jìn)情況，待產(chǎn)業(yè)庫(kù)存降至中性偏低后可能會(huì)形成正反饋。

　　策略建議：短期多頭思路，調(diào)整做多。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求跟進(jìn)不及預(yù)期。

苯乙烯

　　基本面：節(jié)前利好政策陸續(xù)出臺(tái)，存量房貸利率與首付款下降有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)階段性活躍，家電等后期消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)。節(jié)中外盤原油繼續(xù)反彈油化工品種成本抬升，前期苯乙烯主要是純苯支撐，自身庫(kù)存中性，但下游成品庫(kù)存偏高消化緩慢，后邊關(guān)注點(diǎn)在于下游訂單能否跟進(jìn)，苯乙烯庫(kù)存如果繼續(xù)下降至偏低將形成正反饋。

　　策略建議：擇機(jī)多。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求跟進(jìn)不及預(yù)期，原油回落。

橡膠

　　基本面：國(guó)慶節(jié)期間，國(guó)內(nèi)云南、海南產(chǎn)區(qū)降水量正常，預(yù)估原料產(chǎn)出正常上量。下游全鋼胎生產(chǎn)企業(yè)受生產(chǎn)成本高企的影響，多家企業(yè)安排節(jié)假日檢修，預(yù)估全鋼胎開工率較節(jié)前下滑；半鋼胎生產(chǎn)企業(yè)少部分放假，“產(chǎn)銷兩旺”的趨勢(shì)下，開工預(yù)估高位小幅下降。此外，國(guó)儲(chǔ)局拋儲(chǔ)超出市場(chǎng)預(yù)期的消息，反映出現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)可流通貨源不足，或?qū)κ袌?chǎng)有所提振，需關(guān)注實(shí)際成交量。節(jié)中國(guó)內(nèi)供應(yīng)正常放量，需求小幅下滑，且外盤新加坡、日本的橡膠均有所回落整理，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)收假后市場(chǎng)高位整理。

　　策略建議：逢低多配。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀因素影響、極端天氣擾動(dòng)。

　　【農(nóng)產(chǎn)品】

白糖

　　基本面：巴西產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱疊加人為縱火導(dǎo)致的減產(chǎn)持續(xù)發(fā)酵，明年一季度前巴西的產(chǎn)量低于預(yù)期會(huì)令全球階段性的供應(yīng)預(yù)期出現(xiàn)緊張，在其他產(chǎn)區(qū)尚未集中開榨的新舊榨季交替階段，巴西的干旱將會(huì)持續(xù)給市場(chǎng)提供支撐，節(jié)后重點(diǎn)關(guān)注巴西產(chǎn)量預(yù)期變化和降雨預(yù)期能否落地，以及十一過后亞洲產(chǎn)區(qū)甘蔗成熟狀態(tài)和生產(chǎn)進(jìn)展。國(guó)內(nèi)新榨季開啟，庫(kù)存結(jié)余偏低，甜菜開榨進(jìn)展將加快，進(jìn)口糖補(bǔ)充相對(duì)充足，節(jié)后甘蔗糖開機(jī)臨近，年底備貨高峰也將陸續(xù)開榨，國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)充足限制上方高度，外糖支撐更強(qiáng)。

　　策略建議：短多壓力位置參考6000-6100區(qū)間，也即中短期新糖點(diǎn)價(jià)和套保參考目標(biāo)，長(zhǎng)期趨勢(shì)未改。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：天氣如果繼續(xù)發(fā)酵，套保交易謹(jǐn)防外部階段性風(fēng)險(xiǎn)。

棉花

　　基本面：國(guó)慶期間美棉窄幅震蕩走低，9月USDA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)、印度和巴基斯坦產(chǎn)量都有不同程度調(diào)低，美國(guó)主產(chǎn)區(qū)干旱高溫情況緩解，優(yōu)良率偏低，但生長(zhǎng)后期產(chǎn)量繼續(xù)大幅調(diào)低空間有限。美降息50個(gè)基點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，消費(fèi)者信心指數(shù)回暖，未來降息的預(yù)期依然偏高，市場(chǎng)宏觀擾動(dòng)大。國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)預(yù)期不變，新棉收購(gòu)謹(jǐn)慎樂觀，下游旺季開工緩慢回升，在增產(chǎn)即將落地和下游緩慢回暖的背景下，市場(chǎng)震蕩中心逐步上移但中期上方增產(chǎn)壓力仍在，節(jié)后重點(diǎn)關(guān)注國(guó)外的產(chǎn)區(qū)天氣情況和國(guó)內(nèi)新疆收購(gòu)新棉的價(jià)格和節(jié)奏，震蕩中心已經(jīng)上移，宏觀支撐相對(duì)樂觀，后期上方空間還需旺季消費(fèi)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好來支撐。

　　策略建議：產(chǎn)業(yè)支撐略顯不足，上方空間主要依靠宏觀支撐，關(guān)注14000點(diǎn)支撐強(qiáng)度。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：颶風(fēng)和港口大罷工的危險(xiǎn)仍在發(fā)酵，地緣政治緊張對(duì)供應(yīng)鏈的影響也越發(fā)引起市場(chǎng)關(guān)注，國(guó)內(nèi)棉農(nóng)和軋花廠博弈又開始了，下游產(chǎn)業(yè)支撐力度不足，關(guān)注本月即將公布的供需報(bào)告。

紅棗

　　基本面：新季紅棗長(zhǎng)勢(shì)相對(duì)正常棗果個(gè)頭較大，豐產(chǎn)預(yù)期大概率兌現(xiàn)，關(guān)注后期天氣變化及棗果質(zhì)量。十一過后客商陸續(xù)前往產(chǎn)區(qū)訂園，關(guān)注訂園進(jìn)展及價(jià)格。節(jié)日期間崔爾莊市場(chǎng)到貨越來越多，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，客商按需拿貨成交一般?；久鏁簾o明顯利多因素，但宏觀利好情緒濃郁，短期內(nèi)期價(jià)向下概率不大。

　　策略建議：建議交易者暫時(shí)觀望或逢高輕倉(cāng)試空，等待新季紅棗下樹開秤后，再依據(jù)基本面情況進(jìn)行操作。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：謹(jǐn)防宏觀情緒對(duì)整體商品帶來的向上驅(qū)動(dòng)。

蘋果

　　基本面：陜西洛川目前晚富士統(tǒng)貨70#起步價(jià)格3.10-3.30元/斤，70#起步半商品3.70-3.80元/斤。渭南產(chǎn)區(qū)晚富士75#起步半商品價(jià)格在3.10-3.20元/斤。

　　陜西、甘肅、山西產(chǎn)區(qū)晚富士貨量繼續(xù)增多，入庫(kù)客商繼續(xù)觀望，少量客商試探收購(gòu)發(fā)往市場(chǎng)，交易氛圍一般，價(jià)格穩(wěn)弱維持。山東煙臺(tái)產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)晚富士上貨繼續(xù)增加，好貨價(jià)格持穩(wěn)，中差級(jí)別貨價(jià)格持續(xù)下行，客商拿貨積極性尚可，下貨速度尚可，持續(xù)跟蹤晚熟收購(gòu)期表現(xiàn)。

　　策略建議：建議逢高布局空單。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：謹(jǐn)防宏觀情緒對(duì)整體商品帶來的向上驅(qū)動(dòng)。

生豬

　　基本面：豬e網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示10月5日全國(guó)外三元均價(jià)17.24元/kg，節(jié)假日期間現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌，養(yǎng)殖端有惜售心態(tài)，供應(yīng)過剩短時(shí)緩解，疊加屠宰端前期庫(kù)存有所消化，采購(gòu)增加，同時(shí)二育熱度提升，豬價(jià)止跌反彈。第四季度生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)仍有進(jìn)一步收窄的可能。生豬盤面目前小幅貼水現(xiàn)貨，國(guó)慶期間現(xiàn)貨下跌，但是宏觀情緒太過強(qiáng)勢(shì)，11-1反套可能有回撤，而且后期向下交易時(shí)間有限。

　　策略建議：建議交易者節(jié)后擇機(jī)了結(jié)觀望等待情緒發(fā)酵充分后再做考慮。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀情緒變動(dòng)影響。

雞蛋

　　基本面：現(xiàn)貨價(jià)格上北京4.32元/斤，上海4.43元/斤，朝陽(yáng)4.13元/斤，萊陽(yáng)4.25元/斤，廣州4.70元/斤，節(jié)假日期間現(xiàn)貨漲跌均現(xiàn)。供應(yīng)方面，9月份雖新開產(chǎn)蛋雞略有減少，但因養(yǎng)殖盈利良好，養(yǎng)殖單位淘雞意向不高，淘汰雞出欄量一般。當(dāng)前產(chǎn)區(qū)雞蛋貨源供應(yīng)穩(wěn)定，國(guó)慶期間現(xiàn)貨跌幅符合預(yù)期，河北粉蛋在4元獲得支撐，盤面節(jié)后仍處在貼水現(xiàn)貨的狀態(tài)，宏觀情緒十分樂觀，對(duì)行情有向上驅(qū)動(dòng)。

　　策略建議：節(jié)前持有的多單仍可以繼續(xù)持有等待。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀情緒變動(dòng)影響。

　　【航運(yùn)指數(shù)】

集運(yùn)指數(shù)（歐線）

　　基本面：由于國(guó)際碼頭工人協(xié)會(huì)和美國(guó)海事聯(lián)盟未能在限期內(nèi)就新協(xié)議達(dá)成一致，美東時(shí)間10月1日起，美國(guó)東海岸及墨西哥灣36個(gè)主要港口約4.5萬名碼頭工人正式開始罷工，預(yù)計(jì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來每天約50億美元的損失。不過本次罷工持續(xù)時(shí)間并不長(zhǎng)，僅三天后工會(huì)工人便開始恢復(fù)工作，據(jù)路透社報(bào)道，協(xié)議內(nèi)容包含6年內(nèi)將薪資上漲約62%，將是合約期內(nèi)的平均工資，從每小時(shí)39美元提高到約63美元。雙方在聲明中表示，將把主合約延長(zhǎng)至2025年1月15日，以便重返談判桌，針對(duì)所有懸而未決的問題進(jìn)行談判。本次ILA碼頭工人罷工提前結(jié)束預(yù)計(jì)對(duì)集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)影響較為有限，對(duì)歐線影響甚微，運(yùn)價(jià)將重新面臨下行壓力。據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)了解，國(guó)慶假期期間歐線運(yùn)輸需求偏弱，且長(zhǎng)假中由于缺少新的訂單，下周交投維持清淡，供過于求的基本面令運(yùn)價(jià)繼續(xù)承壓，船東運(yùn)價(jià)下行趨勢(shì)不變。此外，10月4日，歐盟成員國(guó)正式進(jìn)行投票，確定在現(xiàn)有10%的稅收基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)制造的電動(dòng)汽車征收高達(dá)35%的附加稅，計(jì)劃于10月底生效，這意味著中國(guó)電動(dòng)汽車制造商進(jìn)入歐洲市場(chǎng)將面臨最高45%的超高關(guān)稅，對(duì)出口形成明顯抑制作用，不利于歐線集裝箱市場(chǎng)。目前10月中下旬至11月初上海-歐洲基本港20GP均價(jià)報(bào)在2030美元/TEU，40GP和40HG均價(jià)報(bào)3500美元/TEU，預(yù)計(jì)仍有進(jìn)一步調(diào)降空間。

　　策略建議：震蕩偏弱，逢高沽空思路。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：假期期間，黎以、哈以、美英與胡塞武裝沖突繼續(xù)升級(jí)，緊張局勢(shì)存在外溢風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)慶假期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回顧

　　【10月1日】

　　1．?日本8月失業(yè)率，前值2.7%，預(yù)期2.6%，公布值2.5%。

　　2．?韓國(guó)9月出口同比，前值11.4%，預(yù)期6.3%，公布值7.5%。

　　3．?歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值：前值44.8，預(yù)測(cè)值44.8，公布值45。

　　4．?歐元區(qū)9月調(diào)和CPI同比：前值2.2%，預(yù)測(cè)值1.8%，公布值1.8%。

　　5．?美國(guó)9月Markit制造業(yè)PMI終值：前值47，預(yù)測(cè)值47，公布值47.3。

　　6．?美國(guó)9月ISM制造業(yè)指數(shù)：前值47.2，預(yù)測(cè)值47.5，公布值47.2。

　　7．?美國(guó)8月JOLTS職位空缺：前值767.3萬人，預(yù)測(cè)值767.3萬人，公布值804萬人。

　　8．?美國(guó)8月營(yíng)建支出環(huán)比：前值-0.5%，預(yù)測(cè)值0.2%，公布值-0.1%。

　　【10月2日】

　　1．?美國(guó)9月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)：前值10.3萬人，預(yù)測(cè)值12.5萬人，公布值14.3萬人。

　　2．?歐元區(qū)8月失業(yè)率，前值6.4%，公布值6.4%。

　　【10月3日】

　　1．?歐元區(qū)9月服務(wù)業(yè)PMI終值：前值50.5，預(yù)測(cè)值50.5，公布值51.4。

　　2．?美國(guó)9月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值：前值55.4，預(yù)測(cè)值55.4，公布值55.2。

　　3．?美國(guó)9月ISM非制造業(yè)指數(shù)：前值51.5，預(yù)測(cè)值51.7，公布值54.9。

　　4．?美國(guó)8月耐用品訂單環(huán)比終值：前值0%，預(yù)測(cè)值0%，公布值0%。

　　【10月4日】

　　1．?美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)：前值15.9萬人，預(yù)測(cè)值15萬人，公布值22.3萬人。

　　2．?美國(guó)9月失業(yè)率：前值4.2%，預(yù)測(cè)值4.2%，公布值4.1%。

　　數(shù)據(jù)來源：華爾街見聞，匯通財(cái)經(jīng)

　　國(guó)慶假期要聞回顧及點(diǎn)評(píng)

　　【國(guó)內(nèi)要聞】

　　1． 9月制造業(yè)PMI低位回升

　　9月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布9月PMI數(shù)據(jù)。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，比上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)指數(shù)回升1.4個(gè)點(diǎn)至51.2%，再回榮枯線上；新訂單指數(shù)回升1.0個(gè)點(diǎn)至49.9%。從環(huán)比來看，9月制造業(yè)PMI改善幅度僅次于今年3月，顯示前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在逐步落地見效。但9月外需有所走弱，新出口訂單指數(shù)環(huán)比下行1.2個(gè)點(diǎn)至47.5%。

　　9月制造業(yè)PMI回升呈現(xiàn)積極一面，表明7月以來的兩輪穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策正在陸續(xù)落實(shí)落地，尤其是對(duì)需求側(cè)的重視明顯加力，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒎€(wěn)中趨升。

　　2． 全國(guó)50余城出臺(tái)樓市優(yōu)化政策

　　中國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部10月5日消息，北上廣深四個(gè)一線城市于10月1日前調(diào)整了住房限購(gòu)等政策措施，涉及優(yōu)化限購(gòu)政策、降低首付比例、降低增值稅免征年限等多個(gè)方面。重慶、四川、廣東、湖北、云南等10余個(gè)?。▍^(qū)、市）出臺(tái)了省級(jí)層面促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的政策文件，武漢、南昌、合肥、廣元等50余個(gè)城市也出臺(tái)了本市房地產(chǎn)市場(chǎng)優(yōu)化政策。

　　國(guó)慶期間，反映購(gòu)房意愿的看房量、到訪量大幅上升，參加促銷的大部分項(xiàng)目到訪量同比增長(zhǎng)50%以上，多地商品房銷量出現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。

　　3． 國(guó)慶假期出行消費(fèi)明顯回升

　　交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，10月1日至4日，全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量超11.8億人次，比2023年同期增長(zhǎng)3.9%，比2019年同期增長(zhǎng)23%。從中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司了解到，鐵路黃金周運(yùn)輸啟動(dòng)以來，全國(guó)鐵路旅客發(fā)送量已連續(xù)4天超1700萬人次；國(guó)慶假期，中老鐵路迎來大客流，9月30日至10月3日發(fā)送旅客28.74萬人次，較去年同期增長(zhǎng)超40%。

　　文旅消費(fèi)方面，相關(guān)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶假期入境游旅游訂單數(shù)同比上漲60%，增速高于出境游。大數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶假期期間，在傳統(tǒng)的一二線城市旅游市場(chǎng)持續(xù)火爆的同時(shí)，縣城休閑旅游也開始升溫。全國(guó)主題樂園親子游游客同比2023年增加27%。燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至10月5日7時(shí)11分，2024年國(guó)慶檔（10月1日—10月7日）檔期內(nèi)總票房（含預(yù)售）突破15億。其中，《志愿軍：存亡之戰(zhàn)》《749局》《浴火之路》暫列票房前三名。

　　4．?港股暴漲，交易者國(guó)慶假期赴港開戶

　　國(guó)慶假期期間A股休市，不少交易者將目光轉(zhuǎn)向港股，赴港開戶買港股。中國(guó)銀行香港官網(wǎng)顯示，截至10月5日，全線分行7日內(nèi)的預(yù)約開戶日期已滿。據(jù)香港本地媒體消息，香港本地的最大券商之一輝立證券開設(shè)賬戶的業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨大增長(zhǎng)，許多客服員工取消了假期，全天24小時(shí)待命。老虎證券上周的開戶數(shù)量激增了73.4%，移動(dòng)應(yīng)用的活躍用戶數(shù)也同比增長(zhǎng)了10%。投資者開戶熱情高漲背后，港股行情也迎來新高。截至10月4日收盤，香港恒生指數(shù)漲2.82%，報(bào)22736.87點(diǎn)，創(chuàng)兩年半新高。恒生科技指數(shù)漲4.99%，報(bào)5227.13點(diǎn)，半導(dǎo)體股飆漲。

　　值得一提的是，不止香港“開戶熱”，內(nèi)地多家券商也喊出“假期不打烊，開戶不排隊(duì)”“7×24小時(shí)開戶不?！钡瓤谔?hào)。

　　5． 海外鐵礦出口仍有沖量預(yù)期

　　海外新聞報(bào)道，BigMint船舶數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至9月，澳大利亞鐵礦石和球團(tuán)出口量同比增長(zhǎng)2.4%，其中運(yùn)往中國(guó)同比增長(zhǎng)2.2%，運(yùn)往韓國(guó)同比下降3%，運(yùn)往日本同比基本持平。此前GMK Center報(bào)道，澳大利亞預(yù)計(jì)鐵礦石的基本價(jià)格預(yù)計(jì)將在2024年降至92美元/噸，2025年降至80美元/噸和2026年降至76美元/噸左右。

　　【國(guó)際要聞】

　　1． 美國(guó)非農(nóng)超預(yù)期強(qiáng)勁 市場(chǎng)下調(diào)降息預(yù)期

　　美國(guó)9月新增非農(nóng)就業(yè)25.4萬人，遠(yuǎn)超增加15萬人的市場(chǎng)預(yù)期，行業(yè)結(jié)構(gòu)上，酒店和餐飲業(yè)新增就業(yè)6.9萬人，是美國(guó)就業(yè)超預(yù)期增加的主要拉動(dòng)，醫(yī)療保健行業(yè)增加崗位4.5萬個(gè)，繼續(xù)對(duì)就業(yè)形成支撐，此外，除制造業(yè)就業(yè)崗位減少0.7萬人外，主要行業(yè)新增就業(yè)均普遍增加，就業(yè)市場(chǎng)全面走強(qiáng)。受企業(yè)雇傭增加的影響，更多勞動(dòng)者得以找到工作，9月失業(yè)率由8月的4.2%降至4.1%，低于預(yù)期的4.2%。平均小時(shí)工資同比增長(zhǎng)4%，為5月以來的最高，名義工資加速增長(zhǎng)下，實(shí)際工資增長(zhǎng)創(chuàng)下2023年7月以來最高。

　　當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁表現(xiàn)反映了財(cái)富效應(yīng)對(duì)美國(guó)消費(fèi)支撐，企業(yè)雇傭需求增加推動(dòng)實(shí)際工資上漲，增強(qiáng)了消費(fèi)維持韌性的基礎(chǔ)。在9月新增就業(yè)超預(yù)期的同時(shí)，勞動(dòng)部對(duì)7月及8月新增就業(yè)合計(jì)上修7.2萬人，在二季度美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)短暫降溫后，三季度美國(guó)新增就業(yè)呈現(xiàn)逐月上漲的走勢(shì)。非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預(yù)期走強(qiáng)打消了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，消除了市場(chǎng)對(duì)11月降息50個(gè)基點(diǎn)的押注，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來四次會(huì)議降息幅度的預(yù)期不到100個(gè)基點(diǎn)。

　　2．?美國(guó)ISM指數(shù)分化加劇

　　美國(guó)9月ISM制造業(yè)指數(shù)持平于8月的47.2，不及預(yù)期的47.5，制造業(yè)連續(xù)六個(gè)月處于收縮區(qū)間，主要分項(xiàng)指數(shù)中，產(chǎn)出于新訂單指數(shù)環(huán)比分別上漲5個(gè)百分點(diǎn)、1.5個(gè)百分點(diǎn)至49.8、46.1，較8月雙雙改善，但仍處于收縮區(qū)間，就業(yè)指數(shù)環(huán)比大幅下跌2.1個(gè)百分點(diǎn)至43.9，創(chuàng)年內(nèi)次低，顯示產(chǎn)出及訂單需求下降下，制造業(yè)雇傭加速減少。而在國(guó)際大宗商品價(jià)格反彈的背景下，9月ISM制造業(yè)物價(jià)指數(shù)大跌5.7個(gè)百分點(diǎn)至48.3，出現(xiàn)今年以來首次收縮，進(jìn)一步凸顯了制造業(yè)需求低迷對(duì)投入品價(jià)格的壓力。

　　但同時(shí)，受訂單需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的推動(dòng)，美國(guó)9月服務(wù)業(yè)PMI大幅上升至54.9的一年半以來新高，顯著超出51.7的市場(chǎng)預(yù)期，其中，消費(fèi)支出強(qiáng)勁擴(kuò)張下，地產(chǎn)、住宿等大型服務(wù)業(yè)加速擴(kuò)張是主要支撐，9月ISM服務(wù)業(yè)PMI新訂單指數(shù)飆升至59.4的2023年2月以來高位，商業(yè)活動(dòng)創(chuàng)下59.9的年內(nèi)次高。但同時(shí)，服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)由8月的50.2降至48.1，下半年以來首次陷入萎縮，但從9月服務(wù)業(yè)新增就業(yè)人數(shù)大幅增長(zhǎng)看，服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)下滑主要受到增雇員工企業(yè)占比下降的影響，反映出大型企業(yè)就業(yè)好于中小型企業(yè)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。此外，需求增長(zhǎng)的推動(dòng)下，服務(wù)業(yè)價(jià)格價(jià)格擴(kuò)張加快，服務(wù)業(yè)物價(jià)指數(shù)由8月的57.3升至59.4，創(chuàng)今年1月以來的最高水平。

　　9月ISM指數(shù)顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)服務(wù)業(yè)走強(qiáng)，制造業(yè)走弱的特征，ISM服務(wù)業(yè)與制造業(yè)指數(shù)差達(dá)到7.7個(gè)點(diǎn)，為2019年底以來的最大，凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化加劇。后市看，在制造業(yè)低迷對(duì)服務(wù)業(yè)維持強(qiáng)勁造成壓力，令美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊面臨下行的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，服務(wù)業(yè)通脹加速上漲加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的通脹壓力，制約美國(guó)貨幣政策的操作空間。但三季度，在服務(wù)業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的支撐下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體維持穩(wěn)健擴(kuò)張，從更能反映美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況的美國(guó)標(biāo)普全球PMI表現(xiàn)看，盡管美國(guó)9月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值創(chuàng)下47.3的15個(gè)月新低，但服務(wù)業(yè)PMI維持55.2的近兩年半來的高位，服務(wù)業(yè)支撐下美國(guó)綜合PMI依舊維持在54的高位。

　　3．?歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入收縮CPI同比跌破2%政策目標(biāo)

　　歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值為45，盡管較前值小幅上修了0.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍創(chuàng)下9個(gè)月新低，且低于8月前值45.8。歐元區(qū)9月服務(wù)業(yè)PMI終值51.4，較初值50.5有所上修，好于市場(chǎng)預(yù)期的50.5，但仍為今年2月以來的最慢擴(kuò)張，較52.9的前值顯著回落。由于制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI雙雙出現(xiàn)上修，歐元區(qū)9月綜合PMI終值由初值48.9上修至49.6，但在制造業(yè)與服務(wù)業(yè)景氣雙雙走低的壓力下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)自2月以來再度陷入收縮區(qū)間。

　　歐元區(qū)9月調(diào)和CPI同比初值由8月的2.2%降至1.8%，自2021年以來首次跌破歐洲央行2%的目標(biāo)，調(diào)和CPI環(huán)比轉(zhuǎn)跌，CPI環(huán)比初值由前值0.1%降至-0.1%，創(chuàng)2024年1月以來最大降幅，低于0%的市場(chǎng)預(yù)期。但核心CPI仍較為堅(jiān)挺，9月歐元區(qū)核心調(diào)和CPI同比初值2.7%，較前值小幅下降0.1%，符合預(yù)期。

　　受能源成本大幅下降的影響，9月歐元區(qū)通脹大幅降溫，但在服務(wù)業(yè)通脹維持韌性的支撐下，核心通脹表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺。從后市看，伴隨二季度以來歐元區(qū)工資增長(zhǎng)的顯著放緩，歐元服務(wù)業(yè)擴(kuò)張中樞下半年總體回落，服務(wù)業(yè)價(jià)格持續(xù)支撐不強(qiáng)，在9月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣總體轉(zhuǎn)跌，衰退風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，歐元區(qū)通脹大幅降溫，提振了市場(chǎng)對(duì)歐央行10月繼續(xù)降息的預(yù)期，歐元區(qū)降息步伐或?qū)⒓涌臁?/p>

　　4．?中東局勢(shì)緊張升級(jí)

　　國(guó)慶假期期間，中東局勢(shì)持續(xù)升級(jí)。

　　據(jù)新華社消息，以色列軍方9月29日襲擊也門胡塞武裝控制的港口和發(fā)電站等目標(biāo)后，10月1日宣布對(duì)黎巴嫩南部的真主黨目標(biāo)進(jìn)行地面打擊，2日空襲巴勒斯坦加沙地帶和敘利亞。為回應(yīng)以色列近期一系列行為，伊朗1日晚向以色列發(fā)射超過180枚彈道導(dǎo)彈報(bào)復(fù)性襲擊以色列境內(nèi)軍事目標(biāo)，稱命中率達(dá)九成。以色列則稱大部分導(dǎo)彈被攔截，以方幾無損失。美國(guó)總統(tǒng)拜登2日表示，伊朗襲擊以色列的行為是“過激的”，七國(guó)集團(tuán)將會(huì)對(duì)伊朗實(shí)施制裁，不支持以色列將打擊伊朗核設(shè)施作為報(bào)復(fù)行動(dòng)的一部分。據(jù)美國(guó)中央司令部10月4日公布的消息，也門薩那時(shí)間10月4日17時(shí)左右，美國(guó)中央司令部部隊(duì)對(duì)也門胡塞武裝控制區(qū)的15個(gè)胡塞武裝目標(biāo)進(jìn)行了襲擊。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月5日凌晨，美英聯(lián)軍再次對(duì)也門西部荷臺(tái)達(dá)省發(fā)動(dòng)了3次空襲。暫時(shí)沒有人員傷亡情況報(bào)告。

　　分析人士指出，中東局勢(shì)過去兩周急轉(zhuǎn)直下，呈現(xiàn)多點(diǎn)蔓延態(tài)勢(shì)，外溢效應(yīng)日趨顯著。中東地區(qū)爆發(fā)全面戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)增高，后續(xù)發(fā)展將主要取決于以色列下一步的行動(dòng)。