估值：光伏/鋰電板塊處于估值相對低位　　光伏、鋰電板塊估值均處于相對低位，風電估值變化相對平穩(wěn)。2022 年以來，光伏、鋰電行業(yè)指數和估值下滑較為顯著，2024H1 在低分位區(qū)震蕩；近年來風電板塊估值水平相對變化平穩(wěn)。截至2024 年9 月30 日，申萬光伏/風電/鋰電板塊的PE（TTM）分別為33.77/35.24/28.78 倍，其中光伏和鋰電板塊分別位于歷史52.76%/28.20%，未來估值或具備一定修復空間?！　〕謧}：超配比例處于歷史中樞偏下水平　　2024Q2 電新行業(yè)基金持倉比例為8.28%，環(huán)比-0.63pct，位于2020 年以來的歷史中樞水平；2024Q2 電新行業(yè)超配比例為2.39pct，環(huán)比-0.24pct，處于2020 年以來的歷史中樞偏下水平。各子板塊配置比例前三名依次是電池、光伏設備、電網設備，其中電池/光伏板塊超配比例較高。各板塊超配水平下降趨勢明顯，均位于歷史中樞偏下，其中光伏、電池、風電板塊超配比例較2020Q2 以來超配最高點分別降低4.25/7.38/0.33pct?！　r格：歷史低位部分環(huán)節(jié)現回升勢頭　　主要原材料價格降速放緩，我們認為繼續(xù)下行空間有限，盈利拐點或將至，同時有望支撐需求釋放。近兩年光伏組件、風電風機、鋰電電芯等主要材料產品價格均呈現波動下行趨勢，當前均處于2021 年以來的歷史相對低點，其中光伏組件、鋰電電芯價格均經歷過顯著上漲后大幅回落，風機則處于持續(xù)緩降狀態(tài)?？紤]2021 年以來價格波動情況，以光伏182 PERC 雙面組件、風電陸上風機、鋰電方形磷酸鐵鋰動力電芯為例，當前價格相對高點降幅分別達到65%/62%/51%?！　∮盒袠I(yè)整體風險釋放，有望迎拐點向上　　風電板塊、鋰電板塊歸母凈利潤處于磨底階段，隨著行業(yè)需求逐步釋放，各板塊盈利水平有望迎來盈利有望提升。鋰電板塊資本開支與庫存增速已處于磨底階段，增速放緩；光伏板塊資本開支與庫存均處于高位，預計短期依舊承壓。風電板塊由于資本開支增速較為平緩，行業(yè)投資力度相對較低，供給端問題或相對較少?！　⊥顿Y建議：關注格局占優(yōu)及新技術創(chuàng)新龍頭廠商現階段，電新行業(yè)細分領域光伏/鋰電板塊估值處于近年來相對較低的水平，電新行業(yè)超配比例處于歷史中樞偏下水平，隨著各個細分板塊景氣度持續(xù)提升，需求或邊際改善，產業(yè)鏈的盈利水平有望提升，光伏/風電/鋰電板塊有望迎來盈利水平和估值的共振。光伏板塊，建議關注技術方向、產能布局以及品牌渠道具備先發(fā)優(yōu)勢的優(yōu)質晶硅企業(yè)，以及光伏和儲能雙賽道發(fā)展的優(yōu)質企業(yè)，推薦逆變器頭部企業(yè)陽光電源，差異化技術領先、運營穩(wěn)健的一體化頭部晶硅企業(yè)隆基綠能。風電板塊，隨著未來國內重點海風項目推進，海風產業(yè)鏈排產交付起量，招投標持續(xù)回暖，行業(yè)景氣度有望提升推薦海纜龍頭東方電纜、管樁出海龍頭大金重工。鋰電板塊，我們認為現階段行業(yè)出清或接近末期，各環(huán)節(jié)格局占優(yōu)、成本管控能力領先的龍頭廠商有望率先受益，推薦動力電池龍頭寧德時代、結構件領軍企業(yè)科達利?！　★L險提示： 1）新能源需求不及預期；2）原材料價格及匯率大幅波動;3)技術研發(fā)推廣不及預期。 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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